焦点科技发展历程、股权结构及盈利分析

中国制造网历经 20 余年发展成长为全链路外贸服 务综合平台。

1. 致力于将传统行业与互联网深度融合

公司成立于 1996 年，总部位于南京，主要业务包括全链路外贸服务综 合平台、跨境 B2B 电商业务等。公司是国家首批信息化试点单位，国家工业和信息化深度融合示范 企业，国家首批电子商务示范城市试点项目单位，商务部电子商务 示范企业。

公司致力于将传统行业与互联网深度融合，先后将互联网引入外贸、 保险、企业采购、教育、医疗等多个领域，研发并运营了中国制造 网（Made-in-China.com）、开锣（Crov.com）、百卓采购网（Abiz.com）、

2.股权结构集中，董监高拥有丰富的行业从业经验

公司股权结构集中，主要高管团队拥有丰富的行业从业经验。公司股权结构集中，董事长沈锦华先生持股比例达 47.3%，为实际 控制人。沈锦华先生于 1987 年毕业于上海交通大学，1990 年毕业 于东南大学，1996 年开始创业并创办公司，现任董事长兼总裁。公司董监高拥有丰富的行业从业经验，包括在电商领域、互联网软 件技术研究领域等方向，对业务未来的发展趋势具有深刻理解。

3. 收入利润保持快速增长，盈利能力稳步提升

（一）主营构成：中国制造网收入及毛利占比均超 80%

B2B 业务销售占 8 成多： 2018-22 年 B2B 业务(即中国制造网)的收入占比基本保持在 70-85%， 之间，2022 年占比提至 85.3%，为公司第一大主营业务(2022 年网 络信息技术服务收入10.6亿元+认证供应商服务收入1亿元+会展收 入 0.85 亿元是主要构成)；保险业务收入占比从 2018 年的 16.2%下 滑至 2022 年的 7.7%；商品贸易、商业服务业务收入占比相对较低。2018-22 年 B2B 业务的毛利占比从 2018 年的 78.1%提升至 2022 年 的 87.6%；保险业务毛利占比从 2018 年的 21.5%下降至 2022 年的 9.2%，主要因保险业务收入占比下降且毛利率从 89.7%降至 55.7%； 商品贸易、商业服务业务毛利占比相对较低。。

（二）核心财务指标：收入利润快速增长，盈利能力稳步提升

外部环境影现下仍保持较强的经营韧性，过去 4年净利 CAGR 达到 52%： 2018-22 年营收、归母净利保持稳步增长，营收自 9 亿元增至 14.75 亿元，CAGR 达 13.1%，其中中国制造网的营收自 6.35 亿元增至 12.58 亿元，CAGR 达 18.6%；归母净利自 0.56 亿元增至 3 亿元， CAGR 达 52.1%；扣非自 0.17 亿元增至 2.79 亿元，CAGR 达 101%。前三年虽有外部环境影响但公司仍保持较强的经营韧性，2022 年营 收 14.75 亿元/+0.01%，归母净利 3 亿元/+22.6%。 2023Q1：营收 3.44 亿元/-0.3%，归母净利 4858 万元/+19.8%、较 2021Q1 增长 149%；营收小幅下降或因受到跨境业务从自营到代理 模式转型及收入延后确认的影响。

2022 年毛、净利率保持上升趋势： 毛利率：毛利率自 2018 年的 69.6%上升至 2022 年的 80.2%，主要 因 B2B业务的毛利率提升(自 74.8%上升至 81.7%)且收入占比提升， 此外保险业务的毛利率亦提升。 净利率：净利率自 2018 年的 6.15%提升至 2022 年的 20.52%，我们 认为主要与各项费用率降低等因素有关。 ROE: ROE 自 2018 年的 3.14%上升至 2022 年的 13.36%，主要因净 利率提升较快，资产周转率与权益乘数亦有提升。

2018-22 年各项费用率均有下降： 期间费用率：自 2018 年的 66.02%下降至 2022 年的 58.80%，主要 因销售费用率下降较多。 销售费用率：自 2018 年的 43.13%下降至 2022 年的 37.74%，主要 体现在办公费用和宣传费等。 管理费用率：自 2018 年的 21.47%下降至 2019 年的 19.97%，后上 升至 2022 年的 22.68%。2022 年增长主要因员工工资及福利费增加以及计提业绩激励基金。 财务费用率：整体保持较低水平。

资产负债率提升，经营现金流较充足： 资产负债率：2018-21 年资产负债率由 26.99%上升至 37.92%，2022 年下降至 36.28%。经营净现金流：2020-22 年经营净现金流较此前实现好转，分别为 5.40/5.16/4.85 亿元，经营净现金流比营收保持在 30-50%之间，主 要因 1)销售收款增加；2)根据新租赁准则规定，支付的固定租金部 分作为偿还租赁负债本金和利息所支付的现金，计入筹资活动现金 流出。3)与中国制造网的现金回款稳定增长有关，因中国制造网收 取的服务费为一次性预收后按期确认收入。