华阳集团各业务布局进展如何？

公司紧扣汽车电子智能化转型主线，智能座舱产品布局趋于完善。

1.成长为智能座舱平台型企业，处于快速收获期

公司从 2001 年开始发展 汽车电子业务，经过 20 余年的发展，积极把握行业智能化趋势，目前聚焦于“智能座舱、 智能驾驶、智能网联”三大领域，智能座舱产品布局已成为汽车电子业务转型的核心之一。 目前公司拥有丰富的智能座舱产品线，已形成包括开放平台、域控制器、屏显示、液晶仪 表、信息娱乐系统、HUD、电子内外后视镜、数字钥匙、数字声学系统、无线充电、运动 机构等产品在内的多品类全覆盖的汽车电子业务矩阵。

目前围绕智能座舱布局的汽车电子产品及技术迭代升级持续取得进展： ① 座舱域控：公司搭载国内外多类芯片方案的座舱域控均已量产并获得客户高度认可；基 于首个国产化大算力座舱域控平台集成自动泊车，推出舱泊一体产品；推出行泊一体域 控产品，并预研舱驾一体平台解决方案； ② HUD：HUD 产品出货量国内领先，AR-HUD 产品全面覆盖主流技术路线并均实现量产， 持续推进前瞻性技术研发，已率先在国内推出 VPD(Virtual Panoramic Display 虚拟全 景显示)产品并获国内首个量产项目定点； ③ 屏显类：屏显示产品推出一体化贯穿屏、曲面屏以及智能表面和 OLED 显示技术等系 列新产品和新技术，中大尺寸 OLED 车载显示屏已实现量产； ④ CMS：电子外后视镜通过 GB15084 测试，通过升级 CMS 光学实验室、设计 CMS 专 用镜头、自研视野仿真软件等提升产品力，获得车厂平台项目定点，并完成商用车平台 预研； ⑤ 车载声学：支持 3D 沉浸式环绕音效的数字声学产品已量产，新推双 DSP 智能声学产 品平台，获得多个客户项目； ⑥ 其他：不断完善精密运动机构现有平台，吸顶屏、偏摆屏、升降喇叭机构等完成升级换 代，开发悬浮屏等新平台，量产项目增多并持续增加国内自主品牌、新势力车企定点项 目；数字钥匙完成云端发放秘钥、手机控车、ICCE 协议解锁等多项技术开发。

屏显和液晶仪表：存量升级叠加新客户突破，打开业绩空间

屏显和液晶仪表产品研发投入持续加码，存量升级提升产品竞争力。目前公司不断推进屏 显示类产品持续迭代升级，布局液晶仪表、后座折叠屏等汽车智能化产品。根据公司 2023 年报，在屏显示类产品方面，公司推出一体化贯穿屏、曲面屏以及智能表面和 OLED 显示 技术等系列新产品和新技术，中大尺寸 OLED 车载显示屏已实现量产。在液晶仪表产品方 面，公司保有多年车载技术经验，并加大研发项目投入，产品项目持续迭代升级，优化成 本，提升公司竞争力，已实现多个项目的规模化量产交付。

大屏和屏显技术升级预期带来单车价值量提升，多屏化趋势下预期屏显产品呈现放量，叠 加华阳的经验优势和对屏显产品与液晶仪表的持续加码夯实竞争优势，不断开拓国内外新 订单。在屏机分离趋势下，公司保有屏显类产品生产的内生优势，因此我们预计在泛屏类 产品营收总体呈提升趋势下将会出现产品结构的进一步优化，屏显产品在泛屏类产品销售 的占比将会进一步提升，而传统 IVI 主机项目占比将会下降。同时，随着公司屏显类产品的 迭代升级，客户不断拓展，目前已由长城、长安、吉利、广汽等头部自主品牌拓展至理想、 哪吒、极氪、问界等新势力客户，以及长安福特、长安马自达等合资客户，以及部分外资 客户。

