华阳集团HUD出货量有何变化趋势？

国产 HUD 龙头，出货量有望快速增长。

公司在 HUD领域技术积累雄厚，2022年快速上量，全年 HUD出货量有望达到 40~50万套。公司在 2012年便启动了 HUD 项目，在 HUD领域已有 10年的研发经验，目前已经推出成熟的 W-HUD 和 AR-HUD 产品及解决方案，其 W-HUD于 2017 年开始量产上车，已获得了多家车企的量产项目，主要客户包括长城、长安、广汽、AITO 问界等。公司 HUD出货量在 2021 年实现高速增长，跻身行业第一梯度，据高工智能汽车数据显示，2021年公司 HUD搭载上险量达到 17.7 万台，市场份额达到 16.2%，成为国内仅次于电装的第二大 HUD 供应商。2022 年公司 HUD 出货量继续实现较高增长，据公司披露数据， 2022 年上半年公司 HUD 出货量达到 19 万台，预计全年 HUD 出货量有望达到40~50 万台。

AR-HUD 已获得多家主机厂定点，是国内较早实现定点量产的 HUD供应商。公司基于 DLP 技术的 AR-HUD 于 2021 年在 广汽传祺 GS8 上实现量产出货，是国内较早实现 AR-HUD 定点量产的供应商之一（国内最早实现 AR-HUD 定点量产的供 应商为水晶光电，搭载车型为红旗 EHS-9）。据公司披露，除广汽外，公司的 AR-HUD 也已获得包括长城、长安、奇瑞、东 风乘用车等多个客户的定点项目。公司基于单 PGU设计方案，打造了一款在体积、显示效果、BOM 成本等方面具备优势的 双焦面 AR-HUD产品，目前已经获得长城汽车定点项目。斜投影 AR-HUD也正在推广中，斜投影 AR-HUD体积小，成本相 对低，同等参数条件下实现更好的 AR 显示效果。

牵手华为，AR-HUD 技术路线不断丰富。2022 年 7 月，公司下属子公司华阳多媒体与华为签署了车载光业务合作意向书， 双方将在智能汽车尤其是 AR-HUD 领域进行深入合作。目前华为作为 Tier1 供应的 AR-HUD 已经搭载到飞凡 R7 中，采用 LCoS硅基液晶投影技术，可以实现 1920x730的分辨率，视场角高达13°x5°，投影距离为7.5米。与华为合作后，公司AR-HUD 的技术方案得以丰富，将与华为合作开发 LCoS AR-HUD，在合作过程中华为将作为 Tier2，公司作为 Tier1与主机厂对接， 此外与华为合作紧密的车企都可能成为公司 HUD 产品的潜在客户。

公司 2025年 HUD市场占有率有望超过 20%，对应出货量将达到 200万套左右。从竞争格局来看，华阳在 HUD量产进度、 出货量、技术方案路线等几个维度都具有先发优势，公司具备 HUD 的量产能力以及丰富的合作伙伴资源，根据公司 HUD 产品的定点以及目前公司所处的 HUD 赛道的领先地位，我们预计到 2025 年公司 HUD 市场占有率将超过 20%，据此测算 2025 年公司 HUD出货量将超过 200万套，若以 2000元/套计算，公司 2025年 HUD 业务将贡献超过 40亿元的营业收入。