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光伏板块业绩及供需格局分析
- 提问时间：2025/11/12
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[1个回答]上半年国内光伏抢装明显，供给侧出清节奏加快。1、光伏板块业绩呈现修复态势，逆变器板块维持增长态势光伏板块整体呈现修复态势。2025年1、2季度光伏板块分别实现营业收入2,547亿元、3,087亿元，同比增速分别为-12%、-5%，分别实现归母净利润15亿元、33亿元，同比增速分别为-85%、60%。板块的整体营收同比增速自2024年3季度以来持续改善，归母净利润增速大概修复，主要受去年同期的低基数及储能逆变器板块业绩增长影响。盈利能力方面，我们选取中证光伏产业指数成分股的毛利率取算术平均值，表征行业各公司的盈利水平变化。2023年1季度至2025年2季度光伏板块的毛利率分别为29%、29%、2...
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光伏行业如何解决产能过剩问题？
- 提问时间：2025/11/11
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[1个回答]光伏行业产能过剩问题较为突出，我们着重分析2016-2017年供给侧改革在去产能、控产出方面的措施。1）严禁新增产能、控制产能置换：煤炭方面，2016年开始原则上在3年内停止审批新建项目。钢铁方面，2016年起严禁备案新增产能；2018年钢铁行业正式执行产能置换方案，除置换电炉外，多要求按照1.1:1到1.25:1的系数进行减量置换。电解铝方面，严控新增产能，确有必要的电解铝新（改、扩）建项目，要严格落实产能等量或减量置换方案，并在网上公示；严厉查处违规新建电解铝项目。水泥熟料方面，2020年底前严禁备案和新建扩大产能的建设项目，2017年底前暂停实际控制人不同的企业间的产能置换。2）严格执行...
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光伏供给侧调整思路是什么？
- 提问时间：2025/11/11
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[1个回答]能耗、质量或为落后产能出清抓手，关注多晶硅收储进展。1.落后产能出清：顶层定调“依法依规”、“市场化法治化”，能耗、质量或成为本轮政策抓手从我国2016-2017年供改及日本水泥行业出清看，行政力量主导坚定淘汰落后产能是推动行业供给下降的重要手段。光伏行业虽在产能特点、企业性质等方面与钢铁、煤炭、水泥等行业有所不同，但仍有可以借鉴的经验。本轮“反内卷”多次强调依法依规、以市场化法治化方式推动落后产能有序退出，同时强调修改完善法律法规、强化制度标准的刚性约束。目前光伏行业“反内卷”措施主要集中在行业座...
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光伏行业如何实现供给侧的改善？
- 提问时间：2025/11/11
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[1个回答]在“反内卷”持续推进的背景下，我认为光伏行业有望通过顶层支持+市场化淘汰+技术迭代结合的方式，实现供给侧的改善。1.“反内卷”扎实推进，有望改善低价竞争、推动产能出清及重组光伏反内卷行动提升至最高规格，反映了国家对光伏行业高质量发展的高度重视，未来有望破除地方保护，加快解决阶段性供过于求问题，带动产业链价格底部修复，引导行业良性发展。目前“反内卷”已有阶段性进展，主要围绕两个方面：1）价格管控：产业链价格开始上涨，有望逐步覆盖全成本前期光伏产业链各环节基本均处于亏损状态，部分环节甚至出现全行业现金亏损。我国《反不正当竞争法...
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全球光伏需求及产业链各环节盈利如何？
- 提问时间：2025/11/06
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[1个回答]政策推动下，印度分布式光伏快速增长。1.终端需求：预计2025年全球需求增长0-10%，新兴市场维持高增长国内需求：531抢装透支需求，十五五装机预计先降后升2025年1-8月国内光伏累计装机230.6GW，同比增长64.7%；其中8月单月国内光伏装机7.4GW，同比下降-55.3%，环比下降-33.3%。展望下半年，考虑国内地面电站项目受531抢装影响较小，下半年还将持续并网装机，参考7月装机规模，假设下半年国内新增装机90GW，对应今年全年装机规模约303.25GW，同比增长9.4%，下半年组件排产中枢有望维持在48GW左右。展望2026年，考虑电力市场化交易初期光伏电力供应过剩，电价可能...