HUD：多条技术线路布局，构建领先优势

公司通过技术积累和产品迭代，市场占有率持续提升，出货规模优势显著。公司早于 2012 年就开始研发 HUD 产品，经过十余年的技术升级与产品迭代，已发展成为国产 HUD 的龙 头企业，目前在 HUD 产业链上主要布局双投影、斜投影、W-HUD、AR-HUD 等多形态产 品。根据高工智能汽车数据，2023 年中国乘用车W/AR-HUD 系统前装渗透率达到 10.67%， 搭载量为 228.71 万辆，同比增长 42.59%。其中，AR-HUD 搭载量为 23.68 万辆，同比增 长 116.58%；2024 年 1 月，华阳多媒体以 70717 套的装机量占据国内市场 26.7%的份额， 在 HUD 供应商市场装机量排行中位居榜首，公司规模优势明显。 多条技术路线并行布局，构建 AR-HUD 产品领先优势。在 AR-HUD 持续下探和渗透率不断 提升的行业趋势下，公司不断丰富 AR-HUD 技术路线，主要在影像源端和光学端进行技术 布局。在影像源端，布局主要有 TFT、DLP、LCOS；在光学端，布局主要有成像光学技 术和衍射光学技术，以及在 HUD 参数基础上调教的整套理论和验证模型。同时公司加大研 发投入，向双焦面、斜投影和光场式 AR-HUD 的 3.0 时代进阶，并且在 AR-HUD 的技术布 局上持续取得进展。根据公司 2023 年报，公司 HUD 出货量国内领先，AR-HUD 产品全面 覆盖主流技术路线并均实现量产，持续推进前瞻性技术研发，已率先在国内推出 VPD （Virtual Panoramic Display 虚拟全景显示）产品并获国内首个量产项目定点。

客户结构预期进一步优化，HUD 订单开拓或将持续增厚公司业绩。公司积极拓展国内客户 和参与开拓国际客户的机会，在国内客户方面，公司积极持续拓展在自主品牌、合资和新 势力品牌的配套，目前已获得长城、长安、奇瑞、广汽等头部自主品牌的配套订单，获得 上汽大众、东风本田、长安福特、越南 Vinfast 等合资和外资品牌，以及问界、极氪、深 蓝等新势力品牌定点，逐步大规模量产。在国际客户方面，公司 HUD 产品获得玛莎拉蒂品 牌全球项目定点，并积极参与争取其他海外车企的订单。公司在技术和成本上保有较强竞 争优势，较高毛利和客户持续拓展的带来业绩增长空间进一步可预期。我们根据模型测算， 公司 HUD 产品的营收将持续增长，预计将由 23 年的约 6.4 亿元提升至 26 年的 20.1 亿元， 24 年至 26 年营收 CAGR 预计为 46.2%。

CMS：先发优势预期带来新赛道下的业绩增量

内后视镜研发与生产经验或将助力新赛道下 CMS 产品布局与迭代升级。公司早在 2016 年 就开始布局流媒体后视镜（电子内后视镜）产品，并于 2017 年开始量产供货，已经具备流 媒体后视镜研发和量产的丰富经验，在高动态图像处理、图像畸变矫正算法、低延时显示 等相关方面有丰富的技术储备。在 CMS 产品研发与布局方面，借助内后视镜产品的成功布 局经验，预见性地在新赛道开启之前展开预研，公司早在 2017 年就联合多家车企进行电子 外后视镜的样机项目合作及产品交流，至 2022 年初已推出兼具稳定性、可靠性、安全性的 电子外后视镜。 公司已完成 CMS 两代平台的研发，正向第三阶段智能化迈进。公司已完成两代平台的研发， 电子外后视镜第二代产品集成 ADAS 功能。在 CMS 产品迭代升级方面，公司预期通过“三 阶段”实现智能化。公司已完成基础功能完善和增加 ADAS 的前两个阶段的产品迭代，第 三阶段主要是进一步智能化，考虑与智能座舱的深度融合，目前公司正在向第三阶段迈进 并根据智能化发展方向积极进行动态调整。根据公司 2023 年年报，电子外后视镜已通过 GB15084 测试，通过升级 CMS 光学实验室、设计 CMS 专用镜头、自研视野仿真软件等提 升产品力。

