盛天网络游戏业务布局及未来成长空间如何？

深度规划内容布局，游戏运营未来可期。

1、玩法多样变现得力，IP市场大有可为

IP 市场潜力巨大，改编游戏推动收入。在游戏领域，IP 凭借其天然的文化属性和 情感属性，可以快、准、狠地狙击用户痛点，吸引忠实粉丝，同时由于其世界观、 设定较为完善且经过市场验证，可以一定程度上降低开发、试错成本。根据伽马 数据，2020 年国内 IP 改编游戏市场收入首次超过千亿元；2021 年实现平稳增长， IP 改编移动游戏收入达到 1297.7 亿元，IP 仍是支撑中国移动游戏市场的重要动 力。2020 年，移动游戏 IP 核心规模超 1.5 亿人，泛用户超过 1.8 亿人，IP 用户是 推动移动游戏 IP 市场发展的核心驱动力，未来随着更多优质 IP 移动游戏的推出， 更多潜在用户也有望转化为 IP 用户。

市场机会形式多样，延续 IP 焕发生机。《2022 中国游戏产业趋势及潜力分析报告》 显示，IP 领域将长期内保持发展潜力。首先，依托成熟 IP 进行改编是现阶段 IP 市场的主要布局方向，产品在 IP 画面、剧情、玩法等方面不断贴合用户需求，带 动近年来 IP 改编移动游戏市场收入持续增长。其次，IP 储备在持续丰富，近年来 市场中涌现多款表现较佳的原生 IP 产品，其中不乏流水达数十亿元、上百亿元的 头部产品，有望在未来成为新的改编 IP 来源。最后，在直接带动游戏产业收入之 外，IP 也有望扩大影响力辐射半径，当前已有产品基于 IP 布局动漫、周边等领 域，IP 衍生年收入达数千万元，实现了收入来源及 IP 生命力的双向拓展。

新游引爆难度提升，IP 游戏成为主力。2019-2021 年中国游戏市场流水 TOP100 的 统计结果显示，当年新游在榜单中的占比逐年下降，运营 4 年以上的游戏占比稳 步上升。游戏市场进入存量竞争，在版号数量总体有限的约束下，新游发行难度 提升。根据伽马数据，2021 年在中国内地市场流水 TOP100 的上榜新游中，IP 游 戏数量占比高达 78%，高于 2020 年的 52%，非 IP 国产原创游戏仅有 3 款入榜。 这表明国产移动游戏中，IP 游戏更具爆款潜质。

IP 受众付费意愿高，多品类衍生变现力强。根据艾媒咨询 2020 年 12 月调研，在 受访移动游戏 IP 用户中，近八成 IP 受众玩家曾进行游戏付费，而非 IP 受众玩家 不曾付费用户占比为 65.2%。在各类 IP 衍生产品服务中，赛事打赏及付费观看、 衍生新游、周边位列受访移动游戏用户付费意愿前三名。IP 受众玩家具有更强烈 的消费意愿，移动游戏 IP 具有较好的商业价值，具备优越的 IP 变现潜力。

2、全资收购天戏互娱，优势赋能业绩增长

强势控股天戏互娱，IP 运营更上一层楼。2021 年，天戏互娱成为盛天网络全资子 公司，为盛天网络的 IP 获取铺下有力渠道。天戏互娱以“精品 IP 运营”为企业发 展战略，围绕“精品 IP”与行业内产业链上各类合作伙伴展开深入合作，将 IP 运营 深入化，从精品、精深、精细、精致等方面全面进行 IP 运作。经过 16 年的积累， 天戏互娱在运营、资源整合方面具备突出优势。

在 IP 改编游戏产业链上游，公司 与日本光荣等著名游戏 IP 版权方保持着长期、深度、良好的合作关系，建立了丰 富自身游戏 IP 资源池的有效渠道，储备了一批重量级的游戏 IP，目前旗下已拥有 经典 IP《真·三国无双 6》《大航海时代 4》《生死格斗 5》《三国志 11》《三国志 13》 《末日之蚀》等；未来公司也将不断丰富精品 IP 储备，计划每年完成 2-3 款精品 IP 的签约，以自主研发或联合研发的形式推出多款手机游戏。

首年兑现业绩承诺，有望维持增长态势。2019-2021 年，天戏互娱业绩呈现快速增 长态势，其中 2021 年天戏互娱实现扣非净利润 1.20 亿元，同比增长 64.38%，超 额完成 2021 年度扣非净利润不低于 1.06 亿元业绩承诺。天戏互娱的游戏运营及 IP 运营业务表现良好，参与监修的《三国志 13》2021 年海外发行初步获得了成 功；2021 年 8 月，获得 IP 授权的《真·三国无双 霸》在国内上线，当日即获得 iOS 平台游戏免费榜第一、游戏畅销榜第十的成绩，2021 年整体贡献的收入和毛 利上升，并且互联网游戏业务收入增幅大于公司互联网营销业务增幅。根据业绩 承诺，天戏互娱 2022/2023 年度实现扣非净利润分别不低于 1.17/1.3 亿元，2021- 2023 累计实现扣非净利润不低于 3.53 亿元，天戏互娱未来有望继续维持业绩增长 态势。

