洛阳钼业主营业务、股权结构及经营情况如何？

综合性矿业巨头。

1.全球化、多元化、现代化资源公司

全球布局的综合性矿业巨头。2007 年和 2012 年分别完成港股和 A 股 上市，上市后公司开启海内外资产收并购，资源储量及产量迅速扩张。 当前公司形成了“矿山+贸易”发展模式，已经成为全球领先的钨、钴、 铌、钼生产商和重要的铜生产商，亦是巴西领先的磷肥生产商，同时公 司基本金属贸易业务位居全球前三。

资产逐步形成多样化、全球化布局。公司资源品种覆盖了基本金属、 特种金属和贵金属。产品下游应用领域与能源转型和工业升级领域紧密 相关，同时通过磷介入农业应用领域，公司产品主要应用领域包括电网、 动力电池、3C 电池、合金、再生能源、互联世界、电动车、农业等。 公司目前已经形成铜钴、钨钼、铜金、铌磷以及金属贸易五大业务板块， 业务分布于亚洲、非洲、南美洲、大洋洲和欧洲五大洲：

铜钴板块，拥有 TFM 以及 KFM 两座优质的铜钴矿山，合计具有 铜资源量约 3525 万吨，钴资源量约 555 万吨，扩建项目投产后将 成为全球第一大钴生产商，是目前公司最为主要的盈利来源。1） TFM 铜钴矿：持有 80%股权，2022 年铜产量 25.43 万吨，钴产量 2.03 万吨，目前正在进行混合矿项目的扩建，预计新增铜 20 万吨 +钴 1.7 万吨；2）KFM 铜钴矿：2020 年收购 KFM 铜钴矿 95%股 权，2021 年与宁德时代子公司邦普时代签订《战略合作协议》，转 让 KFM 控股 25%的股权，目前公司与邦普时代分别间接持有KFM 铜钴矿项目 71.25%和 23.75%的权益，KFM 铜钴矿预计 2023 年 Q2 建成投产，项目规划铜产能 9 万吨+钴 3 万吨产能。两 个项目投产后，公司刚果金届时将具备铜产能 54 万吨以上+钴产 能 6.7 万吨，成为全球第一大钴生产商以及重要的铜生产商。

钨钼板块，最早开始于 1969 年，2012 年公司 A 股上市时钼钨业 务收入占比达 65%。公司是全球前七大钼生产商及最大白钨生产 商之一，钼资源量约 138 万吨、钨资源量约 12 万吨。 2022 年钼 产量 15114 吨，钨产量 7509 吨；预计 2023 年钼产量 1.20-1.50 万吨，钨产量 0.65-0.75 万吨。  铜金板块，公司拥有澳洲 NPM 铜金矿 80%权益，铜资源量约 290 万吨，金资源量约 100 吨，随着 E31 和 E31 北矿体投产， 2023 年产量有所恢复，预计 NPM 铜产量 2.4-2.7 万吨，金产量 2.5-2.7 万盎司。

铌磷板块，2016 年收购巴西铌磷业务，具有铌资源量约 202 万吨、 磷肥资源量约 8191 万吨，成为全球第二大铌生产商、巴西第二大 磷生产商，2022 年铌产量 9212 金属吨，磷肥产量 114 万吨；规 划 2023 年铌产量 0.84-1.00 万金属吨、磷肥产量 105-125 万吨。

金属贸易业务板块，2019 年收购全球顶级矿产贸易公司 IXM100% 股权，IXM 是全球第三大基本金属贸易商，其业务覆盖全球 80 多 个国家，主要业务地区包括中国、拉美、北美和欧洲，同时构建了 全球化的物料和仓储体系，主要交易品种包括铜、铅、锌精矿和铜、 铝、锌、镍等精炼金属以及少量贵金属精矿和钴、铌等特种金属， 公司刚果金铜、钴以及巴西铌铁均通过 IXM 进行销售。2022 年 IXM 公司实现归母净利润约 1.28 亿元，同比下降 85%。

镍板块，公司持有印尼华越镍钴项目 30%股权，该项目具有 6 万 金属吨镍+7800 吨钴产能，2022 年实现净利润 25.06 亿元，归属 于公司投资收益约 7.15 亿元。

锂板块，2023 年 1 月，洛阳钼业与宁德时代联合体 CBC 公司（宁 德时代持股 66%）取得了玻利维亚 Uyuni 和 Oruro 两个巨型盐湖 的开发权，规划投资 10 亿美元，建设 5 万吨 LCE 提锂产能。

2.核心管理层经验丰富，强矿产资源并购能力

控股股东为鸿商集团，合计持股比例为 26.09%。公司控股股东为鸿商 集团，其直接持股比例为 24.69%，通过子公司鸿商产业国际和鸿商投 资有限公司间接持股 1.4%，合计持股 26.09%；实控人为于泳，持股 比例为 25.83%。

