科华数据新能源业务布局进展如何？

聚焦新能源业务，有望超预期发展。

一、光伏：大功率组串式逆变器中标量领先，积极开拓海外市场享受高毛利

光伏发电蓬勃发展，国内外装机规模不断提升。光伏发电是新能源发电领域的重要组成 部分，在俄乌冲突引发能源危机的背景下，随着光伏技术的进步以及硅料产能的释放， 推动光伏经济性不断提升，全球主要经济体光伏装机规模不断扩大。根据国际能源署 （IEA）统计，全球光伏累计装机量从 2008 年的 14GW 增长到 2022 年的 1185 GW， CAGR 达 37.30%。双碳目标推动下中国光伏行业虽然起步较晚但是发展迅速，累计装 机容量从 2008 年的 0.14 GW 快速上升至 2022 年的 392 GW，CAGR 高达 76.31%。国内 光伏装机规模加速扩张，根据国家能源局及 CPIA 数据统计，2022 年中国新增光伏装机 87.418GW，占全球总新增装机 36.42%，中国新增光伏装机占全球装机比例最大。

分布式光伏需求持续高涨，组串式逆变器空间广阔。受益于光伏组件成本的快速下降以 及在整县推进政策的双重推动下，我国的分布式光伏电站快速发展，2021 年分布式光伏 新增装机量占比首次超过集中式，22 年我国分布式光伏新增装机占比 58.48%。由于分 布式光伏容量较小，一般采用小功率、易维护、占地少的组串式逆变器，组串式逆变器 逐渐成为市场主流选择，其占比从 2016 年的 32%快速上升到 2022 年的 78%以上，集中 式占比则从 63%下降到 2021 年的 20%。随着组串式逆变器 200KW 以上大功率机型的 推出，以及 1500V 组串式逆变器的技术突破未来占比有望进一步提升。分布式光伏持续 增长叠加组串式渗透率上升，组串式逆变器的市场需求将得到有力支撑。

公司拥有齐全的光伏发电产品线。公司已拥有自主知识产权的全系列光伏逆变器产品， 包括组串式、集中式等市场主要产品类型。各类型产品机型丰富，功率段覆盖齐全。其 中，户用 3kW~40 kW 机型户用光伏发电解决方案、工商业 100kW~150kW 机型解决方 案、大型地面电站 225kW~350kW 机型解决方案，以及基于 1500V 直流系统的 3.125MW 集中式逆变升压一体机解决方案等。截止 2021 年底，在光伏领域公司全球累 计装机规模超过 21GW，提供覆盖 3kW~9100kW 全功率整体解决方案，广泛应用于大 型地面、水面、复杂山地、工商业及户用屋顶等多种多样化复杂的电站场景。

公司大功率组串式逆变器中标量领先，在国内外电站项目应用广泛。公司是国内最早研 发大功率组串式逆变器的企业之一，具备深厚技术优势。2021 年公司全球首发全新一 代 1500V/350kW 组串式逆变器解决方案，是当前全球单机功率最大的组串式逆变器。 2022 年公司中标多个光伏项目，包括光伏逆变器采购项目和解决方案项目等，预计公司在手订单充足，为业绩增长打下有力基础。海外逆变器市场较为成熟，相较于国内电站 市场逆变器价格竞争激烈，海外更能接受产品服务带来的高溢价，国内外毛利率差异较 大，近年来公司加速拓展海外销售渠道，未来有望受益于前期渠道构建，持续开拓海外 业务享受海外盈利红利。

二、储能：储能迈入高景气周期，公司大储+户储双轮驱动

全球储能市场需求旺盛，行业进入爆发式增长期

中国：十四五能源规划与强制配储政策共振，政策驱动下储能经济性有望好转

十四五能源规划与强制配储政策共振，储能刚需特性显著。从空间上看，“十四五”国内 大储还有较大空间。截止 2023 年 3 月，已有 25 省市发布的“十四五”新型储能装机规划 超 67GW，而根据国家能源局数据统计，22 年底我国累计新型储能装机仅 8.7GW，规 划要求下我国储能高增速具备高确定性。从政策上看：作为重塑能源结构的关键一环， 储能“正外部性”显著，行业初期需要政府站在推进新能源发电的高度进行引导，近期政 策频出正是体现这一趋势。从需求上看，储能刚需特性显著。风光发电量占比提升，将 使得电网面临较大消纳压力，若储能配套建设不充分，后续或将反向抑制风光装机。

