盛天网络核心竞争力分析

平台和游戏业务优势稳定，新兴场 景有望带来业绩增量。

1. 专注于技术研发，确保云平台、元宇宙等领域领先优势

年轻化、高素质团队赋能技术研发。根据 2022 年中报，公司研发人员占比 60.03%， 其中 40 岁以下占比达 98.56%，本科以上学历占比 63.40%。公司员工团队年轻，乐于 学习，善于求变，勇于竞争，为促进公司持续健康发展提供了强有力的人才保障。

公司在云游戏平台方面具备技术优势。我们分析：技术上，公司在硬件选型与集成、 云端系统与游戏分发、游戏串流三方面均已有一定的积累，涵盖了云游戏服务平台领域 从底层到应用层的技术，为未来公司云游戏的发展奠定了坚实基础。 公司关注 VR 和 AR 设备市场，具有相关技术储备。公司已经有三个相关的核心技 术的技术积累，第一个是解决头盔内选单的虚拟化呈现的 Unity3D 程序开发技术，第二 是解决 VR 内容的分发落地到达的海量数据网络分发技术，第三是利用不同设备的 SDK 进行二次开发的 VR 设备的对接融合技术。这意味着公司作为平台提供商在 VR 游戏方 面具有了更完善的发行和对接能力。 公司多年来在研发上持续投入。截至 2022 年 6 月，公司拥有发明专利 13 项，软件 著作权 163 项。其中，盛天云、大数据技术、EYOONET 游戏分发引擎、虚拟盘和硬盘 保护等关键技术为公司各项业务发展提供了持续的助力。

2. 云游戏服务能力优越，有望成为新的收入增长点

公司随乐游平台为 3A 大作、网游、手游等提供云游戏服务。随乐游是基于易乐游 核心服务以及盛天云计算技术构建的新一代云游戏平台，可提供一站式云游戏 PaaS 解 决方案，支持在台式计算机、平板电脑、互联网电视和手机多端即点即玩，游戏串流时 延可低至 20ms 以内，现行画质 1080P 60FPS，最高可支持至 4K 120FPS，给新时代 玩家带来良好的游戏体验。平台搭建了“接力玩”、“搭手玩”功能，允许用户在测试和体验 游戏时与多人进行互动、组队，提供了丰富的社交游戏体验。

未来将继续加大云游戏平台建设力度。2021 年 11 月，公司定增项目落地，募集资 金总额达 4.86 亿元，发行对象包括武汉光谷新技术产业投资有限公司、财通基金、国 信证券、瑞士银行等 15 名机构和个人。扣除发行费用后，本次发行股票募集资金将全 部用于盛天网络云游戏服务平台项目、盛天网络游戏授权及运营项目、盛天网络游戏服 务项目、大数据及云存储平台升级项目和补充流动资金。 云游戏业务有望贡献新的收入增量。我们认为，随着 5G 网络的普及和后台设备的 升级，平台的用户体验会不断提升，上线的手游和 VR 游戏也将吸引更多用户。未来平 台月活达到千万级别之后，除游戏订阅收入之外，还会有社区化的增值服务收入（如游 戏电商、游戏社交）、广告收入、游戏发行收入等新的变现模式，ARPU 值上升空间大。

3. 打造“游戏+社交”矩阵，变现前景未来可期

游戏社交产品“带带电竞”表现亮眼。我们分析，带带电竞是一款游戏社交平台，满 足人们对社交、陪伴和对游戏大神陪练的需求。用户可以根据自身的陪练需求，找到心 仪的技能“大神”，再通过线上下单的模式，达成 1v1 的约玩和技能服务。我们认为，目 前国内外游戏社交产品均具有一流的变现能力，游戏社交业务预计将成为公司的支柱业 务板块。 陪练产品符合不同玩家需求。我们判断：分需求看，带带电竞帮助用户匹配游戏技 能“大神”。从交友需求看，相比平台随机分配，用户可以在平台上找到游戏水平相当、 交流愉快的其他玩家，一起组队开黑。从情感需求看，用户可以从游戏出发进行情感交 流。基于这三点，带带电竞打造了一个趣味化和娱乐化的游戏社交场景，提供了良好的 用户体验感。

4. 布局电竞酒店，拓宽线下场景

4.1 携美团推出易乐途平台，布局场景 2.0 时代

我们分析，电竞酒店在使用场景、商业模式、用户群体上与网吧相似，而单个用户 消费能力更强，可视为网吧 2.0 版本。盛天网络在网吧领域深耕多年，深耕易乐游等网 吧管理系统。随着新产品易乐途市占率的提升，公司有望在电竞酒店行业再现其网吧业 务的成功商业模式，使广告与增值服务迎来第二曲线。

易乐途数字营销平台是公司专门为电竞酒店打造的定制立体化一站式服务平台，较 之前服务于网吧的易乐游功能更为强大。公司已经与美团酒店达成合作，下一步平台将 链接 OTA，打通场景数据壁垒，接入游戏、IP、社交、剧本杀、VR/AR 等多种业态，联 合产业链上下游，不断拓展服务品类，满足用户电竞、泛娱乐需求，创造感性需求场景， 与用户产生更多的行为共振，共创收受用户喜爱的数字娱乐场景。 我们认为，相比于同赛道竞争对手，公司有以下优势：（1）布局早，相应产品较 为成熟。（2）与美团达成合作，能够获得大量酒店资源，提高市占率。（3）商业化前 景好，相应广告与增值服务有望快速成为公司业绩第二曲线。（4）具有可移植的网吧 管理经验。电竞酒店在许多方面与网吧类似，可视为网吧的延伸。公司在网吧管理系统 领域深耕多年，在软硬件管理方面掌握传统酒店不具有的经验。

4.2 结合元宇宙探索增值业务场景，提供全套电竞解决方案

作为线下场景起家的公司，盛天密切关注 VR 和 AR 设备的应用市场，具有相关技 术储备。公司已经有三个相关的核心技术的技术积累，第一个是解决头盔内选单的虚拟 化呈现的 Unity3D 程序开发技术，第二是解决 VR 内容的分发落地到达的海量数据网络 分发技术，第三是利用不同设备的 SDK 进行二次开发的 VR 设备的对接融合技术。这意 味着公司作为平台提供商在 VR 游戏方面具有了更完善的发行和对接能力。 从“云”到“元”探索不断，积极布局电竞酒店、VR 等新场景。2022 年 11 月 2 日， 公司与 AR 设备头部企业 Rokid 签订合作协议，盛天网络旗下随乐游已率先接入 Rokid 生态，通过内容接入和协同合作，盛天网络将为 Rokid 生态用户提供丰富、有趣的云游 戏服务。双方将在元宇宙内容、IP 运营、互动广告与年轻人社交业务进行合作与探索。