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天准科技研究报告：机器视觉平台型龙头，多领域持续快速突破。公司专业从事工业视觉装备业务，内生外延多领域平台化布局，下游 涵盖消费电子、半导体、PCB、光伏、汽车等精密制造领域。1）收入端： 受益光伏半导体、PCB 等领域需求放量，公司收入端稳健增长，2022 年达 到 15.89 亿元，2018-2022 年 CAGR 达到 33％，2023H1 实现营收 5.13 亿 元，同比+10%，仍保持较快增长。2）利润端：2022 年归母净利润为 1.52 亿元，2018-2022 年期间 CAGR 为 13%，低于收入端增速。2018-2022 年 公司销售净利率分别为 18.59%、15.37%、11.14%、10.60%和 9.57%，盈利 水平出现一定下滑，规模效应驱动下，后续盈利水平具备较大提升空间。

基本盘：消费电子&光伏&智能汽车制造设备有望持续扩张 1）消费电子行业：视觉测量设备和视觉检测设备为消费电子业务基本 盘，有望稳健增长，同时进军视觉制程设备领域，重点布局点胶检测一体 设备等新品，打开新的成长空间。2）光伏行业：硅片大尺寸、薄片化趋势 下，光伏硅片分选设备需求度提升，我们预计 2023 年全球光伏硅片分选 设备市场规模约 11.1 亿元。公司对标国际先进同行同类产品，2022 年发 布新一代高速产品系列，稳固龙头地位。此外，2022 年公司启动光伏镀铜 图形化设备研发，一代产品预计将于 2023Q3 交付客户试用，有望成为未 来重要增长点。3）汽车行业：公司重点布局汽车智能制造自动化解决方 案，覆盖从生产、组装到检测等流程，仍有较大成长空间。

1 到 N 放量：PCB 设备&智能驾驶域控制器逐步进入放量期 1）PCB 设备：PCB 产能由中低阶向高阶加速转型背景下，LDI、激光 钻孔设备等 PCB 设备需求有较大提升空间。公司在 PCB 领域重点推进 LDI 设备、激光钻孔设备、AVI/AOI 等高端产品产业化，有望进入放量期。2） 智能驾驶域控制器：受益于自动驾驶渗透率快速提升，智能驾驶域控制器 需求有望快速放量，2026 年我国自动驾驶域控制器市场规模有望达到 645 亿元，2022-2026 年 CAGR 约 60%。公司与地平线达成深度合作，成为征 程 5 芯片官方授权硬件 IDH 官宣合作伙伴，具备持续扩张条件。