洛阳钼业各板块布局情况如何？

未来五年将实现 80-100 万吨产 铜目标。

1. 铜钴板块： 未来五年将实现 80-100 万吨铜金属产量

公司拥有全球最大的铜钴矿之一 TFM 和全球第一大钴矿 KFM。公司间接 持有 TFM 铜钴矿 80%权益，该矿矿区面积超过 1,500 平方公里，业务范围覆 盖铜、钴矿石的勘探、开采、提炼、加工和销售，拥有从开采到加工的全套工 艺和流程，主要产品为阴极铜和氢氧化钴。公司间接持有 KFM 铜钴矿 71.25% 权益。KFM 开发项目（氧化矿、混合矿）工程（一期）于 2023 年第二季度达 产，主要产品为阴极铜、氢氧化钴以及少量硫化铜钴精矿。

收购节奏把控得当，铜价低点收购 TFM/KFM。公司于 2016 年 11 月以 26.5 亿美元收购刚果（金）铜钴业务 TFM56%股权，2017 年 4 月以 11 亿美元 收购刚果（金）铜钴业务 TFM24%股权，2020 年 12 月以 5.5 亿美元收购 KFM95%股权（于 2021 年初引入战略投资，转让 23.75%股权）。收购主要的 项目 TFM 时，铜价在 4900-6200 美元/吨，处于历史相对低位。

TFM 权益金问题解决。刚果（金）当地时间 2023 年 4 月 18 日，洛阳钼 业与刚果（金）国家矿业公司就 TFM 权益金问题达成共识，TFM 出口放开 后，借助 IXM 销售网络，公司铜钴库存将逐步消化，亦将刺激利润释放，增长 可期。 2023 年 KFM 和 TFM 合计生产铜 39.4 万吨、钴金属 5.6 万吨。KFM 项目 于 2023 年第一季度提前产出效益，第二季度投产即达产，2023 年产铜 11.37万吨，钴 3.39 万吨。TFM 混合矿项目按“里程碑”节点，顺利完成中区混合 矿、东区氧化矿和混合矿三条生产线的建设，目前拥有 5 条铜钴生产线，2023 年产铜 28.0 万吨，钴 2.16 万吨。 预计 2025 年铜金属、钴金属产量分别为 60、6.7 万吨。根据公司的产量 指引中值，预计 2024 年铜产量将达到 54.5 万吨。根据公司官微，预计 2024 年 KFM 铜矿产量（金属量）将达到 15 万吨。TFM 目前拥有 5 条铜钴生产线， 形成年产 45 万吨铜与 3.7 万吨钴的产能规模。假设 2025 年 TFM 达产，产量为 45 万吨，KFM 产量为 15 万吨，预计 2025 年铜金属产量为 60 万吨，相较 2023 年增加 21 万吨。预计 2025 年，钴产量将达到 6.7 万吨，相较 2023 年增 加 1.1 万吨。

五年实现 80-100 万吨铜金属产量，相较 2023 年将实现产量翻番。按 90 万吨的铜金属产量中值计算，公司在 23 年全球铜矿企业产量中排序第七。根 据公司 2023 年年报，公司提出了未来五年的发展目标，完成“三步走”战略 中第二步“上台阶”的目标，初步进入全球一流矿业公司行列：实现年产铜金 属 80 万-100 万吨、钴金属 9 万-10 万吨。公司将主要通过内生增长的方式提 升铜产量，适时启动 TFM 三期和 KFM 二期扩建项目。 剥离 NPM 铜金矿，聚焦集团优先事项。NPM 铜金矿的收入和净利润贡献 在集团占比越来越小。公司管理层和董事会认为，剥离 NPM 铜金矿能够更好 地聚焦集团发展优先事项，降低集团资产负债率并提升资本分配效率。公司于 2023 年 12 月 5 日与 Evolution 签署了《股份转让协议》，即洛阳钼业将其所 持 CMOC Mining 之 100%股权、公司全资子公司洛钼控股将其所 CMOC Metals 之 100%股权分别作价 7.6 亿美元、1 美元转让予无关联第三方 Evolution。根据 2023 年 12 月 17 日公司发布的公告，交割已经完成，预计可 以为公司带来 2.52 亿美元的净收益。

