富创精密研究报告：专注精密制造的零组件供应商，模组产品助力设备自主可控.pdf

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时间：2023/08/15
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富创精密研究报告：专注精密制造的零组件供应商，模组产品助力设备自主可控。公司产品对应市场规模约 200 亿美元，高端产品国产替代空间广阔。1）根据公司招股书和 SEMI 数据，我们测算 21 年公司产品对应全球市场空间为 203 亿美元；2）根据公司招股书数据，超科林、Ferrotec 和京鼎精密等国际领先半导体设备零部件厂商 21 年全球市占率仅为 10%、2%和 3%，市场较为分散；3）国际贸易制裁推动半导体设备及零部件国产化进程加速。

国内半导体设备精密零组件领军企业，模组产品放量助力产业链自助可控。公司核心竞争力主要体现在：1）平台化布局，工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路四大品类可应用于泛半导体设备及其他领域，模组产品迅速放量；2）通过承接国家“02 重大专项”和多年经验积累，公司掌握精密机械制造、表面处理特种工艺等核心工艺，能够量产供应先进制程半导体设备；3）客户 A、 ASMI、HITACHI High-Tech、北方华创、华海清科等海内外半导体设备龙头厂商均为公司客户，在国产替代的背景下公司在国内客户的份额有望大幅提升，根据我们预测，23~25 年北方华创和华海清科营收分别同比+40%/+25%/+16%和+70%/+33%/+24%。 IPO 扩产彰显公司长期发展信心。2022 年公司 IPO 发行新股 5,225.33 万股，发行价 69.99 元/股，募集资金净额 34 亿，用于南通生产基地项目以及补充流动资金。