安徽建工（600502）研究报告：稳增长持续受益，拥抱高质量成长.pdf

安徽建工（600502）研究报告：稳增长持续受益，拥抱高质量成长。公司是深耕基建房建工程、房地产开发业务的安徽建筑龙头企业，拥有上游设计咨询、中游建 筑施工、下游检测监理和运营维护的完整产业链。近年来公司业绩稳中向好，2021 年公司实 现营业收入 713.4 亿元，同比增长 25.22%，4 年 CAGR 达 19.10%；归母净利润 10.96 亿元， 同比增长 34.32%。十四五期间，公司有望在公路工程、市政工程、房建等传统优势项目和装 配式建筑等新型业务领域迎来新发展机遇。 工程业务：公司优势传统主业，或可受益于政策叠加红利 基建：安徽作为华东基建强省，基建投资力度大且聚焦交通、市政、水务等基础设施领域，省 内基建潜在增量市场有望进一步释放，助力公司稳步夯实相关传统优势主业。1）公路工程： 建设“高速公路上的安徽”目标拉动公路建设增长，“十四五”期间省内市场广阔，公司资质 齐全、业绩经验丰富且项目储备充足。2）水利水电：省内加快建设“安徽水网”，且“双碳” 目标推动省内水电、抽蓄建设加快。3）市政工程：城镇化率的提高促进市政建设需求扩大，公 司稳步开展市政工程业务，2022 年新签订单 348.99 亿元。

房建：房地产市场回暖、区域间产业转移加速及新型城镇化的推进为房屋工程建筑市场带来持 续发展空间。房地产行业回暖或为住宅建设带来利好，长三角产业转移有望带动安徽省内厂房 建筑物建设，而新型城镇化推进将促进城市更新、旧城改造及保障房等项目推出，行业发展前 景良好。公司作为省内房建行业龙头，具有完备资质、丰富业绩，同时基于行业环境积极进行 内部转型，房建类业务重心偏移至公共建筑/事业类项目。

房地产开发：公司定位省内三四线城市中小住宅，或迎地产回暖利好

多部门大力度的稳楼市政策或推动地产行业基本面边际修复，公司房地产业务定位在省内三 线、四线重点城市中小型住宅，有望受益本轮政策利好。经历较长时间的政策高压之后地产迎 来了多部门大力度的稳楼市政策，覆盖面与刺激力度均大幅度增加。房地产业务既为公司提供 稳定利润贡献，又是产业链条重要环节，业务定位在省点三四线城市的中小住宅，受政策调控 影响较小，且开发成本可控、回款情况优良；目前公司拥有安建地产与和顺地产两个品牌。