百克生物发展历史、股权架构及经营状况如何？

水痘疫苗龙头，重磅品种收获在即。

1.建立四大研发平台，重磅品种即将进入收获期

长春百克生物科技股份公司（以下简称“百克生物”，“公司”）成立于 2010 年，前身 为长春高新与其控股子公司百克药业于 2004 年共同设立的“长春高新百克药物研究院有 限公司”。2007 年全资收购迈丰生物（旗下人用狂犬病疫苗于 2006 年上市），2008 年公 司自研水痘减毒活疫苗上市，是市场上有效期最长的品种（36 个月），冻干鼻喷流感疫苗 于 2020 年上市，为独家经鼻喷接种的流感减毒活疫苗，适用 3-17 岁人群。

重磅品种即将进入收获期。公司重点在研项目有带状疱疹减毒活疫苗、吸附无细胞百 白破（三组分）联合疫苗、液体鼻喷流感疫苗（3-59 岁）、佐剂流感疫苗、全人源抗狂犬 病单克隆抗体、全人源抗破伤风毒素单克隆抗体等。其中重磅品种带状疱疹减毒活疫苗于 2022 年 4 月 6 日生产注册获得受理，若顺利获批将为公司贡献新的业绩增长点。

百克生物核心技术人员具备丰富的研发经验，为公司未来多品种疫苗研发提供助力。 公司创始人孔维毕业于吉林大学生命科学学院，获得博士学位。此后，孔维博士先后于美 国马里兰大学药学院、约翰霍普金斯大学进行博士后研究，从事基因治疗和疫苗的方法学 研究，以艾滋病疫苗为主要研究对象。孔维博士及其研究团队姜春来博士、刘大维博士、 魏巍、时念民、朱昌林均有丰富的疫苗研究及生产相关经验，公司研发人才实力强大。

建立四大研发平台，三部曲展望创新疫苗未来。公司基于病毒规模化培养技术、制剂 及佐剂技术、基因工程技术、细菌性疫苗技术等四大研发平台，覆盖人用疫苗研发和产业 化的全流程，分别对应多种核心产品的研发。研发战略上，公司提出了产品升级迭代、填 补国内空白和科技创新疫苗研究三部曲战略，立足于已产业化的疫苗研发成果，设计产品 升级迭代方案，以顺应市场趋势；依赖四大核心技术平台，填充国际与国内尚未涉足的创 新疫苗空白。

2.背靠长春高新股权集中，股权激励彰显经营信心

截至 2022 年 Q3 季度，长春高新持有公司 41.54%的股权，为公司的控股股东。长春 新区国资委通过长春新区发展集团和超达投资集团间接持有公司控股股东长春高新 18.80% 的股权，为公司实际控制人。公司总经理兼董事孔维博士直接持有公司 25.25%股份，为 公司第二大股东。道和生物为公司的员工持股平台，公司核心成员冯大强、姜春来、朱昌 林等均通过该平台持股公司，与公司利益绑定。

上市后首次股权激励，彰显经营信心。2022 年 9 月 24 日公司发布 2022 年限制性股 票激励计划，计划授予的激励对象共 108 人，占公司总员工的 8.8%，参与对象包含董事、 高级管理人员、核心技术人员等公司核心员工和员工骨干。授予激励对象的限制性股票数 量为 320.35 万股，约占公司股本总额 0.7760%，授予价格 28.8 元/股。股权激励目标收 入端按照目标值计算，2023 年收入 17 亿元（比 2021 年+41.4%），2024 年收入 23 亿元 （同比+35.3%），2025 年收入 29.5 亿（同比+28.3%）。扣非后净利润按照目标值计算， 2023 年 3.5 亿元（比 2021 年+50%），2024 年 5.7 亿元（同比+63%），2025 年 8 亿元（同 比+40%）。此为公司上市后首次股权激励，望进一步提高核心人员经营动力，带动公司业 绩发展。

3.水痘疫苗仍为主要收入来源，鼻喷流感疫苗预计将逐渐发力

营收稳步提升，短期受疫情扰动。公司自研水痘减毒活疫苗于 2008 年上市，受益“两 针法”和接种意识提高，水痘疫苗业绩逐步提升，并成为公司主要营收来源。2006 年公 司人用狂犬病疫苗（vero 细胞）获得生产注册批件，由于设备老化和进行生产工艺升级， 公司于 2018 年 7 月开始停产进行升级改造，2021 年 1 月就工艺改进向 CDE 提出补充申 请。鼻喷流感疫苗于 2020 年上市实现快速放量，受到 2021 年下半年接种资源限制（国家加大对青少年新冠疫苗接种力度，公司鼻喷流感疫苗适用人群为 3-17 岁青少年）销售回 落。2022 年上半年水痘疫苗生产销售受到吉林、上海等地新冠疫情影响，销售不及预期， 下半年销售同比有所回升，同时下半年流感季公司鼻喷流感疫苗放量有望重新提振公司业 绩水平。

目前水痘疫苗为公司主要营收来源，2019 年、2020 年及 2021 年，公司水痘疫苗的 收入占比分别为 97.06%、76.83%及 84.88%，鼻喷流感疫苗 2021 年收入 1.75 亿元，占 比 14.5%。公司鼻喷流感减毒活疫苗为三价流感疫苗，为国内首支无需经过静脉注射完成 免疫的流感疫苗，适用 3-17 岁人群。鼻喷流感疫苗通过鼻黏膜喷雾途径进行接种，具有 三重免疫应答（粘膜免疫+体液免疫+细胞免疫）、保护效率高、抗体产生快等优势，对于 恐针儿童具有友好特性。

公司盈利能力逐步提升，短期因收入下降而承压。公司销售费用率逐步降低，从 2017 年的 52%降至 2022H1 的 38%。公司管理费用率受销售收入下降而出现大幅上升，2022H1 管理费用率达到 14%。公司逐步提高研发投入，研发费用率从 2017年的 6%提升到 2022H1 的 17%。毛利率水平稳定在 90%左右，净利率因收入端下降而出现下滑，2022H1 净利率为 17%。未来随着鼻喷流感疫苗进一步放量及潜在重磅品种带状疱疹疫苗的上市，公司盈 利能力将进一步提升。

随着公司业务扩张，公司员工人数稳步提高，为现有产品推广和新产品上市后推广储 备充足人力。截至 2021 年底，公司员工构成中本科及以上学历占比超过 50%，其中硕士 及博士学历为 126 人，占总公司比例超过 10%。