焦点科技研究报告：领先外贸B2B服务商，AI加码释放增长空间.pdf

焦点科技研究报告：领先外贸B2B服务商，AI加码释放增长空间。公司介绍：领先外贸 B2B 综合服务商，AI 应用加码主业。1）公司为领先外贸 B2B 综合服务商。公司成立于 1996 年，1998 年推出跨境 B2B 交易平台—中国制造网； 公司立足主业，2011 年后业务范围逐渐拓展至外贸全链路、跨境业务及金融保险， 运营中国制造网/Doba/InQbrands/新一站保险代理等品牌。2023 年公司推出 AI 外贸助手 AI 麦可，目前已形成多元 AI 矩阵，赋能不同场景。2）股权结构稳定叠 加激励机制优化，业绩稳定增长。公司创始人沈锦华持股 46.42%掌握主导权，核 心管理层多年深耕具备丰富经验；同时公司自 2019 年开始推进组织变革，公司加 强销售团队自上而下的盘活与激励，业绩稳定增长，公司 2019-2024 年营收/归母 净利润 CAGR 达 10.6%/24.5%。

核心业务（中国制造网）：技术赋能+生态深化，巩固核心优势。1）行业规模稳定 增长。根据网经社数据，2024 年跨境电商行业规模达 17.7 亿元/同比+4.8%，出 口占比近 80%。其中 2024/2025 年跨境出口 B2B 市场规模预计达到 6.1/6.9 万亿 元，同比+15.1%/13.1%，品类以工业设备为主（2023 年占比 27.6%）。2）中国 制造网在工业机械类产品具备优势。中国制造网规模仅次于阿里巴巴国际站，二 者会员数量分别为 2.7 万家/20+万家，对应进出口主体渗透率分别约为 29%/3.9%；阿里巴巴国际站覆盖全品类，而中国制造网以工业机械品为主。3） 会员会费构成基本收入，买家体验+深耕供应商双线并举，实现业务规模量价齐升。 中国制造网收入占据公司收入 80%左右，其中会员会费构成基本收入，平台金牌 /钻石会员分别为 31100/59800 元/年。买家端，公司实施精准市场策略，新兴市 场/传统市场商机及流量均保持增长；供应商端，加强销售团队盘活与激励，全面 提升组织灵活性与决策效率。中国制造网业务规模实现量价齐升，2024 年底注册 收费会员数量达到 27,415 位/同比+11.5%，2024 年全年平均 ARPPU 值达 5.21 万元/同比+3.54%。

AI 产品：AI 麦可多次迭代，AI 矩阵逐渐完善，有望推高平台 ARPPU。1）AI 麦 可多次迭代。2024 年 11 月 AI 麦可 4.0 发布，迭代为外贸企业的 AI 能手，助力 供应商在内容生成/产品发布/商机跟进等领域打造增量。2）AI 矩阵逐渐完善。目 前公司已形成多元 AI 矩阵，涵盖 AI 麦可、Mentarc、Sourcing AI、Moli AI 赋能不 同场景，2025 年公司将在 Sourcing AI 领域加大研发投入，在买家端优化采购体 验。3）有望推高平台 ARPPU 值。2024 年购买 AI 麦可的会员累计超过 9000 位， 会员渗透率为 32.8%；AI 业务现金收入超过 4500 万元，对应单客产值约为 0.5 万 元/年，有望进一步推高 ARPPU 值。

其他业务：立足平台，业务稳健，盈利能力边际有所优化。1）跨境业务：Doba 作 为跨境分销服务平台，助力中国供应商打开跨境市场，目前已连接亚马逊、Ebay 等渠道；InQbrands 提供一站式美国落地服务，具备全渠道销售资源，涵盖亚马逊 代运营、北美商超连锁服务等。2）保险代理：持有首批互联网保险网销牌照，提 供多款保单产品。以上业务表现稳健，盈利能力边际有所优化。