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横店东磁（002056）研究报告：光伏锂电+磁材器件双轮驱动，高增长预期+产业龙头两翼齐飞。多年深耕造就磁性材料龙头，差异竞争打造光伏后起之秀。公司作为老 牌磁材生产商，深耕布局光伏多年，切入锂电高景气赛道。公司在磁材领 域龙头地位稳固，光伏锂电保持高速增长。2022H1，公司磁性材料、光 伏产品、器件、锂电池的营收分别为 21.44、58.61、3.75 和 8.13 亿元，与 去年同比相比分别增长 11.38%、97.54%、14.57%和 151.12%。

业绩增长亮眼，盈利能力保持强势。公司发布公告，2022H1 公司实现营 收 93.69 亿元，同比增长 64.63%；实现归母净利润 7.97 亿元，同比增长 45.96%；实现扣非归母净利润 6.63 亿元，同比增长 38.60%。公司 2022Q3 实现营收 47.56 亿元，同比增长 43.40%；归母净利润 4.11 亿元，同比增 长 21.07%；扣非归母净利润 4.00 亿元，同比增长 43.00%。营收与利润水 平均保持较高速增长。

光伏+锂电产能扩张、内外需求支撑业绩

光伏行业内外需求保持增长，差异化产品厚积薄发。碳中和背景及光伏的 成本优势共同驱动光伏新增装机需求，光伏行业进入快速发展期。公司在 欧洲分布式光伏市场布局多年，差异化产品黑组件凭借高颜值占有较高的 市场份额，形成了独特的竞争优势及壁垒。

锂电下游需求稳增、差异化布局发展后劲十足。公司锂电池业务产品主要 聚焦于电动二轮车、便携式储能、电动工具等小动力市场。电动二轮车新 国标升级换代需求稳增、便携式储能应用领域拓展。公司投资扩产 18650 和 21700 圆柱形电池丰富产品线，在小动力市场保持强劲的产品竞争力。