华阳集团主要业务、发展历程、股权结构及业绩分析

专注汽车电子，业绩稳中向好。

1. 汽车电子专精，产品矩阵丰富

华阳集团致力于成为国内外领先的汽车电子产品及零部件的系统供应商，业务 板块涵盖汽车电子、精密压铸、LED 照明、精密电子部件等。近年来重点围绕汽车 智能化、轻量化进行产品布局，主要业务为汽车电子和精密压铸。1）汽车电子业务： 围绕“智能座舱、智能驾驶、智能网联”三大领域，主要为整车厂提供配套服务，包 括与客户同步研发、生产和销售。2）精密压铸业务：主要为铝合金、镁合金、锌合 金精密压铸件、精密加工件及精密注塑件的研发、生产、销售；目前以汽车关键零部 件产品为主要业务。

2.视盘代工起家，转型汽车电子

公司前身华阳实业成立于 1993 年，初期主要从事视盘机相关零部件的代加工， 是全球领先的机芯和激光头供应商之一。尽管当时代工业务蓬勃发展，公司高层仍 居安思危，认识到自主产业的重要性，并前瞻性的判断出未来汽车工业的发展空间。 在 2001 年，公司成立华阳多媒体，正式开启汽车电子业务，为将来的转型奠定基础。 2010 年，公司在视盘机市场逐渐萎缩的背景下，正式启动向汽车电子的转型。 到 2014 年，汽车电子板块的销售收入已占公司主营业务收入的 50%以上，且这一 比例持续上升。随着市场需求变化，公司逐步将业务重心从后装市场转移至前装市 场，并于 2016 年成立汽车电子事业部，开启汽车电子前装业务。2020 年，随着 HUD 市场的兴起，华阳多媒体抓住了市场先机，推动华阳集团在汽车电子板块持续发展。 自 2021 年起，公司进一步扩展精密压铸业务，采用以市场，技术，项目相结合 的“铁三角”模式，在市场拓展上取得显著成果，成功引入比亚迪、大陆和采埃孚等客 户新项目。精密压铸业务在 2021 年的销售收入同比增长 47.55%，占公司总营业收 入的 20.9%，并逐渐成为公司第二大主营业务。

3.股权结构清晰，业务分工明确

公司股权结构集中。江苏华越投资有限公司为集团第一大股东，持有公司 51.63% 的股份。邹淦荣等八名实际控制人直接持股南京越财企业管理有限公司，间接持股 江苏华越投资有限公司，并以此来实现间接持有华阳集团 26.52%的股份。其他股东 持有股份比例都在 6%以下，其中中山中科和中科白云在 2011 年通过受让部分职工 持股成为公司股东，二者近年逐渐减持股份。 决策制度上，实控人团队经营理念较为接近，董事长公司经营经验丰富。意见 不合时会举行投票表决，并按照投票结果一致行动。其中董事长邹淦荣于 2001 年带 领公司创立华阳多媒体，并成功将其发展为视盘机电子部件的领头企业。2010 年以 后，他敏锐察觉到汽车电子业务的发展趋势，领导公司进行战略转型，成功摆脱视 盘机市场萎缩带来的低谷。目前，公司已成功实现了业务的全面转型。

公司子公司结构清晰。公司主要通过控股子公司来从事汽车电子、精密压铸、 精密电子部件以及 LED 照明等业务。子公司中，华阳多媒体，华阳通用和华阳数码 特的主要业务为汽车电子，公司对三者持股比例皆超过 80%；华阳精机主要业务为 精密压铸；华阳光电主要业务为 LED 照明。

4.业绩持续向好，客户结构多元

公司保持战略定力，实现了稳健增长。订单开拓、客户结构优化、产品迭代、产 品线扩展、经营体制等多方面取得较大进步，增强了发展后劲。自 2021 年起， 由于汽车电子智能化产品市场渗透率持续提升，以及轻量化产品在整车的应用持续增加， 公司的汽车电子和精密压铸业务营收均有所增长。2023 年实现营业收入 71.37 亿元， 同比+ 26.59%。2024 年上半年实现营收 41.93 亿元，同比+46.23%。随着规模效应的 显现，公司盈利能力上行，2023 年归母净利润为 4.65 亿元，同比+ 22.17%。2024 年 上半年归母净利润 2.87 亿元，同比+57.89%。

近年来，随着汽车电子和精密压铸业务的进一步放量，精密电子部件产品和 LED 照 明产品的营收占比逐渐缩小，整体业务比重未发生重大变化。 2023 年总毛利率为 22.36%，同比+0.26pct，其增长原因为营收占比最高的汽车电 子业务的毛利率有所提升，精密压铸业务毛利率与上年持平。

期间费用率回落，公司持续保持较大的研发投入。随营收持续稳健发展，销售与管 理费用率均得到有效控制。而公司研发投入相对稳定，2023 年的研发费用率为 8.49%， 同比+0.14pct。公司围绕汽车智能化、轻量化，在汽车电子、精密压铸业务加大研发投 入，主要用于项目研发和前瞻性技术研发。汽车电子在软件、硬件、集成、光学、算法、 精密机构等方面拥有较强的技术能力，具备丰富的车厂配套经验；精密压铸在精密模具、 精密加工、表面处理等方面有较强的技术能力。2023 年，公司入选国家级专精特新“小 巨人”企业。

积极开拓国际市场。公司海内外销售收入占比约为 7：3，近年来持续加大海外客户 的开拓力度，已取得了良好的进展。 1）汽车电子业务：已进入多家海外车企供应商体 系，目前已取得本田、丰田、大众 SCANIA、Stellantis 集团、现代集团、VinFast、先锋、 博世等客户的项目，部分项目已量产；多款主要产品已获海外客户定点或实现量产，其 中 HUD 产品获得玛莎拉蒂品牌全球项目定点，数字声学获得海外项目定点，屏显示产 品获得大众 SCANIA 项目定点，无线充电产品已配套 Stellantis 集团、现代集团实现全 球化供应，并有多个海外车企项目正在竞标。2）精密压铸：持续获得采埃孚、博世、博 格华纳、大陆、纬湃等多个国际 Tier1 客户新项目；新能源汽车项目占比较大，汽车智能 化相关零部件项目大幅增加，包括激光雷达部件、中控屏支架、域控部件、HUD 部件等。 客户结构进一步优化。1）汽车电子业务：国内自主品牌大客户数量增多，持续突破 新势力、合资、国际车厂等车企客户且配套产品品类进一步扩大，部分产品已实现全球 供应。2）精密压铸业务：客户群逐渐从大陆、采埃孚、博世等国际知名汽车零部件企业 扩展至比亚迪、Stellantis 集团等整车厂客户，客户优质且稳定。前五大客户营收占比由 2019 年的 46.01%下降至 2023 年的 37.86%，近年来销售集中度在缓慢下降。