三未信安主营业务、业绩、股权结构及业务模式介绍

国内领先的密码基础设施提供商。

1.发展历程

三未信安成立于 2008 年 8 月，总部位于北京，在山东设立有研发中心。公司是 国内主要的密码基础设施提供商，专注于密码关键技术的创新突破和核心产品的研 发、销售及服务，为网络信息安全领域提供全面的商用密码产品和解决方案。此外， 公司是全国信息安全标准化技术委员会和密码行业标准化技术委员会成员单位，牵 头和参与制定了二十余项密码领域国家标准或行业标准。

公司业务覆盖密码芯片、密码板卡、密码整机和密码系统等商用密码全产业链。 其中，密码芯片和密码板卡是密码系统的基础部件，公司密码板卡在国内有着较高 的市场占有率，被众多的信息安全设备厂商集成在产品中。 密码整机以更集成化的功能提供密码服务，按照不同应用场景，包括服务器密 码机、金融数据密码机、签名验签服务器、云密码机、数据库加密机、密钥管理（KMS） 密码机、加密存储网关、SSL VPN、IPSec VPN 等，公司密码整机服务于各个行业的 最终用户，并被众多网络安全厂商和系统集成商集成在解决方案中。

公司密码系统主要包括密钥管理系统、密码服务平台、身份认证系统、软件加 密中间件等软件系统，以更加完整的功能和友好的界面满足用户对大容量的密钥管 理、多密码设备管理和统一接口服务、身份管理、多种形态数据加密等场景需求。

2.业绩高速增长，盈利能力快速提升

公司收入和利润维持高速增长。2018-2022 年公司收入年复合增长率为 34.5%， 收入快速增长的原因为：一是随着密码相关法律法规落地，国内商用密码市场快速 发展；二是随着客户资源、品牌效应和立体化的市场布局优势不断巩固，公司客户 粘性不断增强；三是公司通过持续的核心技术迭代提升了核心竞争力。 2018-2022 年公司归母净利润年复合增长率为 72.8%，增速快于收入增速，主要 原因为：一是随着业务结构变化，公司毛利率逐年提升；二是业务规模逐渐显现， 公司期间费用率逐年降低。

公司收入主要来源于密码板卡、密码整机和密码系统。其中，密码板卡和密码 整机收入占比稳中有降，密码系统收入占比逐年提升。主要系公司持续投入密码系 统产品的升级迭代和性能优化，解决了多项数据密码服务的短板，使密码系统的便捷性和安全性得到了大幅提高。随着密码系统进入信创采购目录，密码系统在公司 收入中的占比将不断提升。公司销售毛利率逐年提升，主要由于业务结构变化，毛利率较高的密码系统业 务占比提升。分业务来看，各项业务毛利率虽然年度之间有所波动，但整体保持较 为稳定。公司期间费用率逐年下降。2018-2022 年，公司销售费用率、管理费用率和研发 费用率均有所下降，说明随着业务体量的的扩大，公司规模效应逐渐显现。

3.股权结构稳定，实控人产业背景深厚

公司控股股东及实际控制人是张岳公先生。截至 2022 年底，张岳公先生直接持 有公司 1600.87 万股股份，占公司总股本的 20.91%。此外，张岳公通过济南风起云 涌、北京三未普益及天津三未普惠分别间接持有公司 3.32%、0.95%及 0.72%的股权， 故张岳公直接及间接持有公司 25.90%的股权，为公司控股股东。同时，张岳公作为 济南风起云涌、天津三未普惠及北京三未普益的普通合伙人及执行事务合伙人分别 间接控制公司 9.31%、9.26%和 7.12%的表决权；张岳公合计控制公司 46.6%的表决 权，为公司实际控制人。

公司核心技术人员均有深厚的行业背景。其中，张岳公先生是山东大学应用数 学博士，曾任教于山东大学网络信息安全研究所，在山东大学从事密码技术教学与 科研工作，现任公司董事长兼总经理。张岳公先生为公司技术带头人之一，国家密 码行业标准化技术委员会委员、国家商用密码技术总体专家组专家、北京商用密码 行业协会副会长、山东计算机学会网络空间安全专委会副主任委员，曾参与多项国 家标准或行业标准的制订，两次荣获党政机要密码科学技术进步三等奖，2015 年被 科技部评为“科技创新创业人才”。

4.客户覆盖度高，形成直接与间接需求双轮驱动的业务模式

公司下游客户既包括网络安全产品和解决方案厂商，也包括最终行业客户。药 方面，公司为 PKI、IPSec VPN、SSL VPN 等网络安全产品和解决方案厂商提供密 码核心产品，由网络安全厂商将密码产品整合融入其解决方案，应用于电子政务、 金融、证券、税务、电力、能源、海关、公安等行业客户。另一方面，随着公司密 码技术的积累和重要行业客户的发展需求，公司正在逐步向同时服务厂商客户和最 终客户的业务模式发展，形成间接需求和直接需求结合下双轮驱动的业务模式。

优质的客户资源为公司树立了良好的品牌形象。公司凭借领先的密码技术、高 性能的密码产品、完善的解决方案和优质专业的服务，在网络安全、政府、金融、 证券、能源、电信、医疗、教育等行业拥有广泛的市场，积累了各行业、各领域的 高质量用户，包括吉大正元、数字认证、格尔软件、信安世纪、深信服、启明星辰、 绿盟、天融信等网络安全企业，中华人民共和国公安部、中华人民共和国财政部、 国家医疗保障局、国家税务总局等众多国家部委用户以及国家电网、中石油、中石 化、中国电信、中国联通、中国移动、中国人民银行、中国银联、中国农业银行、 中国民生银行、中国平安、华泰证券、新华三、浪潮、腾讯、IBM、AWS、Visa、三 星、戴姆勒等国内国际大型企业客户。