天准科技经营状况如何？

营收稳健增长，盈利能力有望持续提升。

营收稳定增长，盈利能力有待改善。2017-2021 年，公司营业收入由 3.19 亿元增长至 12.65 亿元，CAGR 达 41.11%；公司归母净利润由 0.52 亿元增长至 1.34 亿元，CAGR 达 26.69%。 归母净利增速低于营收增速主要系产品结构改变导致，高毛利率的消费电子业务占比有所下滑。 2019 年，受苹果资本开支意愿下滑影响，公司消费电子营收负增长，拖累整体营收增速。此 外，公司持续开拓光伏、PCB 等新业务领域，销售、研发支出强度较大，导致利润端负增长。

2020 年，苹果加大资本开支，公司消费电子营收同比增长 113.8%；同时前期培育的光伏和智 能网联也实现大幅增长，带动公司重回高增长通道。2021 年，公司营业收入同比增长 31%， 光伏半导体、汽车、PCB 和智能网联等行业收入均大幅增长。自 2018 年以来，公司综合毛利 率和净利率均处于下降通道，主要系公司多项新业务正处于开拓期，盈利水平有待提升。此外， 公司新开拓业务大多毛利率低于公司原有的消费电子业务。

消费电子构成公司主要营收，非消费电子业务快速放量。2021 年，公司消费电子、光伏产品 （包括光伏和半导体）、汽车、PCB、汽车电子分别实现收入 6.35/2.94/2.20/0.67/0.50 亿元， 毛利率分别为 51.87%/40.84%/31.98%/21.81%/5.62%。2021 年，公司消费电子收入同比下 降 25.56%，主要系大客户采购设备的大小年周期性影响；光伏半导体、汽车、PCB 和汽车电 子领域收入均大幅增长，使得非消费电子业务占比提升至 49.78%，降低了对消费电子行业的 依赖。PCB 和汽车电子均为公司新业务，毛利率偏低，两块业务收入占比提升带动毛利率有 所下滑。未来伴随两块业务规模扩张，毛利率有望改善。2021 年，光伏产品毛利率大幅提升， 主要系：①当年收购 MueTec 后，将半导体业务并入光伏产品口径，带动毛利率提升；②光伏 产品放量后，规模效应带动毛利率提升。

期间费用率相对稳定，保持高研发投入。2017-2021 年，公司期间费用率始终维持在 30%以 上。2021 年，公司期间费用率 34.15%，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率 分别为 12.23%/5.37%/17.15%/-0.6%。公司研发费用率和销售费用率维持较高水平，主要系 公司持续开拓多个细分领域，对应需要投入较多的销售和研发人员。未来伴随各个新开拓领域 收入体量提升，公司整体费用率有望下降。

公司经营现金流情况尚待改善。2021 年，公司经营活动现金流净额为-1.64 亿，较上年同期减 少 2.15 亿元，同比减少 417.73%，主要系公司为应对供应链风险，对部分原材料进行策略性 备货，增加了购买原材料支付的现金；同时公司职工薪酬费用有较大的增长。公司应收账款占 营收比例保持稳定，截至 2021 年，公司 1 年期应收账款占比达 95.21%，应收账款质量较好。

多领域开拓导致有息负债率有所提升。2021 年，公司资产负债率/有息负债率分别达到 40.6%/10.9%。依托消费电子领域，公司持续开拓半导体、PCB、光伏、汽车、智能网联等多个新领 域，仍处于快速发展期，对营运资金需求较大。