三未信安产品体系及经营状况如何？

扎根商用密码行业，全产业链布局。

1、商用密码基础设施提供商，业务延伸至密码芯片

公司是国内领先的商用密码基础设施提供商，主要产品包括密码芯片、密码板卡、密码整 机和密码系统，覆盖密码全产业链，能够提供各种应用场景的国产密码改造和数据安全保 障，为关键信息基础设施和云计算、大数据、物联网、人工智能等新兴领域提供密码服务。密码系统占比大幅提升，公司业务结构持续优化。近年来毛利率较高的密码系统业务收入 占比不断提升，2022 年公司密码系统业务收入 1.4 亿元，同比增长 143.7%，占营业收入 比例为 42.1%，较 2021 年提升约 20pct，密码系统成为公司第一大收入来源。毛利率较低 的密码板卡业务收入占比逐年下降，2022 年占营业收入比例为 13.5%。

（1）密码板卡：密码板卡主要应用于网络信息安全类设备，提供硬件级的密码运算、密 钥保护等密码功能，主要包括 PCI-E 密码板卡和终端密码模块，其中 PCI-E 密码板卡是公 司板卡业务的核心，2021 年收入占比超过 90%。公司密码板卡具备高性能、高可靠、高可用等特点。电科网安是国内商用密码产业的龙头 企业，其密码板卡主要为自用，单项性能突出且对应特定场景；公司密码板卡主要面向合 作厂商销售，在产品设计中选择多项指标兼顾的原则，能够满足不同合作厂商不同场景的 广泛需求，公司密码板卡与电科网安的主要性能指标相近。此外，安全等级三级密码产品 一定程度上反映了商用密码企业的研发创新能力，公司 2019 年率先推出了国内第一款安 全三级密码板卡 SJK1926，彰显公司在板卡领域的强竞争力。

（2）密码整机：密码整机应用于密码系统和应用信息系统，提供密码运算、密钥保护等 基础支撑和密码服务，根据产品功能和应用场景可分为服务器密码机、金融数据密码机和 行业应用密码机，其中服务器密码机为公司主要产品，2021 年收入占比超过 70%，金融数 据密码机和行业应用密码机的收入占比分别为 8.0%和 20.7%。公司密码整机在关键技术指标上与电科网安相近。电科网安 SJJ1744 高性能版本密码整机 在 SM2 签名/验签、SM3 和 SM4 等关键技术指标上较为优秀，公司产品该项指标性能略低 于电科网安。公司密码整机产品的安全性达到行业领先水平，Sansec HSM 密码机为国内 首款通过 FIPS 140-2 Level 3 安全认证的密码机产品，SJJ1212-A 密码机于 2020 年通过 国内安全三级密码机产品认证。

（3）密码系统：密码系统作为管理系统，提供密码运算、证书管理、密钥管理、密码资 源管理等基础支撑，包括密钥管理与身份认证系统和云密码服务平台，2021 年收入占比 分别为 45.1%和 54.9%。

2、积极拓展下游创新型密码市场，积累优质客户资源

公司合作厂商客户收入占比超过 80%。公司定位于密码基础设施提供商，早期不直接面对 最终用户，而是为网络安全产品与解决方案厂商提供密码核心产品，由网络安全厂商将密 码产品整合融入其解决方案。随着公司密码技术不断取得突破性成果，在密码技术和密码 产品方面逐渐确立领先优势，在重要行业领域，面对密码技术和应用创新结合的需求，公 司可以为用户提供更好的产品和服务。目前公司客户以合作厂商为主，2022 年公司来自 合作厂商和最终客户收入占比分别为 80.9%和 18.3%。

公司产品体系完善，契合重点行业客户需求。公司下游客户主要分布在关键信息基础设施 领域，2021 年收入占比为 52.6%，网络安全领域、新兴领域占比分别为 36.7%、10.7%。公 司将密码芯片与行业应用深度融合，最大化地满足行业客户对密码芯片在政策、技术、成 本与服务等多维度的需求，同时具备自成体系的从技术到产品应用的一体化研发和推广能 力，形成了从密码芯片到密码板卡、密码整机、密码系统的全产业链体系优势。

公司拥有广泛、优质的客户资源。公司合作厂商包括深信服、启明星辰、天融信等网络安 全企业，同时服务于众多国家部委用户以及国家电网、中国电信等国内国际大型企业客户， 优质的客户资源为公司树立了良好的品牌形象，为后续市场拓展打下了良好基础。

1.3、业绩快速增长，高度重视研发投入

受益于密码行业需求增长，公司业绩快速释放。受益于信创和数据安全需求快速增长，公 司持续推动密码产品迭代升级、加大市场拓展力度、加强费用管控，2018-2022 年营业收 入 CAGR 为 34.5%，净利润 CAGR 为 72.8%。2022 年公司实现营业收入 3.4 亿元，同比增长 25.7%，归母净利润为 1.1 亿元，同比增长 43.5%，利润端保持较高增速主要系公司营业 收入增长快于同期成本增长以及业务结构优化带动整体毛利率提升。2023 年 Q1 公司实现 收入 0.36 亿元，同比增长 32.71%，归母净利润-0.04 亿元，亏损幅度同比收窄 58.94%， 下游需求逐步回暖背景下，公司收入端提速，带动利润水平同比显著改善。

毛利率和净利率逐年提升，研发投入持续加大。2022 年公司毛利率稳步提升至 75.47%， 较 2021 年提升 1.85pct,主要系毛利率较高的密码系统业务收入占比大幅提升，2022 年净 利率为 31.55%，同比提升约 3.9pct。2022 年公司研发、销售、管理费用率分别为 20.08%、 15.88%、7.87%，研发费用率较 2021 年提升 1.42pct，主要系公司高度重视研发，积极引 进研发人才，支付的职工薪酬较上期增幅较大,销售费用率、管理费用率有所下降。

募投项目聚焦公司重点产品与核心技术，强化竞争优势。公司于 2022 年 11 月 23 日以 78.89 元/股的发行价发行 1914 万股，募集资金总额约 15 亿元，投向密码产品研发升级 项目、密码安全芯片研发升级项目及补充流动资金，募投金额分别为 1.47 亿元、1.71 亿 元、0.85 亿元。从产品层面上看，密码产品升级项目将对公司密码板卡、整机、系统等产 品进行优化升级，巩固公司密码产品的领先优势，密码安全芯片研发升级项目聚焦芯片性 能提升，增强产品核心竞争力。此外，公司于 2023 年 3 月 27 日发布以简易程序向特定对 象发行股票的公告，拟向特定对象发行融资总额不超过 3 亿元且不超过最近一年末净资产 20%的股票，用于公司主营业务相关项目及补充流动资金。