日本股市走出熊市的有效的措施包含哪些？

其中最有效的措施包含以下三个方面。

（1）金融体制改革：90 年代中后期开始，日本仿照英国“金融大爆炸”改革，通过一系列“自由化、公 正化、国际化”举措全面革新金融体制，包括调整金融监管体系、集中破产高坏账率的金融机构、允许金融机 构混业经营和自由竞争、要求下调交叉持股比例、扩大资本市场开放程度等，一定程度上提高了金融市场配置 资源的效率。此外还有限制卖空、放宽回购限制、主动收购银行股份等稳定股市的措施。经过多方努力，到 2003 年日本经济和股市基本消化了 1998 年东亚金融危机、2000 年美国互联网泡沫危机带来的负面影响，进入触底 12 这里采用“日本:国内银行:银行帐户:住房贷款:家庭贷款:未偿量”和“日本:贷款和贴现:期末余额:国内银行:个人”的比值。回升阶段。

（2）政府大规模入市：2008 年全球金融危机爆发后，日本股市再遭重挫，直到央行下场购买大量股票， 股价才得以稳定，日本从此也进入了政府大规模入市干预的时代。2010 年起，日本央行进一步打破央行不直接 参与交易的原则，开始购买交易所交易基金（ETF）。截至 2022 年 7 月，央行持有的 ETF 金额高达 36.9 万亿日 元，占国内 ETF 总额近八成，为支撑股价发挥了关键作用。不仅如此，日本还成立了全球最大的养老基金—— 日本政府养老投资基金（GPIF），将大约 50%的资金配置于国内外优质股票资产，目前持有的国内股票总额约 48.9 万亿日元（2021 财年），占同期东京证券交易所总市值的 6.7%，也成为了股市的重要稳定器。

（3）量化宽松：这里的量化宽松主要指安倍经济学的“第一支箭”。首先，量化宽松的重要内容——央行 通过信托银行间接持有 ETF 或股票，可直接在交易层面发挥稳定乃至推升股价的作用。其次，量化宽松能够有 效调整投资者预期，提振市场情绪。不同于过去“点到为止”的 QE，安倍政府的量化宽松政策重新启用数量型 操作工具，用明确清晰的政策目标和实现路径，向日本民众传达了央行坚持货币扩张、提高资产价格，并通过 信贷扩张来扩大投资的决心。有研究表明，QQE2 等强力量化宽松政策对于日本股票投资者的后市乐观预期起 到较强的支撑作用14。最后，量化宽松增强了日本股市对外资的吸引力。量化宽松本质仍是大量投放货币，由此 带来的日元贬值，既有利于日本龙头上市公司（多为出口企业）利润增厚，也使得日元资产相对价格整体下降， 对外资的吸引力增强。近年来外资在日本股票市场的占比持续走高，2021 年超过 30%，成为最重要的资金来源。