CMS 项目开拓预期带来业务增量。华阳 CMS 产品目前正在进一步丰富智能化功能，提升 产品体验价值，并且各平台均可覆盖乘用车、商用车。华阳 CMS 经验和预研形成先发优势， 公司在电子外后视镜的市场开拓方面已取得关键性突破，与新势力、自主、合资、商用车 等 OEM 分别达成合作。根据 2023 年报，公司已经获得车厂平台项目定点，并完成商用车 平台预研，多个 POC 项目装车，CMS 有望给智能座舱业务带来业绩增量空间。

车载声学系统：新产品预期放量，有望带来业绩增长

公司多年深耕于 DSP 领域，加大研发投入夯实技术优势。公司起家于车载音视频播放器产 品并多年深耕，在 DSP(Digital Signal Processing)领域已积累丰富的经验，在数字声学产 品研发和生产中具备先发优势。数字功放为公司在车载声学系统布局的新兴产品，近年来 公司持续加大数字声学产品开发投入，开发更高算力 DSP 功放平台项目落地，并扩大产品 线规模，持续丰富产品线。根据公司 2023 年年报，公司支持 3D 沉浸式环绕音效的数字声 学产品已量产，新推双 DSP 智能声学产品平台，获得多个客户项目，包括海外客户定点。

华阳与先锋强强联合，优势互补下实现产品迭代升级。2023 年 4 月，华阳通用与先锋电子 (中国)投资有限公司签署新项目战略合作协议，依托先锋对音响、音质的深厚理解和技术沉 淀，华阳通用丰富的技术积累、较强的整合集成能力，双方优势互补，联合打造数字声学 系统解决方案，现已承接了多个车厂前装项目。双方合作生产的数字声学产品形式为独立 数字功放+先锋扬声器。 客户拓展和新车型量产持续推进，预期数字声学产品实现放量。目前华阳数字声学产品主 要客户为长安、长安阿维塔、长城等车企，已经获得长安后续的新能源车型定点，目前也 在积极开拓众多自主和新势力车企客户，以及海外客户。随着客户的积极拓展和新车型的 上市量产，数字声学产品有望为公司带来业绩增量空间。我们根据模型测算，预计公司数 字声学产品的营收将由 23 年 0.3 亿元提升至 26 年的 2.4 亿元，24 年至 26 年营收 CAGR 预计为 98.0%。

2.智驾和网联：智能化协同增长，打开增量空间

公司汽车电子转型涵盖“智能座舱、智能驾驶、智能网联”三大领域，智能驾驶和智能网 联业务在构建汽车电子产业链生态中有战略性地位。公司依托高性能计算平台、多传感器 融合、驾驶辅助控制算法以及智能网联技术，从低速（泊车）场景向高速（自动驾驶）场 景布局，提供人-车-路-云协同的智能驾驶解决方案，打造安全便捷的用户驾乘体验。

公司加快智能驾驶领域产品布局与迭代升级。目前华阳智能驾驶产品包括传感器（摄像头） 和驾驶辅助系统，其中智能辅助系统包括智能驾驶域控制器、ADAS 警示、融合视觉自动 泊车 APA、360 环视、盲区监测 BSD 等多类智驾产品。公司基于在辅助驾驶领域的经验积 累，已经实现 360 环视系统和自动泊车 APA 系统的量产；采用国内外芯片方案开发的智能 驾驶域控制器，已取得项目突破。根据公司 2023 年报，华阳集团投入舱泊一体域控产品开 发、智能驾驶域控产品开发、自动泊车产品开发和 V2X 产品开发等多个研发项目，旨在进 一步完善公司在智驾产业的布局和拓展产品线，扩大市场份额。在加大研发投入的加持下， 预期智驾产品开发与迭代升级将进入加速阶段。

