中国私募基金发行、清盘与分策略业绩表现如何？

A 股市场方面，2022 年全年呈现“W 型”走势。

1.私募基金发行与清盘情况

从我国历史上每年私募基金（本章节以下无特别说明，私募基金均指代私募证券投资基金）的 新发行数量来看，2018 年由于权益市场的整体低迷，私募基金新发行数量呈收缩趋势，2019 到 2021 则是连续三年的私募业绩大年，2019 年新发行数量较 2018 年有一定回升，2020 年和 2021 年 这种趋势得以延续，且增长速度大幅提升，2021 年私募基金新发数量创历史新高。到了 2022 年， 股票、债券和商品市场表现均不尽人意，私募基金的新发行数量有所回落，相较 2021 年的高点同比 下降 20%。 从历史上每年清盘基金的数量来看，其走势与新发行基金基本一致，不同之处在于 2019 年之后 清盘基金的数量中枢整体下移，在新增数量快速增长的同时清盘数量反而有所下降，发行/清盘比率 明显提高，体现出 2019 年之后私募基金行业热度与规模有了系统性的抬升。

聚焦 2022 年，1-2 月受春节因素影响，私募产品备案情况十分清淡，3 月春节累积的备案需求 得到一定释放，市场热度出现一定回升，在 3、4 月权益市场暴跌的影响下，4 月基金产品发行数量 开始回落，5 月叠加劳动节小长假影响，发行数量达到阶段性低点。随着 5、6 月份权益市场的触底 反弹，私募基金的赚钱效应开始显现，单月新发产品数量逐渐恢复到 2000 只以上的水平，但紧接着 市场又开始震荡下行，受国庆长假影响私募基金发行数量在 10 月再次探底，11 月份市场企稳之后， 私募基金发行情况重新转暖。分策略来看，股票策略在新发基金中占比较高，新发基金数量变化与 合计发行数量趋势变化基本一致，呈现随行情波动的特征，其次占比较高的是管理期货策略、相对 价值策略以及固定收益策略，三者发行数量接近，组合基金和宏观策略占比较少。

2022 年 12 月 30 日基金业协会发布关于就《私募投资基金登记备案办法（征求意见稿）》及配 套指引公开征求意见的通知，并在时隔两个月后出台了正式稿，大幅提高了私募基金产品的备案门 槛，迫使私募基金管理人更加珍惜现有的存量资源，可以发现 2022 年在政策预期下私募基金产品的 清盘数量整体一路下滑，进入 2023 年单月清盘数量跌破了 100，而 2022 年 11、12 月的小幅反弹 和互换新规过渡期的结束也有一定关系。

2.私募基金分策略业绩表现

A 股市场方面，2022 年全年呈现“W 型”走势，1 月至 4 月，经济发展面临的需求收缩、供给 冲击和预期转弱三重压力有所显现，叠加俄乌冲突和上海疫情等因素影响，投资者风险偏好迅速降 低，市场深度下探；4 月至 7 月初，宏观政策发力目标明确，国内流动性整体充裕，带动了基本面预 期的边际修复，股票市场触底反弹；7 月中旬至 10 月，国内疫情多点散发，海外美联储加息诱发人 民币贬值与外资流出，导致 A 股再次震荡下行；11 月后，随着疫情防控政策优化以及房地产政策 “三箭齐发”，经济复苏预期强化，外部环境也边际向好，北向资金持续回流，市场整体转暖。对 于股票策略来说，由于权益市场全年跌幅较大，2022 年股票策略表现不尽如人意，收益中位数仅录 得-10.37%。

2022 年，商品市场表现相对分化，抗通胀属性强的能源类商品和粮食类商品表现相对强势；工 业金属表现偏弱；贵金属呈“N”字型走势，全年整体表现持平。具体来看，2022 年上半年，俄乌 冲突爆发加剧了全球商品供需错配矛盾，引发能源危机，许多商品价格创历史新高。随着美联储持 续加息抑制通胀，6 月份市场对于经济衰退的恐慌导致了商品价格的暴跌。在商品市场对地缘政治冲 突计价比较充分之后，受制于中美经济周期错位，商品多空态势并不明朗，但由于美国经济显示出 超预期的韧性，国内政府坚定实施宽松的货币政策和积极的财政政策，下半年商品市场整体震荡上 行。全年南华商品指数上涨 19.66%，而管理期货策略收益中位数仅为 4.62%，未跑赢指数。

债券市场方面，上半年债市整体走牛，在稳增长预期与多重现实压力下，流动性维持宽松，10 年期国债大体在 2.7-2.85%的区间内震荡，信用利差持续压缩。受 7-8 月地产断供风波和超预期的10BP 降息影响，10 年期国债利率快速下行，信用利差压缩至历史较低水平。11 月后，疫情防控和 地产政策调整推动了市场对未来经济预期的大幅上修，债券市场大幅下跌，叠加交易拥挤，引发了 银行理财非理性赎回，债券资产出现明显的踩踏，信用利差回到了年初水平。全年来看 10 年期国债 收益率上行 5BP，中债总财富指数上行 3.35%。其中，纯债表现相对亮眼，受到权益市场影响以及 估值高企等原因，可转债表现低迷，中证转债指数下行 10.02%。从业绩表现来看，债券策略全年收 益中位数 5.17%，虽然期间历经波折，但整体表现在各大类资产中算是好的，且回撤幅度相对不大， 收益风险比最高。

2022 年股票策略回撤幅度较大，其主要原因还是在于股市整体表现低迷，中证 800 指数跌幅一 度超过 25%，alpha 端产生的超额收益并不能覆盖 beta 端产生的亏损，外加市场参与者的成熟和量 化私募持续加剧的行业内卷，超额收益相较 2021 年也有所下滑。宏观策略和组合基金受权益资产波 动的影响较大，最大回撤幅度相较 2021 年有所增加。债券策略和相对价值策略最大回撤幅度较小。