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科华数据研究报告：多产品矩阵充分受益于AIDC基建浪潮。我们为什么看好科华数据？ 随着 AI 应用的逐渐成熟，算力相关资本开支有望进一步增长。公司作为国内 UPS 等数据中心配套设备的领军企业，大功率产品技术及市占率领先，HVDC、电力模 组、模块化数据中心等多产品线布局广泛，与三大运营商、银行等金融客户、腾讯 等互联网厂商持续深入合作，客户资源优质，有望充分受益于算力投入的增加。

算力需求推动公司数据中心产品需求持续提升

我们预计 2024-2027 年，国内数据中心新增功率分别为 7.4、11.7、13.8 和 15.8GW； 我们预计 2024 年国内数据中心 UPS 市场空间约为 118 亿元，2027 年有望快速增 长至 253 亿元，3 年 CAGR 为 29.0%；2023 年亚太市场全部 UPS 出货金额中，公司 市占率约为 7%，500kVA 以上大功率产品市占率约为 12%；我们认为自主可控需求 下，公司作为国产领先企业的市占率有望进一步提升。

储能业务加速出海有望带动盈利能力升级

储能需求快速起量，2025 年中美欧及新兴市场储能需求共振，需求增长有望延续。 我们预计 2024 年全球储能新增装机 169.9GWh，同比增长约 78.0%；2025 年全球储 能新增装机 258.5GWh，同比增长约 52.2%。据 CNESA，公司 2023 年国内储能 PCS 出货量排名第一，国内厂商中海外 PCS 出货量排名第二，行业龙头地位凸显，有 望进一步拓宽海外出货渠道以提升新能源业务整体盈利水平。