百克生物发展历程、股权结构、产品管线及业绩分析

首家国产带疱疫苗厂家。

百克生物是一家致力于传染病防治的创新生物医药企业，已商业化产品有水痘 减毒活疫苗、鼻喷流感疫苗、Vero 细胞狂犬疫苗（由于产线需升级改造，于 2018 年停产，目前已向 CDE 递交补充申请中）、带状疱疹减毒活疫苗。其中公司带疱疫苗 为首款国产带疱疫苗，水痘疫苗为 2020-2022 年市占率第一，流感疫苗具备独家鼻 喷优势剂型。 公司成立于 2004 年，2007-2008 年公司的人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）、水痘 减毒活疫苗相继上市，2020 年产品鼻喷流感疫苗上市，2021 年公司登陆科创板， 2023 年公司自主研发的首款国产带状疱疹疫苗获批上市。

背靠国资，股权结构相对集中且稳定。至 2023 年一季度，第一大股东长春高新 技术产业（集团）股份有限公司控股 41.54%，实际控制人为长春新区国资委；自然 人第一大股东是公司总经理、董事孔维，持有公司 25.25%的股份。

高管科研经验丰富，深耕行业助力发展。公司总经理孔维先生现任吉林大学生 命科学学院教授，从事疫苗领域研究多年。多名公司高管皆为硕士及以上学历，具 有研发、技术、生产管理等部门的任职经历，深耕生物制品行业，能够为产品研究 创新提供技术保障。此外，管理层具有丰富的销售和管理经验，为公司长期发展添 砖加瓦。

公司通过多年研发工作逐步建立四个技术平台：病毒规模化培养技术平台、制 剂及佐剂技术平台、基因工程技术平台、细菌性疫苗技术平台。在四大技术平台的 基础上，公司目前已获批水痘、流感、带疱疫苗。狂犬疫苗由于产线需升级改造， 于 2018 年停产，目前已向 CDE 递交补充申请中，有望于明年复产。同时拥有 10 余 种在研产品，重点产品有百白破（三组分）联合疫苗、液体鼻喷流感疫苗（液体制 剂）、佐剂流感疫苗、全人源抗狂犬病单克隆抗体等，产品管线丰富。

业绩呈现恢复性增长：受到疫情反复，以及新冠疫苗接种挤兑常规疫苗接种等 影响，公司 2021-2022 年业绩承压。2023 年一季度公司营业收入为 1.79 亿，同比 增长 30.21%，归母净利润为 0.18 亿，同比增长 6.15%，主要由于水痘疫苗销售呈现 恢复性增长。

水痘疫苗是目前主要收入来源。公司水痘减毒活疫苗多年市场占有率第一，近 三年收入占比逐渐提升，2022 年达到 89%。鼻喷流感疫苗收入占比有所下滑，2022 年达到 11%。由于疫情影响，2020-2022 年两个品种的毛利率略有下降。

公司毛利率近五年均在 85%以上，2023Q1 略有下滑预计由于出口产品的增加。 净利率在 2020 年以来有所下滑，主要由于管理费用率和研发费用率的提升，以及流 感疫苗存货减值准备的影响。2022 年管理费用率的提升主要由于人员及薪酬调整导 致人员费用增加，以及存货报废处理等因素，2023Q1 预计主要由于股份支付费用的 影响。