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光伏行业渗透率情况如何？
- 提问时间：2025/11/06
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[1个回答]历史上IRR的改善均推动渗透率加速提升.1.2017：IRR提升+政策共振，国内分布式需求爆发2017年7月，国家能源局发布《关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》，一次性下发2017-2020年合计86.5GW新增建设指标。而对采用“自发自用、余电上网”模式的分布式项目全面放开规模限制，突破往年指标束缚。该变化释放了工商业及户用市场的巨大潜力，是驱动全年总装机量远超预期的主因之一。17年630抢装后组件价格大幅下跌，含补贴下分布式经济性大幅改善。“630”抢装结束后，产业链价格进入下行通道，至12月末多晶及单晶...
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光伏反内卷进展如何？
- 提问时间：2025/10/22
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[1个回答]光伏显著受益于“反内卷”，多种手段保障行业走出困境。1.行业：推动产能整合，加强行业自律因产能较大且开工调整不够灵活，多晶硅出现库存积压。根据中国光伏行业协会预计，2025年全球光伏新增装机570GW-630GW，若按1:1.2容配比测算，对应组件需求量约684GW-756GW。预计2025年多晶硅需求量约为160万吨至180万吨，可匹配700GW光伏需求。我们认为，光伏行业面临一定的阶段性供需错配现象，多晶硅环节由于产能大、开工调整不够灵活，导致了库存积压的现象出现，可以通过整合和自律来控制供给规模。针对供给问题，行业整合可解决部分过剩产能。根据硅业分会，对产能整合的...
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光伏产品各环节供需及价格分析
- 提问时间：2025/10/22
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[1个回答]国内外光伏需求再次走弱，光伏产品价格滞涨.1.我国光伏产品核心环节供需数据①市场需求层面:抢装结束后国内新增光伏装机需求显著下滑。根据国家能源局披露的数据，2025年7月，国内新增光伏装机容量11.04GW，同比下滑47.55%；1-7月，国内累计新增光伏装机223.25GW，同比增长80.73%。截至7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%。其中，太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1%。1-7月份，全国发电设备累计平均利用1806小时，比上年同期降低188小时。五月底国内光伏抢装结束后，六月、七月单月新增光伏装...
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光伏新增装机、产业链价格与盈利能力如何？
- 提问时间：2025/10/20
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[1个回答]25H1抢装驱动国内装机高增，Q2国内光伏新增装机同比+168%。受益于136号文驱动国内光伏抢装，根据国家能源局，25H1国内新增光伏装机212.2GW，同比+107%；其中25Q2新增装机152GW，同比+168%，其中集中式/分布式75/77GW，同比+172.5%/+163.1%。抢装退坡导致25Q2价格承压，7月反内卷支撑价格修复。25年4-5月抢装排产见顶后需求退坡，导致产业链价格下行，其中上游由于库存压力较大，价格降幅较大。25年7月以来，光伏行业反内卷驱动产业链价格回升，率先从上游硅料开始，陆续传导至硅片、电池片，但终端电站客户接受度尚不清晰，组件价格暂未明显上升。考虑到反内卷...
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光伏装机规模与主材各环节营收情况如何？
- 提问时间：2025/10/20
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]上半年国内抢装带动装机高增，全球装机有望延续增长。抢装需求拉动下，2025年国内新增光伏装机规模有望在高基数下延续增长。抢装潮带动2025年上半年装机实现翻倍增长，下半年装机增速预计放缓，但整体来看全年有望在高基数下延续增长。据CPIA预测，2025年国内新增光伏装机有望达到270-300GW，同比增长约3%（中值计算）。据国家能源局数据，2025年1-7月国内新增光伏装机223.25GW，同比+81%；其中7月新增光伏装机11.04GW，同比-48%，环比-23%。7月国内新增光伏装机同环比均出现下降，主要系“531”政策带来的抢装潮结束，且部分省市暂未发布136号文...
