安徽建工盈利水平概览

公司收入“压舱石”，盈利水平回升带动利润增加

建筑工程为公司核心主业和主要收入来源，包含基建、房建工程两大板块。基础 设施建设业务主要涉及市政、路桥、水利、港航建设，公司旗下安徽水利、安徽 路桥、路桥集团等均为安徽省老牌基建施工单位，共拥有 6 项基建类特级资质 及多项一级资质。近 5 年来，公司基建业务收入持续增长，2020 年至今高速增 长，2022H1 仍保持 32.39%高增速。利润方面，除 2019 年行业整体弱运行、 公司基建业务毛利润同比下滑外，其他年份公司基建板块毛利润均维持高增长， 2022H1 增速超 30%，稳定在高位。

从营收占比情况看，近 5 年来，除 2019 年基建业务收入占比（38.45%）低于 40%，其余年份均高于 40%。近年来在国家发力基础设施建设的政策背景下， 公司基建业务收入占比波动提升，2021 年、2022 年上半年占比分别达到 47.99%、 48.13%，为近年来最高水平，基建业务日益成为公司收入“压舱石”。 结合基建板块毛利率与公司整体毛利率对比变化，可进一步分析基建业务对公司 利润的重要贡献。2017 年起，伴随着国家宏观经济结构调整，狭义基建投资增 速开始回落，传统建筑业粗放增长模式难以为继，建筑行业高毛利时代逐渐结束。 公司基建业务毛利率自 2018 年起开始下滑，2019 年后低于公司整体毛利率水 平，但由于公司过往数年建设运营多个 PPP 项目，整个建筑工程板块毛利率较 高，带动整体毛利率上升。2019 年后，国家对 PPP 项目模式的管理日益规范化、 严格化，大量 PPP 项目清库，公司逐步收紧 PPP 项目数量，建筑工程板块毛利 率缓慢下滑；与此同时，“房住不炒”成为地产政策总基调，公司房地产开发业 务及部分房建业务受到影响，利润规模及毛利率均有下降，2019 年至今公司整 体毛利率水平持续下降。

2021 年，受疫情影响及上游原材料价格大幅上涨冲击，公司基建业务毛利率水 平下滑幅度较大，随着公司逐步调整业务结构、提高管理水平，在原材料成本相 对稳定可控背景下，公司 2022 年上半年基建业务毛利率逆势小幅回升，不仅缩 小与整体毛利率之间的差距，还在基建业务占比不断提升的同时对公司整体盈利 水平起到了托底作用。随着基建业务规模持续扩张、整体业务结构不断优化完善， 基建业务对公司整体利润的支撑作用将持续加强。