华阳集团与地平线、高通强强联合，进一步推进智能驾驶域控技术升级。华阳在智驾业务 方面主要竞标 L2+级别智能驾驶项目，地平线是智能驾驶计算方案的提供商。自 2021 年开 始，华阳与地平线就强强联手，依托各自的技术优势以及开发经验，在智能座舱、智能驾 驶等领域开展深度合作，满足智能网联汽车发展的多元化需求，助力国内汽车行业共性技 术进步。华阳与地平线合作，主要基于地平线高等级智能驾驶芯片征程 5 开发智能驾驶域 控制器。当前，根据 E/E 架构的中央集成化趋势，华阳已开始中央计算平台的规划布局， 计划推出舱泊一体、舱驾一体等域控产品。目前，华阳也与高通进一步深化合作，不仅基 于高通骁龙 8155、8295、8255 方案开发座舱域控与舱泊一体域控产品，也在基于 8775 芯片开发舱驾一体的中央计算平台产品。 公司积极推进智能网联布局进展，预期智能化汽车电子生态完善带来协同增长。目前华阳 智能网联产品及服务涵盖 T-BOX、FOTA 等，并搭建了丰富的生态合作平台。公司车联网 生态丰富，与梧桐车联、讯飞飞鱼、华为 HiCar、腾讯车联等均有合作项目，并实现了多个 客户项目量产。

3.精密压铸：聚焦汽车轻量化，扩长产能增长可期

汽车轻量化是实现“碳中和”的有效手段之一，是我国汽车产业的重点发展方向之一，汽车电 动化对轻量化有更迫切的需求。近年来，不同程度的一体化压铸逐步兴起，以铝、镁合金 等为主的轻量化材料在整车的应用持续增加，市场空间进一步扩大。公司精密压铸业务自 2003 年起步发展，是国内较早布局铝合金、锌合金精密压铸业务的企业之一，2021 年收 购江苏中翼新增镁合金精密压铸业务。公司产品主要应用于汽车底盘系统、汽车转向系统、 汽车发动机及变速箱，汽车传动系统、智能钥匙、新能源三电系统等，以 3500 及以下吨位 压铸机生产的中小件压铸件为主，凭借先进的精密模具技术、强大的 FA（工厂自动化）能 力以及成本、质量的管控能力，已成为国内精密压铸行业最具竞争力的企业之一。

公司在精密压铸领域主要定位为 Tier 2，订单开拓进展显著，随着产品应用领域不断扩展， 精密压铸业务应用于新能源和汽车电子的订单持续增加。根据公司 2023 年年报，精密压铸 业务持续获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、大陆、纬湃、爱信、Stellantis 集团、联 电、海拉、法雷奥、莫仕、捷普、蒂森克虏伯、速腾聚创、大疆以及其他重要客户的新项 目，新能源汽车项目占比较大，汽车智能化相关零部件项目大幅增加，包括激光雷达部件、 中控屏支架、域控部件、HUD 部件等。 随着订单量的不断增长，华阳集团有序布局精密压铸产能，随着产能逐步释放，公司未来 增长可期。2023 年 8 月，公司完成向特定对象发行股票募集资金 13.9 亿元，其中约 7 亿 元投向轻量化产能的扩产，轻量化扩产的新建厂房 2023 年已完成建设，24 年继续产能爬 坡。同时，为进一步提升在长三角地区就近配套客户的能力，公司在浙江长兴开发区投资 设立子公司投建汽车轻量化精密压铸零部件项目，将于 24 年投产。此外，公司全资子公司 华阳精机于 2021 年收购江苏中翼 90%的股权，助力华阳集团补齐在镁合金压铸的产品序 列，同时可以更好地服务于长三角区域地客户。