美元指数的上涨是人民币对美元走低的基本原因吗？

我认为美元指数的上涨不是人民币对美元走低的基本原因。

笔者承认，美元指数的上涨对人民币兑美元汇率确实会产生影响，但这 一影响是间接的，也是有限的。其原因在于人民币不是狭义美元指数的篮子 货币。

美元指数对人民币兑美元在岸价格的影响是通过中间价实现的。按照人 民币中间价的制定规则，人民币当日中间价由前日 16：30 外汇交易中心所决 定，同时， “参考”一篮子货币进行调整，以保持人民币兑一篮子货币的稳 定，实际上是参考了昨天 16；30 到当日 07：30 的美元指数波动。即当美元 指数在规定时间区间内上升的话，人民币当日中间价讲相对于昨日的收盘价 向下调整，反之，即当美元指数在规定时间区间内上升的话，人民币当日中 间价讲相对于昨日的收盘价向上调整，以保持人民币汇率兑一篮子货币的基 本稳定。而中间价在有管理的浮动下至关重要，它是有管理浮动体系的核心， 当日中间价决定了人民币在岸价格在当日的波动范围，即上下 2%的波动区间。 从实际运行情况看，美元指数涨跌和人民币兑美元的走势也不是完全同 步的。

如下图所示，仅以今年为例，今年一季度，今年 7 月，美元指数尽管上 涨，但人民币兑美元的在岸价格基本保持稳定，并无出现明显的下跌。

因此，美元指数的上涨会对人民币兑美元的波动产生推波助澜的作用， 但不是决定性的因素。

但这一推波助澜不可忽视。笔者一直强调，不要轻言美元指数见顶，美 元指数的上涨不仅受到美国本国的经济因素影响，也受到全球政治因素的影 响，受到美国和欧洲等非美元经济体的经济状况和经济政策对比的影响。而 俄罗斯和乌克兰之间的武装冲突对欧洲来讲是灾难，而美国确实可以隔岸观 火，渔翁得利，正如二战前期一样。