引入宁德时代，有望提升在能源金属领域布局的战略协同效应。公司 原第二大股东为洛阳矿业集团有限公司，持股比例为 24.68%，2022 年 10 月洛阳矿业上层控股股东洛阳国宏以持有公司的 24.68%股份对 宁德时代控股子公司四川时代增资，增资完成后四川时代直接控股洛阳 矿业 100%股权从而间接取得公司 24.68%股权，此次增资完成后有望 进一步提升宁德时代与公司在能源金属领域布局的战略协同。宁德时代 与洛阳钼业合资公司中标玻利维亚 Uyuni 和 Oruro 盐湖提锂项目。

管理层经验丰富。公司管理层拥有多年海内外投资经验，2016 年 11 月， 公司以 26.5 亿美元收购 TFM 铜钴矿 56%权益，并于 2019 年 6 月以 4.7 亿美元对价再收购 TFM 矿 24%权益，合计持有 TFM 铜钴矿 80% 权益；2020 年 12 月，公司又以 5.5 亿美元对价收购 KFM 铜钴矿 95% 权益；此外还先后完成了对巴西铌磷资产以及 IXM 的收购。回顾历史 来看，几次并购时点均处于商品价格以及矿产资源估值的低位。

实施员工持股计划，彰显长期发展信心。2021 年 5 月，公司实施 2021 年第一期员工持股计划，购买二级市场 4851 万股股份以 2 元/股 的价格授予给核心员工。股权依据考核结果分三期分配，每期分配比例 分别为 30%、30%和 40%，业绩考核目标为 2021-2023 年的年末资产 负债率均不高于 60%，净资产收益率年度复合增速不低于 12%。公司 员工持股计划第一个锁定期已于 2022 年 6 月 17 日届满，业绩考核目 标达成。

3.多元化资产布局，助力公司跨越周期波动

2022 年业绩大幅提升。17 年至今，公司经营规模持续扩大，尤其是 2019 年成功收购全球顶级金属贸易公司 IXM 后，公司业务由单一的矿 山采掘拓展为“矿山采掘业务+矿业贸易业务”，营业收入大幅度增加。 2022 公司实现营业收入 1729.91 亿元（YOY-0.50%），归母净利润 60.67 亿元（YOY+18.82%），22 年营收放缓主要系刚果金铜钴出口受限，净利润主要受益于金属价格的上涨而小幅增加。

“矿山采掘业务+贸易业务”双轮驱动。近年公司由单一的钨钼板块逐渐 发展至铜钴、钨钼、铌磷、铜金及贸易五大板块，业务逐步多元化。从 收入占比来看，2022 年公司贸易业务占比为 85%，矿山采掘及加工业 务占比 15%。具体来看，2022 公司铌磷板块营收约 74 亿元，同比 +44%；钼钨板块营收约 70 亿元，同比+30%；铜金板块营收约 13 亿 元，同比-22%；铜钴板块实现营收约 97 亿元，同比-27%；公司矿业 贸易板块实现营收约 1473 亿元，与 2021 年基本持平。未来伴随刚果 金铜钴项目进一步放量，公司营收有望再上一个台阶。

铜钴业务是盈利贡献的主力军。2022 公司毛利贡献最高的三大业务板 块为贸易业务（根据国内会计准则，期货端盈利情况计入公允价值变动 收益）、铜钴业务和钼钨业务，毛利占比分别为 34%/28%/18%，同比 +3%/-15%/+5%。重要的是，铜钴产量近年增长迅速， 2020-2022 铜 钴业务的毛利占比由 20%→28%。随着 TFM 混合矿项目以及 KFM 项 目的投产，公司铜钴业务业绩放量可期。

公司矿山业务盈利能力较强。2022 公司毛利率为 9.29%，同比0.10pcts；净利率为 4.16%，同比+1.04pcts，公司盈利能力进一步增强。19 年毛利率大幅下降主要系公司收购 IXM 金属贸易公司所致。并 表后新增贸易板块营收贡献大但整体毛利率低，19 年贸易业务毛利率 为-3.01%拉低综合毛利率，2020 年后贸易板块毛利率逐渐提升并稳定 在 3.5%左右。矿山业务是公司主要的盈利贡献来源，2020-2022 毛利 率分别为 26.49%/44.27%/41.62%，毛利率与金属价格呈现出较强的相 关性，伴随金属价格走强，有望进一步增厚公司利润。

精益生产及管理，费用率走低。2017-2022 期间费用率整体呈现下降态 势。2018 年以后公司管理费用率显著下降，主要系根据财政部新财务 报表格式要求将研发费用单独列示所致。2022 公司期间费用率为 2.19%，同比+0.46cts，主要由财务费用率和研发费用率上涨导致，具 体来看：财务费用率为 1.05%，同比+0.42cts；研发费用率为 0.22%， 同比+0.07pcts；管理费用率为 0.86%；销售费用率为 0.06%。