阿特斯各项业务进展如何？

2020 年以前公司多晶产能较多。

1.光伏组件：组件均价行业领先，募集资金补足一体化短板

公司是全球主要的光伏组件制造商之一，产品性能行业领先

阿特斯是全球主要的光伏组件制造商之一，2022 年公司组件出货量为 21GW，同比增长48%，全球排名前五。公司组件产品类型齐全，性能参数处于行业一流水平。从产品类型来看，技术路线上公司产品全面覆盖 PERC/TOPCon/HJT 组件，硅片尺寸上全面覆盖166/182/210尺寸产品，分片方面全面覆盖半片和全片；从性能参数来看，以 182/210 组件为例，公司组件功率、最高效率、衰减、质保等参数均处为行业一流水平。

品牌渠道优势显著，组件均价显著高于友商

公司组件售价常年领先，主要系公司在美洲市占率第一，来自美洲的营收占比也显著高于友商；而美国由于进口关税限制组件供应紧张，组件价格相比其他市场一直显著的溢价（2023 年 6 月 7 日溢价已经来到0.17 美元/W）。

由于公司组件一体化程度与友商相比仍有差距，因此公司组件单 W 盈利表现并非最优，但也位于行业前列。

2021 年公司组件单 W 毛利大幅下滑，主要原因系：（1）硅料价格快速上涨：2021 年以来硅料价格快速上涨，而公司在 2021 年初硅料、硅片、电池备货水平较低且一体化程度较低，导致原材料成本在短期内大幅上涨；（2）境外运输价格大幅上涨：公司营收结构中境外占比较高，在 2021 年运输价格大幅上涨的情况下，公司光伏组件的运输成本大幅增加，参考公司招股说明书，2021 年公司组件毛利率为 8.11%。若剔除运费因素影响，公司组件毛利率应为 16.9%，因此当年运费对公司单 W 毛利的影响约为 0.16 元/W。 2022 年公司单 W 毛利显著修复，考虑当时公司尚未 A 股上市+一体化程度依然不足，盈利时间短期修复充分体现出了公司获取全球高毛利订单的品牌渠道能力。随着公司上市，国内融资渠道打通和一体化产能提升，这些未使用的“工具箱”将为公司的盈利提供支持，发挥后发优势。

募集资金用于提升产业链一体化程度，N 型电池产能快速释放

截止 2022 年底，公司硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件环节产能分别为 7.9、12.7、15.2、27.6GW，一体化程度与隆基、晶科、晶澳相比仍有差距，因此本次公司 A 股公开上市计划募集资金 40 亿元，其中26.5 亿元拟投入产能配套及扩充项目，包括 10GW 拉棒、10GW 硅片、14GW 高效电池。 公司之前 IPO 进度相对慢，使得公司已经基本通过自有和自筹资金完成募投项目的投入建设，后续募集资金到位后，置换出的资金将直接投入最新 N 型产能和布局，后发优势显著。

2020 年以前公司多晶产能较多，但截止 2022 年底，公司组件产能、销售量中的单晶占比已经分别来到97.9%、97.8%，高于市场平均水平 97.5%（参考 CPIA 数据），此前市场担心的公司多晶产能落后市场的风险基本被消除。

TOPCon 电池产能持续落地，当前 TOPCon 电池供不应求，公司 TOPCon 电池产能放量将进一步提升组件盈利水平。 TOPCon 电池方面，公司 4 月投产了宿迁一期 8GW TOPCon 电池产能，当前公司TOPCon 产能约为8GW，正在稳步爬坡过程中。后续公司还布局了宿迁二期 8GW、扬州 14GW 项目、泰国8GW项目，预计年底公司 TOPCon 电池产能将新增 40GW 左右规模。 HJT 电池方面，公司目前有 250MW N 型拉棒和 HJT 量产试验线，HJT 产品有小批量出货。2021 年 6 月，阿特斯嘉兴研究院项目建成了行业内领先的 HJT 研发中试线，名义产能200MW，由毕业于清华大学的蒋方丹博士担任院长，技术团队实力强劲。公司率先推出 182 半片 HJT 电池，现阶段HJT 电池已进入小规模量产，电池效率处于行业领先位置。

原材料降价+一体化程度提升+TOPCon 产能落地，预计组件毛利率提升

成本端：（1）组件原材料成本持续下降，当前光伏上游材料全面过剩，当前硅料成本快速下降，其他辅材产能放量后价格也处于周期底部或正在下行通道中，预计组件生产成本显著下降；（2）公司将使用本次募集资金提升组件一体化程度，供应链管理能力也将得到提升。

价格端：（1）公司在美洲市场的市场地位优势显著，在组件跟随原材料成本下降的过程中，预计公司组件均价下降速度相对较慢；（2）公司 TOPCon 电池产能持续落地，当前 TOPCon 电池供不应求，公司TOPCon电池产能放量也将进一步提升组件盈利水平。

2、大型储能系统：控股股东候选项目储备充足，订单落地确定性强

公司大型储能系统业务是应用于电网侧和电源侧（主要是光伏地面电站）的大容量储能系统的设备研发制造、系统继承、销售、安装和运维服务，大型储能系统中包括电池储能系统、电力转换设备、并网设备（变压器、开关柜）等硬件设备以及能量管理系统、储能交易等软件配套。

随着光伏+储能成为未来光伏电站趋势，公司控股股东加拿大 CSIQ 于 2018 年组件储能业务团队，2019年1月完成首个储能项目，2020 年 7 月加拿大 CSIQ 将大型储能系统业务置入公司。2022 年公司储能业务实现营收34.2亿元，销售量 1.8GWh，同比增长 62%，毛利率 12%。公司预计 2023 年储能系统出货量1.8-2GWh。

公司控股股东光伏电站、储能系统候选项目充足，公司储能系统业务订单有保障。公司控股股东加拿大CSIQ为公司带来了大量储能订单，2020-2022 年公司来自 CSIQ 的储能系统的合同金额分别为9.9、29.1、6.8万元，占当年合同总金额之比分别为 66.5%、100%、36.4%。参考公司公告，截止 2023 年Q1，公司候选的光伏项目规模为 25GWh，候选的储能项目规模为 47GWh，预计公司 2023 年储能系统出货目标1.8-2GWh 达成确定性较强。

2021 年 11 月 23 日，公司与宁德时代签订了战略合作协议，在储能系统、锂电池模组供应、储能项目运维服务和新能源技术等方面展开合作，将进一步促进公司大型储能系统业务的快速发展。