横店东磁光伏及锂电池业务有何进展？

公司光伏业务厚积薄发，差异化产品黑组件在欧洲市场优势明显。

公司深耕光伏业务多年，在欧洲分布式光伏市场布局长达 10 多年，目前形成了独特的竞 争优势及壁垒。公司产品结构、目标市场与其他光伏企业形成明显差异化。（1）差异化 产品；公司多年来深耕分布式应用市场的差异化组件产品，具有独特的产品——黑组件。黑组件产品在欧洲市场广受欢迎，具有明显的竞争优势。中北欧等地区屋顶大多为深色 系，黑组件与深色系屋顶在装饰视角更具有美观性。同时，黑组件产品的物料搭配、系 统性的管控能力可以保证晴雨天、高低温、光照等不同情况下颜色偏差较小。（2）差异 化区域优势。公司深耕欧洲分布式市场多年，在客户粘度、信任度、当地化系统服务、 产品品质满意度都有一定的积累和优势。

黑组件产品的壁垒主要在于工艺、物料搭配和系统管控能力。与常规组件相比，部分电 池工艺需要做调整，黑组件的物料需要根据应用需求进行特别匹配，如需要考虑晴雨天、 高低温、光照不同等情况下的外观差异，黑组件物料的批次差异也需要严格管控，另外， 整体的管控也很重要，是个系统性的管理。公司自 2014 年介入户用光伏电站，通过多年 的摸索已形成了系统的管理体系，可以结合不同的应用场做出相应变化，满足客户的个 性化、多样化需求，在分布式市场建立了一定的先发优势。而目前黑组件的利润水平不 一定能覆盖新介入企业在物料搭配、建立管控系统以及产线切换上所需付出的额外成本， 因此，公司的黑组件产品目前已形成了一定的竞争壁垒。

差异化竞争优势保证公司产品盈利能力更强。分布式光伏组件相比集中式市场的价格有 一定的溢价、毛利率水平相对也更高一点，而黑组件的毛利会比常规组件稍微再提升一 点，公司的差异化竞争策略进一步保障了公司的议价能力。

公司锂电池业务产品主要是 18650 三元圆柱型电池，主要聚焦于电动二轮车、便携式储 能、电动工具等小动力市场。 新国标开启电动二轮车更换周期，产品升级换代需求稳增。据 GGII 预计，我国电动二轮 车锂电池出货量到 2026 年将达到 30GWh，年复合增长约 25%；全球电动工具锂电池出 货量到 2026 年增至 60GWh，年复合增长超 20%，2010-2018 年，电动自行车销量较为稳 定，年销量约在 3000 万辆。小动力电池在锂电应用中有重要地位。2020 年中国电动工具 锂电池出货量占市场份额约 4%，两轮车占比约 7%。电动工具、叉车和两轮车是我国小 动力电池出货的主要细分市场，长尾效应显著。根据 GGII 数据，2018-2019 年我国电动 工具、叉车、两轮车等细分市场的锂电池出货增速均有 50%以上。其他领域也有 50%的 年增速，且出货占比较高，如清洁、园林等需求也在快速增长。

2019 年 4 月 15 日，新《电动自行车安全技术规范》国家标准正式实施，针对旧版电动自 行车易篡改指标、提升车速等问题进行了强制性要求，也增加了防篡改、防火性能、阻 燃性能、充电器保护等技术指标，过渡期不超过 5 年。2019、2020 年国内电动两轮车销 量达到 3700、4760 万辆，同比增长 30%、29%。北京市在 2021 年严格执行新国标，浙 江省预计在 2022 年严格执行。2022 年 4 月 10 日到 9 月底，浙江省全面启动鼓励备案非 标电动自行车提前淘汰换置活动，换购将会得到一定补贴。偏小的车型可抵两三百元， 较大的车型可抵 500 元左右。铅酸电池根据电压情况，回收价在 200-1000 元，锂电回收 价在 100 元。车+电池有可能获得千元以上补贴，补贴力度较大，假设 2500 万辆存量车 有一半在 2022 年替换，浙江省电动自行车销量有望达 1250 万辆。

从需求角度看，外观、操控性、和轻量小型是学生和职场年轻人的主要考虑因素；对于 家庭而言，载重能力和里程是主要的考虑因素。随着新国标政策逐步落实以及电动自行 车新技术涌现，电动自行车更新换代速度将加快，我们预计电动自行车的更换周期将加 快至 2-6 年，生活在城市的消费者更换频率较快。根据前瞻产业研究院数据，2020 年我 国电动自行车存量超过 3 亿辆，我们预计未来三年内每年销量在 5,000-7,000 万辆。

应用场景不断拓展拉动便携式储能市场高速发展。近年来美国等海外市场户外活动参与 率持续提升，移动用电量需求随之快速上升。在户内，便携式储能产品可支持应急备灾 的刚需场景，解决缺电、突发断电以及应急救援等问题，配合太阳能板实现离网发电。 2022 年 H1 电动工具经历了一小波去库存的过程，出货量有所放缓，国内手提电动工具 2022 年 1-6 月累计产量达 10,310.1 万台，同比下降 21.1%；小家电领域受益于以吸尘器 为代表的家用清洁电器等需求不断提升，带动锂电池出货量也持续提升。

差异化布局小动力市场，细分领域做强做大，增强发展后劲。公司现有锂电池产品主要 为 18650 三元圆柱型电池，以 NCM523、NCM811 为主。2022 年初开始投资建设的 6GWh 高性能锂电池项目，兼容了圆柱型 18650 和 21700，预计 2022 年底基本建成。公司锂电 池产品主要聚焦于电动二轮车、便携式储能、电动工具等小动力市场，目前小动力市场 竞争压力较小，公司产品渗透率较快，新建产能的释放稳健。2022H1，公司锂电池产品 出货 1.03 亿支，下游市场电动二轮车占比超过 60%，便携式储能和电动工具占比超 20%， 其他占比约 10%，公司在电动二轮车市场提高渗透率外，将加大便携式储能和电动工具 市场的开发力度，目前已有便携式储能头部大客户。

公司圆柱电池工艺成熟，具有标准化程度高、易于成组、Pack 散热效果好、一致性高等 优点，公司现有 18650 圆柱电芯产线，可对应电动工具、电动二轮车、便携式能源等需 求。同时随着 6GWh 高性能锂电池项目投产，21700 大容量产品丰富产品线，将进一步 优化产品结构，在小动力市场具有更强的产品竞争力。 锂电池原材料价格企稳，盈利能力有望回升。自 2021 年以来，锂电四大主材、镍/钴/锂/ 铜/铝、氢氧化锂、碳酸锂、六氟磷酸锂、PVDF、VC 等价格集体上涨，部分辅材较 2020 年已经上涨数倍。2021 年下半年及 2022 年锂电池材料价格高企是多重因素叠加的结果，偶发因素导致的材料供需错配的价格高点。我们预计随着原材料价格上涨势头终止、理 性回归，锂电池业务毛利率有望好转。