有色金属周报：锌，供给端收缩预期较强，锌价下方支撑稳固.pdf

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时间：2025/12/03
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有色金属周报：锌，供给端收缩预期较强，锌价下方支撑稳固。宏观：美联储降息预期增强，市场风险偏好提升，有色上方压力有所减弱。

原料端：趋紧。国产周度TC均价环比降低300元/金属吨至 2050元/金属吨，进口锌精矿指数环比下降11.8美元/干吨至 61.25美元/干吨，预计12月TC报价延续跌势。近期 Antamina锌矿招标结果低于30美元/干吨，招标矿量1万吨， 1月份装期；另有港口锌矿差牌子成交于60-70美元/干吨附近，货量1万吨左右；Gamsberg锌矿报盘同样降至60美元/ 干吨附近。

成本利润：TC持续下调，产业链利润再次从炼厂端转至矿端，炼厂利润明显受损。

供给端：国内炼厂开工增减并存，产量维持高位，预计11 月小幅下滑至61万吨附近，近期已有部分炼厂检修减产；沪伦比值再度回落，进口窗口维持关闭。

需求端：偏弱，下游逢低采买。

库存：沪锌库存下滑，LME库存持续累库。