德尔玛如何布局水健康及个护健康赛道？

借力飞利浦，布局水健康及个护健康赛道。

1.水健康：以净水类为主，其中净饮机市占率提升明显

水健康业务收入构成以净水类为主，增速亮眼。22 年公司水健康类实现收入 10.56 亿元，占主营收入比例 32%，19-22 年复合增速达 49%。根据招股书，飞利浦品 牌水健康业务覆盖净水器、台式净饮机、气泡水机、水杯、热水器、智能马桶等多品 类，从收入构成看，以净水类为主，22 年净水类/滤芯/热水器类/智能马桶类占水健 康类收入比重分别为 75%/14%/7%/4%，19-22 年复合增速分别为 54%/21%/79%/78%。

中国净水类家电市场规模恢复中，未来的增长点在于居民水健康意识提升及下 沉渠道开拓。中国净水类家电市场规模从 2016 年的 295.1 亿元增长至 2019 年的 443.4 亿元，年复合增长率 15%，20 年受经济环境影响承压下滑，目前缓慢恢复中。 从细分品类构成看，根据奥维统计，净水器、饮水机、净饮机为主要构成，20 年销 售额占比分别为 68%/12%/5%。

净水器市场规模持续下滑，预计 23 年有所恢复。受疫情反复、地产承压影响， 22 年净水器市场规模持续下滑，根据奥维推总数据，22 年中国净水器市场零售额 185 亿元，同比下滑 19%。考虑到疫情好转，消费有所复苏，奥维预计 23 年行业零售 额同比微增 2.7%。渠道结构方面，线上渠道占比持续提升，22 年线上渠道零售额占 比达 48.5%。 净饮机市场规模相对较小，增速表现好于净水器。根据奥维数据，23 年截至 M4 净饮机线上零售额同比+9%，增速环比 22 年已有明显提振。

从线上渠道看，净水器市场格局分散，根据奥维云网，飞利浦净水器 23M4 年累 计销额市占率在 10 名左右。净水器品类技术门槛低，净水功能趋同，且消费者对产 品力感知不明显，但涉及饮水健康，因此品牌及渠道在销售中重要性凸显。考虑到线 上渠道的特性，价格也是重要因素。线上销额市占率排名 TOP3 的品牌小米/美的/海 尔品牌知名度高，份额基本在 10%-15%之间，定价 1800 元左右，基本为略高于行业 均价 1628 的水平，低于 TOP10 中的其他品牌。

根据奥维统计，23 年截至 M4 飞利浦净水器线上销额市占率 2.5%，同比小幅下滑 0.3pct，排名第九，均价 2124 元。考虑到价格因素，销量市占率表现相对弱于销额， 为 1.9%。

净饮机则为线上第一梯队，22 年市占率提升明显。根据奥维统计，22 年飞利浦 净饮机线上销量市占率 11.4%，排名第二，同比+4.1pct，23 年截至 M4 进一步提升至 11.8%。若从销额的角度，则为 11.7%，仅次于碧云泉 23.3%。

净饮机参数趋同，飞利浦卖点突出。在 1500 元、2000 元和 3000 元三个价位段 产品对比中，飞利浦在保持各项参数不落后于竞品的同时，专注于提升核心净水和矿化能力，配置水通道蛋白膜净化技术。相较于普通 RO 技术将水从高浓度向低浓度渗 透，长期使用后渗透膜原水侧积累杂质导致过滤效率降低，水通道蛋白膜则可主动筛 选水分子，在过滤更多种类杂质的同时保持了长期使用净化效果稳定。

2.个护健康：自取得飞利浦独家授权后 21-22 年连续高增

个护健康类为公司第三大品类，自 21 年获得飞利浦品牌移动按摩产品大中华区、 澳大利亚、新西兰、越南、新加坡、马来西亚、菲律宾、泰国、印度尼西亚、韩国、 日本区域的独家授权后，连续两年收入高增。公司以自有品牌薇新及授权品牌飞利 浦布局个护健康赛道， 21 年个护健康类实现收入 2.18 亿元，同比+197%，主要系当 年获得飞利浦品牌移动按摩产品独家授权，下半年推出诸多飞利浦品牌产品。22 年 个护健康类实现收入 5.83 亿元，同比+167%，延续高增，在主营业务收入中占比 18%。