复盘1990年至今油运价格，大致可分为哪些阶段？

油运是典型的周期性行业，与经济周期、原油库存周期、运能供给周期密切相关。长期来看， 油运需求受全球宏观周期影响，与世界经济发展密切相关；中短期来看，库存周期、供给周 期均会影响供需格局进而影响运价。复盘 1990 年至今运价，大致可分为以下 9 个阶段：

1）1990 年-1991 年，海湾战争爆发，运价情绪性上涨。1990 年 8 月海湾战争爆发，世界主 要原油出口地中东地区局势动荡，原油市场恐慌性情绪蔓延，支撑油运运价短期内有所上行， 1991 年 2 月 VLCC 运价达到峰值 61925 美元/天，随着海湾战争形势逐渐明朗，运价开始出 现回调。

2）1991 年-1997 年，伊拉克原油供给中断，运价低位震荡。1991 年海湾战争结束后，联合 国决议对伊拉克实行禁运制裁。据环球时报报道，制裁后世界石油供应总量减少大约 20%， 国际油价暴涨到 42 美元每桶，高油价背景下原油需求出现萎缩，油运市场随之下行，1992 年-1995 年 VLCC 年均 TCE 18817 美元/天。此次石油危机持续时间较为短暂且影响较小， 1995年-1997年，原油市场逐步复苏，运价温和上涨，1995年-1997年VLCC年均TCE 29287 美元/天。

3）1997 年-2002 年，亚洲经济危机爆发，运价有所回落。1997 年亚洲经济危机爆发，韩国、 日本经济受到重创，对原油和原材料的需求迅速下降，导致 VLCC 运价出现一定回落。1999 年后亚洲经济逐步复苏，原油需求随之小幅增长，运价逐渐上行，2000 年 VLCC 年均 TCE 55096 美元/天，成为 10 年内年均 TCE 最高峰。2001 年互联网泡沫危机爆发，油运需求受 此影响，运价再次回落至 3 万美元/天左右。

4）2002 年-2008 年，中国需求崛起，运价震荡上行。全球经济持续复苏刺激原油需求，尤 其中国经济快速崛起持续贡献需求增量，叠加伊朗船队受制裁后运力迅速收缩，供需结构总 体偏紧有利支撑运价上行。 2004 年 11 月 VLCC 运价达到破纪录的 204361 美元/天，2002 年-2008 年 VLCC 年均 TCE 65567 美元/天。 5）2009 年- 2014 年，全球经济危机，运价长期处于低位。金融危机席卷后，全球经济普遍 进入衰退期，原油需求下降，叠加各国刺激政策下国际油价上升明显，全球进入原油去库存 阶段，油运需求持续处于低位，2009 年-2014 年 VLCC 年均 TCE 25150 美元/天。 6）2014-2015 年，OPEC 增产，运价短期快速上行。2014 年美国页岩油进入繁荣期，OPEC 为了巩固市场份额实行扩产降价，低油价触发补库需求，油运运价短期快速上行，2015 年 VLCC 年均 TCE 达到 64653 美元/天。

7）2016 年-2019 年，去库存周期运力过剩，运价持续下跌。OPEC 放弃低价策略，开始限 产提价，油价回升后全球进入去库存周期，叠加 2016 年伊朗制裁解除后运力供给明显回升， 运力过剩情况下运价持续下跌，2016 年-2019 年 VLCC 年均 TCE 29919 美元/天。

8）2020 年初-2020 年中，疫情爆发，原油价格战，运价达到历史性高位。2020 年 2 月全 球疫情爆发后原油需求骤降，叠加原油供给方 OPEC+减产协议谈判失败，沙特与俄罗斯开 启价格战，供需失衡下原油价格一度下跌至负数，超低油价触发大量补库需求，VLCC 运价 爆炸性上涨，2020 年 3 月 VLCC 月均 TCE 159269 美元/天，4 月月均 TCE 冲高至 171127 美元/天，2020 年 6 月补库需求释放完成后，运价逐步理性回归。

9）2020 年中-至今，运价低迷，近期迎来拐点。进入 2020 年三季度，全球疫情持续蔓延， 石油需求疲软，OPEC+ 执行减产协议，原油价格逐步复苏，储油套利需求减少，同时各国 原油面临去库存压力，油运运价持续低迷。2021 年油运市场持续低迷，且出现罕见的负运 价现象，2021 年 6 月 VLCC 月均 TCE-122 美元/天，7 月月均 TCE-597 美元/天。进入 2022 年，俄乌冲突发生以来，苏伊士型、阿芙拉型运价先行启动，VLCC 市场仍然较为低迷。