全球锌需求情况分析

2023 年，随着中国逐步走出疫情的干扰，全球精炼锌需求将边际回暖，但海外衰退周期 和潜在的经济风险将限制需求反弹的高度。

一、中游开工进一步下滑 需求预期转弱

镀锌：据百川盈孚，6 月 41 家镀锌板企业，预估产能开工率为 67.64%，6 月价格环比 走高，生产积极性有所修复，但产量提升不明显。镀锌带钢开工稳中下滑，主要受月初唐秦 地区限产影响，以及淡季需求压制厂家开工生产积极性，月内开工出现小幅下滑，个别小厂 家出现停产现象。国内市场对镀锌板带的需求表现不佳，由于北方高温天气和南方梅雨季节 的影响，项目有效施工的进度将受到影响，市场价格下跌过程中，终端采购愈发谨慎，用量 反复斟酌。今年数据表现较好的出口量也有所回落，2023 年 5 月镀锌板带出口数据都环比下 行。

锌合金：据百川盈孚，中国锌合金 6 月产量约 11.4374 万吨，环比 5 月减少 2.18 万 吨，降幅 16%。6 月锌合金厂家开工率预计为 55.97%，较 5 月份下降 7.69 个百分点。锌合 金产量下降原因主要是端午节假期中小厂家停产放假导致整月产量明显减少。从供应角度 看，锌合金的消费疲软，端午节前后市场交易寡淡，厂家停产之后留有备用库存，基本对现 货供应不造成影响。整体看，冶炼厂锌合金开工较为稳定，宁波、广东的主流压铸合金厂开 工维持在 50-60%之间，7 月或继续错峰生产，开工率上升有限。

氧化锌：据百川盈孚，6 月市场供应较上月相比有所上涨，各地供应情况不一。其中主 产区河北地区当前仍有部分高位订单尚在执行，部分小单灵活出货，个别价格可能相对较 低；山东地区整体上行业处于微利边缘，商家生产仍然较为积极；江苏地区下游市场压价情 绪不减，终端产品需求不足，市场氛围相对清淡。终端需求方面，当前轮胎行业内外销市场 略显冷清，所以场内利好有限，所以行业开工呈现窄幅震荡走势，目前全钢胎开工接近 62.63%，半钢胎开工接近 77.25%左右。陶瓷目前开工一般，出口订单难有转好，陶瓷企业按需拿货，整体在区间内运行。其他方面，电子级氧化锌出货水平有所降低，饲料级氧化锌 需求后续还需关注生猪的价格水平，活性氧化锌需求厂家表示一般。总体来看，后续市场需 求或有有所走弱。

二、政策预期升温 基建能否再度抗鼎

锌终端消费几乎一半用于基建和交通，根据历史经验来看，中国基建投资增速与中国锌 消费增速有显著正相关关系，2023 年积极的财政政策将对中国锌消费带来较强支撑。随着经 济压力下行的风险加剧，国家对财政政策托底经济的意图明确。2022 年，全国共发行新增地 方政府债券 47447 亿元，比上年多增 3738 亿元，发行使用进度明显加快。其中，新增专项 债 40265 亿元，比上年多增 4421 亿元；新增一般债 7182 亿元，比上年减少 683 亿元。新 增地方债资金投向基础设施建设的比例达 63.8%，比 2021 年提高 2.7 个百分点，对提振基 建投资作用明显。2023 年，随着经济基本面的逐步复苏，对专项债的需求也将维持高位。据 2023 年政府工作报告显示，2023 年财政赤字率拟按 3%安排，比上一年增加 0.2 个百分点。

2023 年拟安排地方政府专项债券 3.8 万亿元，比上一年 3.65 万亿元增加了 0.15 万亿元。从 资金投向来看，主要集中在交通基础设施、能源、农林水利、生态环保等九大领域，用途调 整资金优先支持中央明确的重点领域重大项目。

基建投资增长显著。国家统计局数据，1—5 月份，全国固定资产投资（不含农户） 188815 亿元，同比增长 4.0%。第一产业投资 4108 亿元，同比增长 0.1%；第二产业投资 58347 亿元，增长 8.8%；第三产业投资 126360 亿元，增长 2.0%。第二产业中，工业投资 同比增长 8.8%。其中，采矿业投资增长 1.5%，制造业投资增长 6.0%，电力、热力、燃气及 水生产和供应业投资增长 27.6%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水 生产和供应业）同比增长 7.5%。其中，铁路运输业投资增长 16.4%，水利管理业投资增长 11.5%，道路运输业投资增长 4.4%，公共设施管理业投资增长 3.9%。