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美国光伏装机现状与内在驱动分析
- 提问时间：2025/10/17
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]美国抢装潮需求集中在2025年兑现，2027年后可能回落。25Q1户用光伏装机下降，集中式光伏观望情绪明显。2025年第一季度，美国太阳能行业新增装机容量达10.8GW。尽管同比和环比均出现下降，但该季度仍位列历史第四高。集中式太阳能新增9GW，同比降7%。工商业新增486MW（同比+4%），是唯一增长的细分市场，主要受加州NEM2.0政策项目并网推动（净计量电价计费模式截止前集中并网）。社区太阳能装机244MW（同比-22%），因缅因州净计量政策截止和纽约州并网积压缓解后需求骤降。户用光伏受经济不确定性和税收抵免政策风险影响，装机1,106MW（同比-13%），创2021年Q3以来最低值。法...
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光伏产业链各环节营收情况如何？
- 提问时间：2025/10/17
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]国内抢装带动产业链量价提升，但大部分环节依然亏损。营业收入：组件、逆变器营业收入环比提升显著。Q2光伏行业营业收入环比提升，其中组件、逆变器环节环比提升幅度最为显著，其中组件主要系Q2国内分布式抢装带动期间量价齐升，逆变器主要系Q2储能系统出货量快速增长。毛利率：组件毛利率持续承压，金刚线毛利率持续修复。主产业链毛利率继续承压，组件环节由于Q1组件确收价格较低而Q2有所恢复，毛利率环比修复。Q2微逆、和部分小辅材（接线盒、热场、石英坩埚）毛利率环比下降幅度较大，主要系行业竞争加剧导致。值得关注的是，金刚线环节今年以来毛利率持续改善，主要系盈利较高的钨丝渗透率提升+公司钨丝母线自制成本下降显著。...
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光伏反内卷竞争突破点在哪？
- 提问时间：2025/10/15
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]从企业来看，走出同质化竞争核心途径在于持续推动技术创】，以实现产品高效化、场景化、差异化。我们看好BC、铜浆等】技术。1.硅料价格不低于成本价销售，合理价格区间如何？反内卷核心是不低于成本销售。近期硅料均价大幅上涨，核心驱动因素为符合“不低于成本销售”要求。关于成本需要厘清以下几个概念：（1）成本为企业自身成本还是政府指导的基准成本？我们认为政府有望出台指导价，但不低于成本销售主要依据为企业自身成本。指导价有望成为收电基金重要指标。（2）成本为现金成本、生产成本、全成本（不含税）还是含税成本？我们认为此处成本为含税成本。一般而言，硅料生产成本具体如下：可变成本=电力成本...
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光伏产业链反内卷进展、影响与效果如何？
- 提问时间：2025/10/15
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]从“反内卷”政策的演进来看，这一过程可分为两个阶段。2024-2025年6月为行业自律以及政策探索行为规范阶段。从光伏行业自身来看，其作为存在产能过剩、长期面临行业亏损问题的领域之一，成为“反内卷”工作的重评关注对象。政策引导与协会自律相互配合，引导光伏行业“反内卷”。2024年以来，中国光伏行业协会多次组织光伏头部企业召开专题座谈会，旨在强化行业共识，推动光伏产业实现高质量发展。2024年11月，工信部出台光伏制造行业】规定，明确】建N型电池效率需不低于26%，大幅提高了】建电池项目的准入门槛；同时将】建和改扩建多晶硅制...
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光伏内卷现状如何？
- 提问时间：2025/10/15
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- 提问者：匿名用户
[1个回答]产能过剩、技术同质化加剧光伏内卷式竞争。根据银河宏观组研究，所谓“内卷式竞争”，是指在有限资源或市场容量条件下，竞争机制发生异化——由以价值创造为导向，退化为对既有存量资源的无序争夺，进而形成高投入、低产出的资源耗散型竞争格局。在这一过程中，竞争主体囿于既有边际收益递减的陷阱，未能通过技术创】、模式创】或市场开拓来拓展生产可能性边界，反而不断加大投入以争夺份额，最终导致社会总福利的净损失。从企业层面看，主要表现为同质化价格战挤压技术创】投入。需明确的是，单纯价格战并非内卷式竞争，其核心特征在于，在利润率持续走低的情况下仍盲目投资、扩大生产，将本应...
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