富创精密发展历程、股权结构及业务营收分析

大陆半导体设备精密零部件龙头，多年积淀迎来高速发展。

1.发展历程：专注精密零部件 14 年，已成为大陆领军企业

发展十余年，大陆半导体设备零部件龙头。2008 年郑广文先生通过沈 阳先进投资创立富创精密，经过十余年的发展过程，公司产品制程从最 初的 90nm 以上升级至 7nm，产品种类从外围结构件拓展至工艺零部件、 结构零部件、模组、气体管路四大品类，客户覆盖海内外知名设备厂， 成长为大陆龙头。公司整体发展分为以下三个阶段：

2008-2014 年：工艺积累和技术攻关阶段。公司成立之初引进业内专家， 2011 年承担国家“02 重大专项”,依托专项进行自研，掌握了部分精密 零部件的制造技术。制程方面，自研产品为 90nm 以上，产品类别方面， 主要是不直接参与晶圆反应过程的外围结构零部件，另外工艺零部件开 始产生收入。客户拓展方面，向北方华创、上海微电子、拓荆科技等 10 余家企业交付了 1000 余种精密零部件，产品在国产设备上得到了应 用验证，实现部分产品的自主可控，同时公司成功向国际半导体设备龙 头客户 A 交付了首款精密零部件产品，并通过其质量体系认证，成为 其合格供应商。

2014-2018 年：快速发展阶段，部分技术达到主流国际客户标准。2014 年再次承担国家“02 重大专项”， 通过持续研发投入，具备完整的复 合焊接工艺，掌握了特种涂层喷涂工艺等表面处理特种工艺核心技术， 半导体设备精密零部件的焊接及表面处理特种工艺技术达到主流国际客 户标准。制程方面，推进至 14-28nm，产品类别方面，结构件中的冷 却盘、基座盘等量产，工艺零部件腔体量产，开发匀气盘，研发气体管 路，产品类别不断拓展，客户拓展方面，公司成为客户 A 的战略供应 商，东京电子、VAT 等国际知名企业的供应商，并为北方华创、中科信 装备、拓荆科技等大陆知名半导体设备企业提供精密零部件的研发及量 产配套服务。

2018 年至今：高速发展阶段，持续扩大产能。制程方面，部分高端产 品已推进至 7nm，产品类别方面，气体管路和模组功能部件制造能力日 趋完善，并在江苏南通和北京亦庄等地积极扩大产能，客户拓展方面， 公司进入 HITACHI High-Tech、ASMI 等多个全球半导体设备龙头厂商 供应链体系，同时随着大陆半导体设备企业的崛起，公司积极开拓大陆 市场，实现了对主流大陆半导体设备厂商的量产配套，内销收入规模不 断提升。

2.股权结构：董事长为实控人，子公司涉及海内外

董事长为实控人，股权结构稳定，员工持股平台激励核心员工。2003 年郑文广先生投资入股中国科学院沈阳自动化研究所旗下的沈阳先进， 2008 年通过沈阳先进投资设立富创精密，现任公司董事长、总经理， 同时兼任芯源微董事。截至 2022 年 10 月，郑广文先生控制富创精密 22.30%的股份表决权。2018 年员工持股平台宁波芯富增资入股富创精 密，目前持股 2.87%，激励核心员工。

子公司涉及海内外。拥有沈阳融创、北京富创、南通富创、研究院、沈 阳强航 5 家境内控股子公司，美国富创、日本富创 2 家境外全资子公司， 上海广川、芯链融创 2 家境内参股公司。境内子公司主要负责精密零部 件的研发、生产、销售，境外子公司主要协助公司产品研发及与日本、 北美客户的业务沟通，不参与直接生产经营活动。