随着国内稳增长的目标日趋迫切，政策面对房地产开始松绑，包括多地放开限购、对房 贷降息、降低首付比例等。进入 2022 年末，更是推出了稳定房地产行业的“三支箭”，包括恢复银行信贷支持、债券融资帮扶和股权融资松绑，彰显的了中央拯救楼市的决心。目前 政策拐点已经到来，2023 年未来关注市场拐点的来临时机。

5 月份地产景气度边际走弱。克而瑞数据显示， 5 月统计的 TOP100 房企实现销售操盘 金额 4853.6 亿元，环比 4 月降低 14.3%，近年来 5 月单月业绩环比 4 月首度下滑。而 4 月 本已环比 3 月下滑 14.35%，从 3 月至 5 月百强房企的月销售已下滑 26.62%，颓势已显而易 见。前期积压需求释放后，市场活跃度回落。

地产投资持续下行，需求负反馈压力增加。2023 年二季度以来，随着疫情复苏效应的边际走弱，地 产行业再度进入下行通道。据国家统计局数据，1—5 月份，全国房地产开发投资 45701 亿元， 同比下降 7.2%。1—5 月份，房地产开发企业房屋施工面积 779506 万平方米，同比下降 6.2%。其中，住宅施工面积 548475 万平方米，下降 6.5%。房屋新开工面积 39723 万平方 米，下降 22.6%。其中，住宅新开工面积 29010 万平方米，下降 22.7%。房屋竣工面积 27826 万平方米，增长 19.6%。其中，住宅竣工面积 20194 万平方米，增长 19.0%。

三、新能源时代 锌消费进入新篇章

在全球碳中和、碳拐点的目标下，绿色能源建设已经成为各国政府主要的投资方向，将 对铜、铝、锌、锡、镍等供应金属产生明显的拉动作用。

电池技术的进一步演进和锂离子供应的长期短缺，使得锌基电池的前景备受市场关注。 相对于锂电池，锌电池具备更好的安全性、更高的能量密度、较长的使用寿命和具有竞争力 的制造成本。例如，新型水基锌电池克服了传统电池的缺点，不仅大大提高了电池的能量密 度，而且相较于锂电池安全得多，不会有爆炸或引发火灾的风险。据国际锌协会（IZA）预 计，锌离子电池的市场份额将从 2021 年的 1%攀升至 2025 年的 5%，2030 年将攀升至 20%。Statista 预计锌电池需求将在接下来的十年中持续增长，从 2020 年的 109300 公吨增 加到 2030 年的 364000 公吨。

风能发电亦是锌需求未来增长的动力。锌作为重要的防腐材料，主要用作风电塔筒的防 腐镀锌层和压铸合金结构件。根据国际能源署(IEA)的预估，新建风力发电机对锌的新增需求 在 3 吨/MW 至 5 吨/MW。

据全球风能理事会(GWEC)发布的《全球风能报告 2022》指出，为实现全球净零排放目 标，风电装机速度在未来十年中要提高两倍。咨询机构 WoodMackenzie 最新预估，预计全 球风电装机容量在 2021 年至 2030 年间将以 9%的复合年增长率（CAGR）增长。到本十年 末，全球累计风电容量预计将超过 1756GW。预计未来五年（2022-2026）全球风电新增 557GW，复合年均增长率为 6.6%。以此计算，全球风力发电建设将为锌带来每年约 30 至 50 万吨的新增需求。

咨询公司 Wood Mackenzie 预计，太阳能的大规模增长将推动未来几年对锌、铜等金属 的需求激增。假设基本情况与全球变暖 2.8-3.0 摄氏度的观点一致，太阳能技术对铝的需求 将从 2020 年的 230 万吨上升到 2040 年的 460 万吨；铜消费量将从 40 万吨增加到 70 万 吨；锌消费量将从每年 40 万升至 80 万。

特高压用锌需求亦值得期待。特高压作为“双碳”时代背景下最为重要的基础设施之 一，近年来备受国家重视。“十四五”期间，国网规划建设特高压工程“24 交 14 直”,涉及 线路 3 万余公里,变电换流容量 3.4 亿千伏安,总投资 3800 亿元。预计到 2025 年，国家电网 经营区跨省跨区输电能力达到 3 亿千瓦，输送清洁能源占比达到 50%。投资机构预计交流特 高压投资 2023 年将增长 77%，直流特高压投资 2023/2024 年分别将增长 70%/61%。锌在 特高压建设中的主要运用在于电网铁塔表面的热镀锌以及相关变电站的金属结构件。预计在 十四五期间，特高压维持高增长，将每年为锌带来 10 至 15 万吨的锌需求量。