啤酒企业疫后复苏情况如何？

全球啤酒龙头受益管控放开，疫后均价实现加速增长。

（1）百威英博：2021 年高端国际品牌强劲复苏，推动均价加速增长。 2018-2019 年百威英博收入增长 4%-5%；2020 年由于疫情冲击，收入 下降 4%；2021-2022 年公司实现强劲复苏，收入增长 16%和 11%。从 销量来看，疫情前的 2018-2019 年公司销量表现平稳；2020 年由于疫 情冲击下降6%；2021年主要市场疫情放开带来强劲修复，销量增长10%； 2022 年销量回归 2%的稳定增长。从均价来看，2018-2019 年分别增长 5%和 3%；

2020 年由于主要售卖中高端产品的现饮渠道受阻，ASP 增 速放缓至 2%；2021 年随着现饮渠道修复，结构回暖，ASP 增速反弹至 6%；2022 年高端化叠加成本驱动的提价，ASP 增速高达 9%。产品结 构上，我们可以观察到疫后的 2021 年强劲复苏，公司三大高端国际品 牌百威、时代、科罗娜在外阜市场的增速在 2020 年显著承压，百威和 科罗娜出现下滑，时代几乎没有增长；2021 年，百威、时代、科罗娜在 外阜的增速分别为 20%、20%、30%，疫后高端现饮渠道修复，产品结 构加速提升；2022 年回归至正常的高端化趋势上。

（2）喜力：2021-2022 年持续受益疫后修复，高端回暖推动均价增长 大幅提速。2018-2019 年喜力集团收入增长约 6%；2020 年疫情冲击导 致收入下降 12%；2021-2022 年受益疫后持续复苏，收入增长 12%和 21%。从销量来看，2018-2019 年公司销量增长 4%和 3%；2020 年疫 情下销量下降 8%；此后 2021-2022 年持续复苏，销量分别增长 5%和 6%。从 ASP 来看，2018-2019 年均价保持 2%-3%的增速；2020 年疫 情影响导致 ASP 增速为-2%；2021-2022 年受益于高端回暖及 2022 年 提价，ASP 增速为 8%和 14%。从喜力品牌的销量增速来看，2018-2019 年增长 8%左右；

2020 年略有下降；2021-2022 年喜力销量强劲反弹， 分别增长 17%和 15%，且与总销量增速的剪刀差扩大，结构加速提升。 2021 对比 2019 年，公司的高端品牌全线复苏，喜力销量增长 17%，国 际品牌中 Desperados、Tiger Crystal、Amstel Ultra、Birra Moretti 分别 增长 36%、27%、116%、31%，而本土高端品牌增长 61%。2022 对比 2019 年，公司啤酒销量、高档啤酒销量、喜力销量分别增长 2.7%、15.6%、 31.5%，整体结构升级趋势明显，核心品牌喜力表现突出。

（3）嘉士伯：修复相对偏慢，整体趋势向上。由于嘉士伯有大量市场 位于东欧及亚太（尤其是中国），因此疫后整体修复进程慢于以北美和西 欧市场为主的百威英博和喜力，但趋势仍然积极向上。2018-2019 年嘉 士伯收入增长 6%和 3%；2020 年收入下降 8%；2021-2022 年收入增 长 10%和 16%。销量端，2018-2019 年总销量增长 5%和 0；2020 年总 销量下降 4%；2021-2022 年销量持续修复，分别增长 7%和 6%。

均价方面，2018-2019 年公司 ASP 提升 2%和 3%；2020 年疫情中 ASP 下 降 5%，承压明显；2021-2022 年持续修复，ASP 分别增长 2%和 9%， 2022 年部分受益于直接提价。公司精酿&特色产品销量增速在 2018-2019 年达到 26%和 16%，2020 年仅微增 1%，2021 年恢复 15% 的较快增长。公司核心中高端产品矩阵中，国际品牌乐堡和嘉士伯在 2020 年销量均下降 10%左右，2021-2022 年持续修复；超高端品牌 1664 和夏日纷在 2018-2019 年保持高速增长，2020 年大幅降速，2021 年增 速回暖，2022 年增长乏力主要系最大的中国市场仍有压力，期待修复。