3.主营业务：营收增长迅速，净利润持续提升

营收快速增长。1)营业收入：2018-2021 年营收 CAGR 55%。2021 年营 业收入 8.4 亿元，同比增长 75%。2022 年上半年营业收入 6.0 亿元，同 比增长 73%。2）营收构成：产品分为工艺零部件、结构零部件、模组 产品、气体管路四大类，2021 年结构零部件占比 42%，结构零部件是公 司最早开拓的产品，贡献公司第一大营收来源，工艺零部件营收占比 21%，是第二大营收来源，模组产品和气体管路是公司近几年新开拓产 品，营收占比分别为 19%、16%。3）主营产品主要应用于半导体设备。 2021 年产品应用于半导体设备营收占比达 88%，应用于制造显示面板、 光伏产品等泛半导体设备领域的营收占比 12%。

对单一大客户依赖降低，受益国产替代，大陆占比逐年提升。中国大 陆客户包括北方华创、上海微电子、拓荆科技、中科信装备、中微公司、 华海清科、北京屹唐，海外客户包括美国客户 A、日本 TEL、日本 DAIHEN、日本 TOCALO、日本 VTEX、ASMI、瑞士 VAT、日本 HITACHI High-Tech 等。1）对客户 A 的依赖逐年降低。2021 年前五大客户分别 为客户 A、北方华创、华海清科、客户 C、拓荆科技，销售额占比分别 为 56% 、 19% 、 5% 、 3% 、 2% 。 客 户 A 是 公 司 第 一 大 客 户 ， 2019/2020/2021 年第一大客户 A 营收占比 69%/66%/56%，考虑前五大客 户中帆宣科技和 TOCALO 的最终客户均为客户 A，最终销往客户 A 的营 收占比为 75%/74%/58%，对客户 A 的依赖较大，但比重逐年下降，另外 北方华创、华海清科等大陆设备厂的营收贡献明显提升。2）受益国产 替代，大陆占比快速提升。2018-2021 年内销收入 CAGR 120%，外销收 入 CAGR 39%，2018-2020 年中国大陆营收占比不超过 25%，2021 年中国 大陆营收占比 39%，海外营收占比 61%。公司既能享受全球半导体发展 机遇，还能享受大陆国产替代红利。

受益行业高景气+规模效应凸显，毛利率、净利率有所回升。1）近两 年毛利率、净利率回升。2021 年销售毛利率 32.0%，销售净利率 14.4%。 2022 年上半年，行业景气度旺盛、公司产能紧张，聚焦附加值产品订单，毛利率同比提升，同时公司的规模扩大，规模效应凸显，净利率有 所回升。2019 年毛利率-13%，主要是因行业景气度弱，并且当年预投 产能转固大幅增加折旧与摊销，产能利用率较低，各类产品及整体毛利 率处于较低水平。但 2020 年和 2021 年随着行业景气度回升带动产能 利用率提高，公司毛利率同比 2019 年大幅提高。2）内外销毛利率差 距逐渐缩小。2021 年外销毛利率 34%，内销毛利率 26%，外销毛利率高 于内销，但差距逐年缩小，一方面，外销产品应用的设备更先进，同时 外销客户对供应商需保证一定的毛利率水平，从而保障供应链稳定，另 一方面内销客户考虑设备技术差距，需通过降低采购成本来保证自身产 品的成本优势，而公司为保障大陆半导体设备产业链也接受一定内销产 品的低毛利率定价。2019 年，公司内销毛利率为负，主要原因系产能 利用率受行业景气度影响处于“谷底”，为提高产能利用率，公司承接 了境内客户较多附加值偏低但能覆盖变动成本的光伏订单。

净利润快速提升。2019 归母净利润呈负值，主要受产能利用率及预投 产能转固大幅增加折旧与摊销的影响。受益行业景气回升，2020-2021 年归母净利润恢复快速增长，2021 年归母净利润 1.3 亿元，同比增长 35%。

主营业务成本中直接材料占比上升，其他费用占比下降。2019-2021 年， 直接材料成本占比为 40%、57%、61%，直接材料占比逐年提升，主要是 因模组产品和气体管路产品营收占比扩大，因为与工艺和结构零部件相 比，模组产品和气体管路的直接材料占比更高、生产周期更短。另外随 着公司产能利用率不断提升，直接人工和制造费用成本占比整体呈下降 趋势，规模效应明显。