如何看待亿联网络云办公终端业务高速成长的确定性？

公司云办公终端业务以商用耳麦为核心，是统一通信平台的“最后一公里”。在统一 通讯的生态下，PC、手机、桌面电话、会议主机被纳入了通信范畴。除了会议场景下可 以使用扬声器以外，其余场景都需要将终端连接耳机或手持终端进行通话。而商用耳麦 能够通过与 PC 相连进而接受网络会议、固话、语音邮箱等其他通信信息，带给使用者在 固话、手机、PC 间无缝衔接的使用体验。

商用耳麦在国外经过多年发展，市场较为成熟。 根据 Forst&Sullivan 数据（转引自 UC Today），2020 年全球商用耳麦市场规模达 19.8 亿 美元（约合 138.6 亿人民币）。我们预计在远程办公/混合办公模式驱动下，2025 年全球 商用耳麦市场规模将达到 35 亿美元（约合 242.8 亿人民币），对应 2021-2025 年五年 CAGR 为 8.8%。 商用耳麦市场寡头格局松动，给新进入者带来市场机会。被缤特力和大北欧集团双 寡头垄断，两者合计占据近 85%+的市场份额。缤特力占据市场份额第一的位置多年，但 近年来不断面临着来自 GN 大北欧集团（杰布朗）和其他厂商的激烈竞争，市场份额逐 渐缩小。2018 年缤特力收购宝利通后业务整合受阻，且在渠道整合管理中和大渠道商的 关系受阻，收入受到较大影响。根据 Synergy 数据，2018-2020 年缤特力市场份额持续 下滑。

亿联网络拓展商用耳麦业务具备三大核心优势：

1. 音频技术是耳机类产品的核心竞争力，而公司在发展 SIP 和 VCS 过程中积累深厚 的音频技术。公司拥有独立的 EMC 实验室、音频实验室、可调混响实验室等国家级声学 实验室。针对声音传输过程中的拾音、丢包、降噪、混响、回音、连接、放音等各个环 节，公司都组建了专门的团队研究攻克技术难关。目前，公司已经研发掌握了支持宽频 的回音消除算法、噪声消除算法、音频硬件设计等音频处理技术，最终将该技术用于公 司的终端产品中，使得公司的产品音质效果达到了行业领先水平。

2. 公司拥有出色的产品打造能力。公司 2020 年发布第一款 WH 系列无线商用耳麦， 在产品性能上对标海外龙头旗舰级产品，且更具性价比。根据美国著名耳机评测网站 Headset Advisor 测评，亿联 WH66 耳机在外部环境噪音 80 分贝左右时能够几乎完全消 除环境噪音。相比之下，Jabra 杰布朗和 Plantronics 的旗舰级产品 Jabra Evolve2 65 和 Plantronics SAVI8210 在同样条件下噪音仍然非常明显。价格方面，亿联无线耳机相比竞 争对手低 20%。亿联推出的第一代无线耳麦便可以在产品竞争力上比肩竞争对手且更具 性价比，体现出公司强大的产品研发能力和技术实力。2022 年 1 月，公司发布 BH 系列 蓝牙无线商用耳麦，根据公司公告后续还将持续推出商用耳麦新品，我们预计未来公司 产品达到 20-30 个品类，形成完整的终端产品体系。

3. 公司在发展 SIP 和 VCS 业务时建立起成熟的销售渠道，商用耳麦渠道复用程度高、 销售基础好。亿联网络已经建立起覆盖全球 100 多个国家的分销体系，经销商数量超过 百家，且大部分经销商与公司合作关系达 10 年以上，是公司的核心竞争力之一。截至 2019 年底，公司在全球共有一级授权经销商 153 个，其中包含许多行业内有实力的授权 经销商，如：ScanSource Inc.，Poly 的核心经销商之一；Jenne, Inc.，大型通信设备分 销商，是 Avaya、Mitel 以及缤特力的核心代理；ALLNET GMBH Computersysteme，具 备多国市场覆盖能力的德国分销商，代理 Poly、SNOM、Jabra 等多个品牌；Nycomm Limited，英国最大的 VOIP 分销商，代理 CISCO、POLY、Jabra 等品牌。商用耳麦与亿 联网络的传统业务 SIP 个人桌面终端的渠道复用程度超 70%，拓展商用耳麦拥有良好的 渠道基础。我们认为公司商用耳麦发展时间将较 SIP 话机显著缩短。