政策引导下国内储能商业模式显著优化，经济性驱动力有望加强。在我国政策引导下储 能经济性提升方向清晰。一方面政策引导储能项目商业模式多样化发展，构建多元的盈 利渠道。2022 年国内储能商业模式显著优化，各省涌现出一批独立共享储能项目，有望 逐步取代新能源配储成为主流。独立储能通过容量租赁、容量补偿、现货套利和参与辅 助服务增加收益来源，另一方面电价改革增厚价差套利空间。多管齐下，储能项目经济 性持续改善，驱动储能需求进一步释放。未来随着碳酸锂、硅料等产业链价格降低，储 能集成毛利率有望回升，国内储能盈利能力有望持续增强。

美国：政策激励逐步加码，存量+新增需求有望释放

美国装机需求呈现明显刚性，多州相继拟定储能目标法案。美国储能的底层驱动来自于 美国能源结构的转型，目前，美国的主要能源主要依赖由化石燃料（煤炭、天然气和石 油）、核能和可再生能源三部分构成，据美国能源信息署的数据，22 年美国可再生能源 占总发电量比例提升至 22%。而可再生能源发电依赖于自然条件，先天具有间歇性和波 动性，随着美国可再生能源的规模越来越大，高比例间歇性可再生能源并网将对电网稳 定性造成冲击。同时美国各电网之间相对独立，跨区输送难度大，电网“风光”消纳压力 正逐步出现，对储能的需求较为迫切。从联邦到州相关政策不断出台，多州储能规划已 超 1GW。

IRA 法案落地给予 ITC 退税优惠，拉动储能需求加速增长。2022 年 8 月 17 日，美国通 过《通货膨胀削减法案》（IRA），ITC 补贴政策大幅加强和延长，推动独立储能、户用 及小型工商业储能发展增速。过去表前与工商业储能由于需与一定比例太阳能配合，因 此充放电时间会受限，也较难再用时间电价进行套利，IRA 法案后不仅将 ITC 补贴延长 十年，也因免除需与太阳能匹配之限制，让独立储能得以纳入补贴范围，储能系统于收 益模式就更为灵活。除此之外美国之前的存量储备项目受补贴政策激励，停滞的建设预 计也将随之提速，拉动美国储能装机进一步增长。

22 年美国储能装机受阶段性限制，存量+新增需求有逐步释放。2022 年美国市场储能装 机新增 4.80GW，同比增长 34%，同比增速出现阶段性回落，主要是受美国重启对中国 光伏企业的“双反”调查，导致光伏装机停滞使储能装机需求同步受到压制。除此之外受 并网限制、供应链物流延迟、建设周期加长、关键设备采购困难等影响 22 年四季度美 国储能装机放缓，相比三季度下降 26%。从长期来看，储能系统原材料和电池成本在 22 年四季度达到峰值后开始下降，激励政策拉动储能需求增长，同时美国储能项目储备 充沛，据 Wood Mackenzie 与美国 ACP 统计，截至 2022 年底，除已投运的储能项目外，美国还有 463GW 规划待建的储能项目，这包括了已宣布的项目和正在申请并网许可的 项目，其中后者的规模远超前者，美国储能存量+新增需求逐步释放。

