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2022私募基金年度报告：历经淬炼，踏上新征程。纵观 2022 年全球市场，俄乌冲突牵扯出当前国际体系的矛盾与分 歧，欧美通胀高企引发加息超预期，多重冲击下投资者风险偏好转弱，全 球资产价格以及对冲基金规模整体缩水，各策略中除了 CTA 外收益表现均 有不同程度下滑，不过前 20 大对冲基金仍然保持了一定的规模增速，头部 效应明显。

国内方面，2022 年私募基金的数量和规模增长速度开始放缓。从业 绩来看，由于权益市场跌幅较大，股票策略表现不尽如人意，收益中位数- 10.37%。商品市场在上半年的流畅行情之后陷入疲软，CTA 策略下半年净 值普遍持续磨损，收益中位数录得 4.62%。债券市场虽然期间存在波折， 但整体表现在大类资产中相对亮眼，债券策略全年收益中位数为 5.17%。 其余相对价值、宏观策略和组合基金策略，受制于基础资产波动率和价格 走势，表现也都乏善可陈。

由于市场参与者逐渐成熟以及管理人竞争日益激烈，私募行业整体 呈现出超额收益衰减、费用降低、逐渐公募化等特征，对于头部私募尤为 明显。我们认为私募承担着差异化的社会使命，在匹配相应风险之后，私 募的超额收益还将长期存在。过去底层资产的匮乏极大限制了私募策略的 发挥空间，随着期货期权新品种的上市以及转融券市场的优化，这种情况 正逐渐得到改观。

我们建议 2023 年可重点关注量化选股类策略：当前市场风格偏向 小盘且行业轮动较快，选股端发挥空间提升，指增类策略可以兼顾超额和 Beta 收益；叠加股指贴水幅度较小、融券市场也逐渐打开，股票市场中性 策略表现值得期待。T0 策略与波动率高度相关，目前波动率虽有所回升但 仍处于低位，预计短期内收益空间有限。期权策略同样依赖波动率表现， 但交易波动率的方式更加灵活，可适当布局做多波动率类策略。商品市场 在中美经济周期错位下，整体趋势尚不明朗，CTA 趋势策略的投资风口可 能仍需等待，但伴随 CTA 市场的人气恢复与市场交投活跃度的提升，优秀 管理人旗下的 CTA 套利类策略，依旧值得深入挖掘。