普源精电布局策略是什么？

搭载自研芯片切入高端蓝海市场，产品高端化进入蝶变期。

1.自研芯片国内唯一，切入高端蓝海市场

高性能芯片受海外出口管制，自研芯片是打开中高端市场唯一途径。示波器的带宽、 采样率等核心参数取决于芯片组性能。由于通用模拟芯片巨头（TI、ADI 等）通常不生 产适用于中高端示波器产品所需的专用芯片，2GHz 带宽以上示波器核心芯片无法通过 公开市场进行采购。自研芯片是示波器厂商打开中高端蓝海市场、提高总体市场份额的 唯一途径。全球仅有是德科技、力科、泰克、罗德与施瓦茨与普源精电五家企业具备示 波器芯片自研和产业化的能力，占据示波器市场份额前五。

普源精电率先实现示波器核心芯片自主化，打开中高端蓝海大市场。普源精电 2017 年发布“凤凰座”芯片组，打破海外对高带宽示波器芯片的技术垄断，并于 2019 年、 2020 年和 2021 年分别推出的基于自研芯片组的 2GHz、4GHz 和 5GHz 数字示波器，新 品推出速度明显加快，持续刷新国内示波器最高带宽记录，成为国内唯一实现高带宽示 波器芯片自主化和产业化的企业，打开中高端蓝海市场。同期国内可比公司高带宽示波 器芯片仍依赖外购，最高带宽仅 2.5GHz。国产替代趋势下，普源精电中高端市场份额有 望快速提升。

产品更迭速度加快，与国际头部企业技术差距缩短。我国电子测量仪器起步较晚， 普源精电 2002 年推出全国第一台示波器产品，与国际头部企业力科相差近 30 年。但公 司把握住后发优势，跟随头部企业的成长路径，少走弯路，逐渐缩小与国际企业技术实 力差距。公司有望于 2023 年推出 13GHz，并有望于逐步推出 33GHz、60GHz 示波器， 产品更迭速度加快，与国际头部企业技术差距从 30 年缩短至 10-20 年。

2.搭载自研芯片新品加速落地，产品高端化进入蝶变期

搭载自研芯片的中高端产品加速落地，公司进入技术收获期。公司实现核心芯片自 主化，打破高端数字示波器技术壁垒后，2020 年起陆续推出基于自研芯片的 2-5GHz 高 带宽示波器和 DHO 系列高分辨率示波器等重磅新品，均取得较好市场反响。2022 年前 三季度搭载自研芯片的产品营收同比增长 94.5%，数字示波器产品中，搭载自研芯片的产品收入占比提升至 72%，同比增长 20pct。搭载自研芯片的中高端新品逐步成为公司 业绩主驱动力。

芯片自主化赋能产品优化、降低成本，盈利能力有望持续提升。芯片性能决定产品 性能，成本占比高，IC 芯片占示波器成本 40%以上。近期受地缘政治冲突、双边关税影 响，外购成本和难度大幅提升，高性能芯片能否自主化，直接决定电子测量仪器公司的 盈利能力。2022 上半年搭载高端数字示波器放量，普源精电主机均价同比提升 26%，整 体毛利率同比增长 1pct（剔除原材料采购价格上涨，同比增长 5pct），显著受益核心芯 片自主化。

展望未来，我们判断公司业绩有望维持高速增长： 短期看，公司充分受益新品集中放量和国产化政策驱动：（1）DHO 系列高分辨率 数字示波器渡过推广期，2023 年 13GHz 数字示波器等新品集中发布，将持续落地兑现 业绩。（2）随口碑积累，公司和集团战略客户合作持续深化，2022 年前三季度公司大客 户和终端销售模式销售金额同比增长 95%，其中公司单体最大的战略直销客户销售金额 同比增长 55%，促进高端产品销售、收入结构优化。（3）受益教育新基建和国产替代， 国内订单持续饱满。国内市场已成为公司业绩主驱动力，2022 年前三季度公司国内销售 收入同比增长 48%，远超海外增速的 10%（剔除汇率波动影响）。

中长期看，高性能芯片组和新品远期规划清晰，有望持续落地兑现业绩。4GHz 及 以上示波器市场占比约 80%，公司对 13GHz 及以上芯片研发有清晰规划，有望进一步 切入高端蓝海市场公司示波器以外的产品。“半人马座”芯片组可广泛应用于示波器、波 形发生器、频谱分析仪、逻辑分析仪等产品线，未来有望实现产品线自研芯片全覆盖， 充分发挥自研芯片产品性能及成本优势。