欧洲：能源危机下户储需求旺盛，渗透率提升空间仍然广阔

俄乌冲突加剧欧洲能源危机，高居民电价刺激户储需求。欧洲能源供给仍然以石油和天 然理为主，同时传统化石能源进口依赖度过高，根据 Eurostat，2021 年欧盟主要进口能 源产品为石油，占欧盟能源进口的近三分之二（64%），其次是天然气（25%）和固体化 石燃料（6%）。2021 年的欧盟化石能源进口依赖率约为 56%，这意味着欧盟一半以上的 能源需求由净进口满足。俄乌冲突使得欧洲天然气、煤炭等化石能源价格大幅上升，高 涨的传统能源价格推动电价快速上涨，居民用电成本增高刺激户储需求快速放量。对于 安装户储的用户来说，安装户储不仅可以节省电费，同时可以通过峰谷价差套利，户储 的经济性得到进一步提升。

欧洲多国出台户储高额补贴政策，是户储装机量增长的主要驱动力。欧洲作为全球最大 的户储市场，政策是其主要的驱动因素之一。2022 年德国、意大利、奥地利三国持续推 出新补贴政策，德国从 2023 年起，将对满足条件的单户住宅屋顶光伏免除所得税和相 应的增值税，意大利 23 年户储补贴退坡幅度不大，仍将覆盖 90%的购置成本，高额补 贴政策持续利好户储需求增长；英国目前暂无针对储能的补贴政策，但是由于本国的高 电价刺激，居民加装储能意愿较高。瑞典、波兰受益于本国政府针对户储的持续高额补 贴，光储发展迅速。西班牙政府积极推进针对光储的扶持政策，目前增量较快。欧洲多 个国家出台户用储能减/免税和高额补贴，进一步推动户储装机量增长。

欧洲户用储能装机持续高增长，渗透率提升空间广阔。根据 Solar Power Europe 发布的 《欧洲户用储能市场展望报告（2022-2026）》，2021 年欧洲户用储能装机新增 2.3GWh， 同比增长 107%，累计装机容量达到 5.4 GWh，其中，德国为欧洲户储增长的最大动力， 新增装机 1.3GWh，占比达 59%。渗透率方面，2021 年户储占欧洲储能装机量的 46%， 渗透率仍较低。2021 年，欧洲每安装 10 个新的住宅光伏系统，就会配套安装 2.7 套户 用储能系统，目前仍有超过 90%的欧洲建筑仍然没有安装屋顶光伏系统，未来户用储能 与屋顶光伏的配比仍然有巨大的提高空间。

 全球：预计 2030 年全球储能新增装机规模达到 278GWh

总体来看，预计全球储能将迎来爆发期。在全球储能相关政策引导以及产业链蓬勃发展 的加持下，储能已进入发展快车道。其中美国、中国和欧洲作为全球最主要的储能市场， 将继续保持领先地位和优势引领发展。考虑到政策导向、终端实际需求和电力市场倾斜 重心，未来中、美仍以表前储能为主，贡献全球表前储能主增量，欧洲则会占据全球户 储市场的主体地位。表前市场受益于全球可再生能源占比提升带来的并网需求，户用市 场中受益于欧洲能源价格上升以及自发自用高经济性。根据彭博新能源财经，2030 年中 国将超过美国成为最大的储能市场，预计 2030 年全球新增储能装机规模将达到 278GWh。

储能 PCS 和系统集成优势明显，有望受益于大储需求快速释放

公司储能产品丰富，拥有全系列、全场景储能解决方案。从产品上看，公司储能产品主 要包括储能变流器和储能电池集成系统。公司储能变流器产品齐全，功率范围从 50kW 到 3.45MW，储能电池集成系统包括风冷和液冷解决方案，公司聚焦储能市场发展态势， 2022 年 5 月率先推出 1500V 液冷储能系统解决方案，有效解决长时储能面临的安全、 成本和寿命等方面的痛点。公司目前已实现电源侧、电网侧、用电侧以及微网储能等领 域全领域布局，拥有全系列、全场景储能解决方案，在火电调频、可再生能源并网、电 网级输配电、工商业园区、数据中心、城市光储充、无电/弱点地区离并网微网、智能 家用光储等领域均拥有丰富的实践经验。截止 2021 年底在储能领域，公司全球储能累 计装机规模超过 2.6GW/3.8GWh。