IP 授权合作方把控合理，主创团队保障 IP 开发品质。盛天网络和天戏互娱对合 作方的 IP 把控能力十分重视，目前合作的研发商囊括了阿里旗下灵犀互娱、凯撒 文化和中手游等公司，这些游戏研发商具备爆款产品制作经历，授权的制作团队 里往往会有资深的 IP 粉。在此情况下，研发商会非常珍惜和重视对 IP 改编游戏 的呈现。以《大航海时代·海上霸主》为例，该游戏由启虹游戏开发，开发团队的 核心成员均为《大航海时代》的粉丝，制作人从学生时代开始沉迷于《大航海时 代 4》。同样，灵犀互娱旗下的《三国志·战略版》制作人也是一位玩通了《三国志》 历代作品的 SLG 游戏骨灰玩家。团队成员与 IP 的强大共鸣保证了开发团队足够 了解 IP 以及系列玩家的想法，继而对于游戏内世界观、玩法等各个实质游戏内容 上的把控也会更加合理。

长线运营积累能量。《三国志 2017》是基于经典三国游戏《三国志 11》IP 开发的 实时多人在线策略手游，公司参与 IP 引进，并联合 360、凯撒文化、阿里、英雄 互娱等厂商开发运营。在多年的运营下，《三国志 2017》的流水和利润仍较为稳 定，截止 2021 年底流水总计超过了 50 亿元。虽然每年流水会有轻微的下降，但是目前每个季度仍有超过 2 亿元的流水。作为一款上线四年的明星产品，《三国志 2017》仍然获得 2021 年度日本市场策略畅销榜第 3 名，港澳台地区策略畅销榜第 2 名的好成绩。作为长线运营的产品，在版本更新节奏方面，游戏大版本更新一般 为 9-12 个月一次；小版本更新平均每个月一次，更新内容多数为新的运营活动； 周年庆活动还会额外更新玩法内容。所有的更新都会先在国服优先上架，后续其 余海外地区会根据自己地区时间节奏再进行更新调整。

爆款游戏提振营收。《三国志·战略版》是基于经典三国游戏《三国志 13》IP 开发 的现象级 SLG 产品，子公司天戏互娱参与监修，阿里游戏负责开发和发行。该产 品月流水稳定破亿，累计流水持续走高，2020 年游戏全球收入破 10 亿美元。2021 年中国内地市场国产移动游戏流水排名第 4 名。从 2021 年上半年开始，《三国 志·战略版》登陆港澳台、东南亚及韩国、日本地区，获得海外市场的追捧。在 东南亚市场，其总收入位居中国手游收入前 20 之内，其收入增长量位居东南亚市 场全球游戏第 6 名。在韩国市场，其总收入位居中国手游收入第 4 名，下载量第 8 名，收入增长量位居韩国市场全球游戏第 7 名。2021 年日本市场新游流水第 4 名；手游收入第 12 名，收入增长第 7 名。2022 年 3-6 月该游戏位居全球 App Store 和 Google Play 中手游收入 TOP10，在海外保持了高收入水准。

全新游戏等待面市。《大航海时代：海上霸主》是基于光荣特库摩《大航海时代 4》 IP 改编的手机游戏，由天戏互娱从日本光荣获得 IP 授权，腾讯游戏负责国内区域 的发行，2021 年 5 月 17 日开启全平台预约。目前该游戏已基本完成开发，发行 准备已经就绪，于 2021 年提交版号申请，待取得版号即可正式发行。

3、游戏竞争日趋激烈，布局出海增加机会

游戏出海竞争加剧，出海广度不断扩张。中国自主研发游戏海外市场实际销售收 入保持增长态势，游戏企业积极布局海外市场。2021 年实现海外销售收入 180.13 亿美元，同比增长 16.59%；2022H1 实现海外销售收入 89.89 亿美元，同比增长 6.16%。国产自研游戏在海外的认可度持续上升，将中华文化融入游戏产品成就了 文化出海的重要渠道。从出海区域来看，2022H1 中国自主研发游戏海外重点区域 收入分布中，美国市场占 31.72%，日本市场占 17.52%，韩国市场占 6.29%，这三 个国家仍是中国游戏企业出海的主要目标市场，合计占比达 55.53%。但美日韩三 国的集中度逐渐降低，德国、英国等地收入与韩国收入差距逐步拉近，国内游戏 企业出海地区选择更加多样化。

