洛阳钼业主要业务、发展历程、股权结构及财务分析

矿业巨头，五年铜产量将翻番。

1.公司简介：多元化布局打造全球一流矿业企业

洛阳栾川钼业集团股份有限公司（以下简称“洛阳钼业”）属于有色金属 矿采选业，主要从事基本金属、稀有金属的采、选、冶等矿山采掘及加工业务 和矿产贸易业务。 公司是全球领先的钨、钴、铌、钼生产商和重要的铜生产商，亦是巴西领 先的磷肥生产商，同时 IXM 基本金属贸易业务位居全球第三，主要交易品种包 括铜、铅、锌精矿和铜、铝、锌、镍等精炼金属以及少量贵金属精矿和钴、铌 等特种金属。公司主要业务分布于亚洲、非洲、南美洲、大洋洲和欧洲，主营 业务板块包括刚果（金）铜钴、中国钼钨、巴西铌磷三大矿山业务以及 IXM 贸 易业务。 公司于中国境内主要运营三道庄钼钨矿区和合营企业所属的上房沟钼铁矿 区，主要产品包括钼铁、仲钨酸铵、钨精矿及其他钼钨相关产品。公司于中国 境外运行多座矿山，于刚果(金)境内运营 TFM 铜钴矿和 KFM 铜钴矿，截至 2023 年 12 月 31 日，间接持有 TFM 铜钴矿 80%权益，间接持有 KFM 铜钴矿 71.25%权益。公司于巴西境内运营 CIL 磷矿和 NML 铌矿，间接持有巴西 CIL 磷矿业务 100%权益，间接持有巴西 NML 铌矿 100%权益。

外延并购打造全球一流矿业公司。洛阳钼业的前身创立于 1969 年，2004 年和 2014 年进行两次混合所有制改革，目前是民营控股的股份制公司。2007 年于香港联合交易所上市。2012 年于上海证券交易所上市。从 2016 年开始， 相继收购巴西铌磷矿、刚果(金)TFM、KFM 铜钴矿部分股权、埃克森 IXM100% 股权。从 2019 年开始，洛阳钼业持续扩大产业规模。2019 年公司参股印尼华 越镍钴项目 30%股权。 2023 年宁德时代全资子公司四川时代成为公司第二大股东。2022 年 9 月 30 日晚，宁德时代和洛阳钼业双双发布公告宣布，洛阳国宏投资控股集团有限 公司（简称“国宏集团”）与宁德时代全资子公司四川时代新能源科技有限公 司（简称“四川时代”）签署了《投资框架协议》。国宏集团拟以其持有的洛 阳矿业集团有限公司（简称“洛矿集团”）100%的股权对四川时代进行增 资。2023 年 3 月，宁德时代间接成为洛阳钼业第二大股东。

股权结构清晰，于泳是公司的实控人，宁德时代为第二大股东。洛阳钼业 是中国矿业企业中治理机制改革最深入、最成功的企业之一。自 2004 年以 来，公司经过三次所有制改革，经历了从国有体制、混合所有制到民营体制的 变革；公司拥有实力雄厚的两大主要股东——鸿商产业控股集团有限公司和宁 德时代。截 至 2023 年 12 月 31 日 ，鸿 商 产 业 控 股 集 团 有 限 公 司 占 股 24.69%，董事长于泳是公司的实控人，宁德时代控股子公司四川时代通过洛矿 集团间接持有公司 24.68%的股份，为公司第二大股东。 民资控股使得公司的决策更加灵活。公司从 2016 年开始，相继收购巴西 铌磷矿、刚果(金)TFM、KFM 铜钴矿部分股权。收购铌磷和铜钴矿山时均处于 商品价格周期底部，彰显了管理层精准的投资眼光，也显示出民资控股企业决 策链条短，决策更具有灵活性的优势。

2. 财务分析：铜板块是业绩增长引擎

2014-2023 年公司营收 CAGR 为 45%，归母净利润 CAGR 为 18%。2023 年实现营收 1863 亿元，同比增长 8%；归母净利润 82.5 亿元，同比增长 36%；扣非归母净利润 62 亿元，同比增长 3%。公司在矿业板块以及贸易板块 的扩张，使得公司的业绩近年来出现了较大的增长。

铜贡献矿业板块主要营收和毛利。2023 年贸易板块、矿业板块营收分别为 1681、445 亿元。在矿业板块中，23 年铜、钴、钼、钨、铌、磷占矿业板块营 收的比例分别为 52%、8%、17%、4%、6%、9%，占矿业板块毛利的比例分 别为 59%、8%、17%、5%、5%、4%，铜占公司总毛利的比例为 55%，铜贡 献主要营收和毛利。 23 年归母净利润提升主要系铜板块业绩提升。23 年铜钴板块实现毛利 111.4 亿元，同比+65.8 亿元，铜（KFM/TFM）实现毛利 98.8 亿元，同比 +554%；铜产量 39.4 万吨，同比+ 55%，铜销量 39.0 万吨，同比+125%，铜 板块销量增幅大于产量增幅的原因是由于权益金问题，22 年生产的部分铜产品 至 23 年才实现销售，钴销量 3.0 万吨，同比+62.0%。其他板块利润总体持 平，钼钨板块实现毛利 37.5 亿元，同比+8.1 亿元；铌磷板块实现毛利 15.4 亿 元，同比-12.6 亿元。