IPO市场改革有何进展？

想了解更多相关内容，可以下载报告《2023中国资本市场》查看，以下内容都是根据该报告总结的，仅供参考。

近年来，亚洲地区越来越呈现出改革新股发行市场的趋势，市场和监管机构努力在允许企业进 入全球资本市场和保护投资者之间取得平衡。在新加坡、韩国、香港特别行政区和中国大陆， 监管机构和交易所一直在积极与市场参与者接触，探讨此类改革。由于对资本的竞争日益激烈， 加上寻求在国际市场上市的公司数量不断增加，对新股发行监管的重视程度也随之提高。地区 监管机构一直在征询公众意见，并实施新的规定和指导意见，以提高市场透明度、公司治理水 平，降低投资者风险。此外，监管机构之间的国际合作也愈加得以推进，以确保不同司法管辖 区的规则适用的一致性。这些改革旨在为寻求全球上市的企业创造更加稳定安全的环境，同时 确保提振投资者对市场的信心。

在这样的大背景下，中国的表现尤为积极，中国企业分别通过境内外交易所成功进行境内外融 资。过去三年来，中国内地和香港的一级市场都进行了重大改革。最近几年，中国内地进行了 监管改革，加强对中资企业（民营和国有）在进入全球资本市场的同时确保符合中央政府有关 行业改革政策的治理。在最近的政府工作报告中 3，中央政府重申要通过充分利用国际和国内 市场和资源，推动高质量发展和合作，遵循市场规律和国际规则等目标。最近几年中国内地新 股发行市场监管改革主要包括：

国将上海证券交易所（“上交所”）科创板、深圳证券交易所（“深交所”）创业 板和近期成立的北京证券交易所（“北交所”）的成功试点经验扩大到上交所和深交 所的主板，以及全国中小企业股份转让系统，为中国内地的交易所建立新股发行注册 制框架。关于三家全国性交易所最新上市标准及相关关键规则对比，请参见本报告附 件 1； 中国证券监督管理委员会（“证监会”）发布《境内企业境外发行证券和上市管理试 行办法》（“《新备案办法》”），正式认可此前在监管灰色地带运作多年的 VIE 架构。

香港的一些关键 IPO 改革包括：  港交所改进《上市规则》第十九 C 章，促进在海外市场上市的中资企业的回归，包括 为那些已经有不同投票权（WVR）架构的公司提供豁免； 港交所最近还推出特专科技公司上市机制（《上市规则》第十八 C 章），为企业提供 纳斯达克和上交所科创板之外的新的替代选择；为消除投资者对定价发现和价格稳定性的担忧，香港证监会还推出了有关新股发行簿 记建档过程的新《行为守则》。

关于境外上市问题，中美在审计合作方面取得突破，证监会也发布规定以加强对海外上市的监 管： 长期悬而未决的美国上市公司会计监督委员会审计在美上市中资企业问题在 2022 年出 现解决方案。基于互惠原则，2022 年 8 月，中美两国在中国证监会和财政部与美国上 市公司会计监督委员会之间达成审计监督合作协议，允许美国官员查看在美上市中资 企业的审计文件。2022 年 12 月，美国上市公司会计监督委员会向美国证券交易委员会 确认，其已经获准不受限制地成功检查中国审计师的工作 4，并于 2023 年 5 月发布了 2022 年检查的两家事务所的检查报告 5；以及 中国证监会与美国证券交易委员会越来越积极地开展对话与合作，凸显了弥补中国红 筹公司（通常通过 VIE 结构在境外注册成立）监管遗留漏洞的需要，这些公司申请在境 外交易所上市时，历史上未受中国证监会监管。因此，中国证监会发布了关于修改海 外上市规则的意见稿，并发布了关于境内公司境外证券发行与上市的新规定。根据这 些规定，中国证监会要求寻求境外发行上市的中国境内企业提交申请并完成审查程序， 确保符合中国的法规和政策。今后，中国境内公司的定义将基于实质情况（资产和收 入所在地、管理团队和客户群体的位置/国籍）而非基于形式（公司注册地）。中国证 监会有权接受或拒绝任何境外发行和上市申请，并将作为把关人进行监督，以更好地 维护境外投资者的利益。