2. 钨钼板块：2023-2028 年钼金属产量将增长 60-92%

公司是全球领先的钼、钨生产商，是全球最大的白钨生产商之一和前七大 钼生产商。于中国境内主要运营三道庄钼钨矿区和合营企业所属的上房沟钼铁 矿区，从事钼、钨金属的采选、冶炼、深加工、科研等，拥有采矿、选矿、冶 炼、化工等上下游一体化业务，主要产品包括钼铁、仲钨酸铵、钨精矿及其他 钼钨相关产品，同时回收副产铁、铜、萤石、铼等矿物。东戈壁钼矿处于规划 中，尚未建成投产。2023 年钼金属产量为 1.56 万吨，同比+3%；钨金属产量 为 7975 吨，同比+6%。 根据五年规划，预计 2028 年公司钼金属产量将达到 2.5-3 万吨，相较 2023 年增长 0.94-1.44 万吨，增长 60-92%。

3. 铌磷板块：全球第二大铌生产商，铌磷贡献稳定现金流

公司是全球第二大铌生产商及巴西境内第二大磷肥生产商。公司于巴西境 内运营的 CMOC Brasil Mineracao Industria E Participacoes Ltda.（简称 “CMOC Brasil”）是全球第二大铌生产商及巴西境内第二大磷肥生产商。公 司间接持有巴西 CIL 磷矿业务 100%权益，该矿业务范围覆盖磷全产业链。公 司间接持有巴西 NML 铌矿 100%权益，该矿业务范围覆盖铌矿石的勘探、开 采、提炼、加工和销售，主要产品为铌铁。2023 年，铌金属产量为 9515 吨， 同比+3%；磷肥（高浓度磷肥+低浓度磷肥）产量为 117 万吨，同比+3%，创 历史新高。

收购节奏把控准确，铌磷价格低点收购铌磷矿。2016 年 10 月，公司 15 亿美元收购巴西铌磷业务，当时处于铌磷价格的相对底部。

铌磷板块贡献稳定现金流。近年来（除 2022 年外）铌磷板块毛利及毛利 率水平均相对稳定。2022 年铌磷板块毛利为 28 亿元，同比增长 90%，主要是 由于 2022 年磷价涨幅较大，2022 年磷肥 MAP 价格 908 美元/吨，同比上涨 30.84%。22 年磷价上涨的主要原因是俄乌冲突，2022 年一季度俄乌冲突引发 全球市场粮食化肥危机担忧，磷肥 MAP 价格一度暴涨至 1,300 美元/吨的历史 高位。

4.贸易：收购全球第三大金属贸易商 IXM，打造“矿业+贸 易”模式

公司于 2019 年 7 月 24 日成功并购 IXM 并完成交割。IXM 总部位于瑞士日 内瓦，是全球第三大基本金属贸易商，IXM 及其成员单位构成全球金属贸易网 络，业务覆盖全球 80 多个国家，专注于铜、锌、铅和贵金属精矿及精炼铜、 锌、铝和镍的贸易。IXM 主要业务地区包括中国、拉美、北美和欧洲，同时构 建了全球化的物流和仓储体系，产品主要销往亚洲和欧洲。2023 年，IXM 实物 贸易量为 591 万吨，同比-6%。2023 年，贸易业务毛利占公司总毛利的比例为 11.3%。

5.切入能源金属镍、锂赛道

公司持有 30%华越镍钴项目股权，并按比例包销氢氧化镍钴产品。华越公 司 6 万吨镍金属量红土镍矿湿法冶炼项目已于 2022 年上半年全面达产。2023 年，华越镍钴项目确认 3.09 亿元投资收益，占公司归母净利润的比例为 3.7%。 此外公司与宁德时代的联合体获取玻利维亚两座锂盐湖的开采权。2023 年 1 月，宁德时代、广东邦普、洛阳钼业三家公司与玻利维亚政府达成协议，双 方将合作对玻利维亚盐湖资源进行开发，并建设两座锂盐加工厂，合计年产能 为 5 万吨碳酸锂。2024 年 1 月，宁德时代—宁德邦普—洛阳钼业联合体与玻利 维亚国家锂业公司签署《波托西省乌尤尼盐湖基于直接提锂技术建设中试工厂 协议》。