IP 产品出海进程加快，国产 IP 空白亟待填补。IP 产品已成移动游戏出海领域的 重要增量。在流水占比方面，2021年出海IP产品流水占出海移动游戏流水的23.2%， 相较 2020 年提升了 6.3pct；在 IP 游戏类型方面，流水 TOP100 产品的 IP 类型分 布整体较为稳定，移动游戏 IP 改编产品数量占比最高，主要由中国游戏企业自主 研发的 IP 续作产品构成，如“崩坏”“奇迹暖暖”等。未来，进一步引进和改编 IP 将 为中国游戏产业全球化发展带来更多机会，海外 IP 授权、IP 代理运营等细分领域 的逐步完善也将推动中国游戏产业生态的全面发展。

海外收入涨幅明显，新游发行值得期待。公司几款重要游戏产品均在海外发行， 包括《三国志 2017》《三国志·战略版》《真·三国无双 霸》。2021 年，《三国志·战 略版》开始海外发行，海外业务收入迅猛增长，2021 年公司实现海外收入 5.45 亿 元，同比增加 67.27%，总收入占比达 44.60%，游戏海外发行没有受到疫情明显的 影响，游戏出海为公司收入带来巨大助力。2022 年，《真·三国无双 霸》开始港 澳台地区发行，海外业务收入有所增长，后续《真·三国无双 霸》还将在更多海 外地区发行，预期能带来更多的收入增量。未来，公司将开发更多更好的独立游 戏并开展游戏发行，发掘、扶持更多的优秀独立游戏产品出海。当前，公司正积 极推进《大航海时代：海上霸主》的国内外发行，期待其在市场能拥有良好表现。

4、积极布局游戏发行，聚焦内容静待花开

盛天游戏专注发行，锁定更多优质内容。2021 年公司成立了游戏发行子公司武汉 盛天游戏网络科技有限公司，专注游戏发行，当年已经开始试水独立发行并取得 了一些可贵经验。盛天游戏将持续扩大与游戏开发者的深入合作，通过联合研发 或者定制开发的模式锁定优质的内容资源。目前盛天游戏已经发行了东方星象冒 险卡牌手游《四象物语》，储备游戏也相当充足，其中，预计 2022-2023 年预计能 够上线的产品有《潮灵王国：起源》《炁术行者》《遇见梦幻岛》和《星之翼》。

2022 年 8 月 4 日，公司上线发行《四象物语》。《四象物语》是一款东方星象冒险 卡牌手游。游戏以架空武侠为题材，结合四象星辰文化，打造出一个波澜壮阔的 幻想世界。在精美的国风笔触下，玩家将化身星主，与个性迥异的星徒们，共同 挑战或结识异变妖兽，展开自由冒险，最终解开四神器背后隐藏的秘密与阴谋。 该游戏 TAPTAP 评分达 7.2，8 月为公司贡献了显著的流水增量。

在未来储备游戏中，《潮灵王国：起源》是一款 3D 休闲策略卡牌手游，游戏中玩 家扮演一位失忆的人，从陌生之地醒来发现了一个全新的世界，在这里玩家将与 众多潮灵们相遇，与她们一起踏上重建王国的冒险之旅，并在这个过程中寻找丢 失的记忆。《炁术行者》是一款以新国潮 3D 动作策略和放置卡牌为方向的 3D 即 时制卡牌手游。游戏将基于中国神话传说和三星堆文化，采用原创架空式东方玄 幻故事背景，通过对过往前沿文化和技艺的追索，展现更富内涵的华夏文化。《遇 见梦幻岛》是一款模拟经营王国建设和卡牌 RPG 的手游，玩家在收集养成的卡牌、 怪物战斗的同时建立一个家园王国。《星之翼》是一款以是一款主打 2V2 即时竞 技玩法的 3D 动作格斗手游，游戏将引入创新战斗——将空中作战、格斗与射击 结合，并致力于打造公平竞技的战斗环境。

游戏发行彰显决心，首战告捷后劲十足。2021 年公司成立了独立游戏工作室 Paras， 在发掘更多更好的独立游戏并开展游戏发行，其筹备发行的首款游戏《神州志： 西游》已于近期上线并获得好评，另外还将推出《活侠传》《残世界的鸢尾花》《棱 镜》等游戏。

优质产品布阵紧锣密鼓，展望未来志在星辰大海。公司始终专注于做好投入的每 一条赛道，从准备来看，游戏发行子公司和独立游戏工作室的创立以及自研团队 的深度绑定为公司在游戏领域的长久发展筑牢了底盘，而丰富的游戏储备表明了 公司扬帆起航的决心，在可预见的将来，公司将会持续向国内外推出优质产品， 占据更多的市场份额，创造更大的品牌优势。盛天网络将以子公司盛天游戏和独 立游戏工作室 Paras 双线并行，在游戏内容领域埋下种子，期待未来多面开花。