国内市场：以大型储能为核心，从 PCS 延伸至系统集成，行业地位领先。公司基于 UPS 技术优势，切入储能 PCS 领域并成为国内头部厂商，根据 CNESA 数据统计，在国 内市场中，公司位列中国储能 PCS 提供商 2022 年度国内储能 PCS 出货量 Top2， 随着 对储能业务的理解加深，公司从销售 PCS 产品延伸至对技术能力要求更高的系统集成 业务，根据 CNESA，公司位列 2022 年中国储能系统集成商国内用户侧市场储能系统出 货量 Top1，装机规模处于行业地位领先，2022 年 9 月以来公司连续中标国内多项大储 项目，中标金额超 5 亿元，未来出货规模有望进一步增长。

海外市场：加速海外市场布局，22 年连续签订 3 个美国大型储能电站项目。近年来公 司紧随国产逆变器出海趋势，加速海外市场布局，同时布局海外储能系统集成市场。在 海外市场，公司主要以光伏逆变器、储能变流器、光储一体化产品及储能微网系统销售 为主，在美国、法国、俄罗斯、波兰、澳大利亚、印度等 30 多个国家设有营销和服务 团队。22 年 12 月公司连续签订 3 个美国公用事业级大型储能电站项目，在加利福尼亚 州、波多黎各邦、得克萨斯州等地形成了多点开花。目前，公司在北美大储市场获得主 流客户群体认可。根据 CNESA，在全球市场中，公司位列中国储能 PCS 提供商全球储 能 PCS 出货量 Top2。根据 IHS Markit，公司位列 2022 年全球储能逆变器市场份额第五。

公司加速布局海外户储市场，发布户储新品逐步放量

公司户储新品通过 UL 认证，为其进军海外市场提供有力保障。公司针对户储市场， 2022 年 8 月发布 iStoragE 系列户用光储产品，并顺利通过 UL9540、UL9540A、UL1973、 UL1741、UL1998 等系列安全测试。该系列产品电池电芯采用大倍率磷酸铁锂电芯，电 芯少，容量大，可靠性更具备保障。电池模组内部进行物理与电气双重隔离，最大限度 降低电池安全事故概率，且内置消防模块，具备热失控火警防护，能有效防止事故蔓延； 混合逆变器和电池采用模块化设计，具备灵活扩展性，支持整个系统自动并离网切换， 适应不同场景需求；独立的智能管理系统，可实现电池模块智能监测和独立的充放电管 理，支持电池新旧混用，无损化扩容，有效降低木桶效应带来的影响，电池的可用容量 提升达 10%。

公司加速布局海外市场，户用光储一体机新品快速放量。公司此前已为海外户储市场提 供 PCS 产品，22 年 8 月发布 iStoragE 系列户用光储一体机产品，已通过美国及欧洲相 关国家并网认证，产品线进一步拓宽，并以 ODM、自有品牌等方式拓展海外市场。凭 借产品品质、客户口碑、优质服务，公司海外户储业务拓展顺利。9 月以来海外户用储 能签约合作超 2 万套，容量近 400MWh，分地区来看，签约的 390MWh 为美国 260MWh、欧洲 30MWh 以及澳洲 100MWh。积极的订单反馈反映了公司产品竞争力， 公司的区域布局也契合当前海外户储体量最大的欧洲和最具潜力的美国市场。

公司新能源业务多点开花，业绩正在加速兑现

公司新能源业务在手订单充足，预计未来持续高速增长。近年来公司在国内外斩获多个 新能源订单，印证公司在光储领域的竞争力持续提升。公司在新能源尤其是储能业务上 的突破在 2022 体现得更为明显，呈现海内外光伏、大储 PCS+集成、户储业务多点开花 的趋势。2022 年公司中标多个光伏项目，包括光伏逆变器采购项目和解决方案项目等， 在手订单充足为业绩增长打下有力基础。22 年 9 月以来连续中标多个国内大储项目，中 标金额超 5 亿元。海外市场：公司积极布局欧洲、美国、澳洲等户用储能市场，预计未 来公司海外户储业务将在高需求驱动及国产厂商出海趋势下加速扩张，2023 年有望率先 受益海外户用储能需求放量。