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华阳集团（002906）研究报告：HUD前景广阔，多项业务全面开花。智能座舱龙头，加码智能化与轻量化赛道。公司是汽车智能座舱领域的龙 头公司，在座舱领域拥有多项优势产品，抬头显示在国内厂商中具备领先 优势，公司在汽车电子领域全面发力，布局座舱域控和智驾域控，多项智 能座舱电子产品处于高增长赛道。此外公司还布局汽车轻量化赛道，精密 压铸业务盈利能力突出，成为公司另一增长动能。

HUD 成为公司重要增长驱动，多项业务全面开花。HUD 赛道空间广阔， 我们预计到 2025 年我国 HUD 出货量将超过 900 万台，公司 HUD 出货量 增长迅速，2021 年公司成为国内第二大 HUD 供应商。公司 AR-HUD 产 品已获得广汽、长城、长安、奇瑞、东风乘用车等车企的定点，同时将与 华为合作推出 LCoS AR-HUD。按照 2025 年公司 HUD 市占率达到 20% 测算，对应 HUD 出货量将超过 200 万套，将贡献超过 40 亿左右的营收。 公司布局座舱域控和智驾域控，其中座舱域控已获得长城、北汽和长安的 定点项目，从 22 年下半年有望贡献业绩增量，智驾域控将主要基于地平 线 J5 芯片推出。此外公司还拥有无线充电、数字声学、液晶仪表、数字 钥匙、精密运动机构、电子外后视镜等多项拳头产品，出货量有望持续提 升。

精密压铸受益于汽车轻量化趋势，未来增长可期。公司精密压铸业务是仅 次于汽车电子的第二大业务，盈利能力强。公司目前布局铝合金、锌合金 和镁合金精密压铸，其产品市场前景广阔且拥有稳定优质的客户资源，据 公司披露目前公司精密压铸承接订单已经超过公司当前产能，随着公司产 能扩张，公司的精密压铸业务有望维持增长态势。