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股市走向三位一体框架介绍
- 提问时间：2025/11/18
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[1个回答]“流动性-政策面-基本面”构成决定股市大势走向的三位一体框架。一、流动性：机构资金待入市规模仍高达数万亿元1.1本轮股市不是散户牛，而是机构牛机构股票账户新开户数不断上升，散户股票账户新开户数仍然不高。去年“9.26”（印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》）之后，伴随中央推出一揽子增量政策，A股投资者热情被迅速点燃，但从后续走势来看，机构和散户投资行为出现很大分化：机构新开户数虽有波动，但总体不断上升，截至2025年8月，机构股票账户新开户数为9974户，创2022年以来新高；散户热情来也快去也快，2024年10月散户新开户数创近年高点，后热...
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如何看待股市回暖持续性与上涨空间？
- 提问时间：2025/09/22
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[1个回答]拆分来看，近年来盈利增速下行主要来自于价格下行。1.如何看待股市回暖的持续性？股债收益差中枢下行反映了大部分永续增速下修永续增速下行过程可能暂告一段落。GDP名义增速在2019-2022年中枢基本稳定在7.5%附近，2023年增速持续下行，2024-2025H1增速基本稳定在4.25%附近，较此前中枢下降3.2%左右。随着房地产、地方债务和银行体系风险下降，永续增速的下行可能暂告一段落。股债收益差中枢下行反映了大部分永续增速下修。2019-2021年股债收益差中枢大致在1.4%，2025年以来中枢大致在-0.7%，中枢较此前已经下降了2.1%左右。考虑到今年A股盈利增速大概率较2024年提升，...
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日本股市走势与政策汇总
- 提问时间：2025/08/27
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[1个回答]日本股市在1990-2024年间呈现出明显的阶段性特征，以日经225指数和东证指数为基准，可划分为以下几个阶段：1.梦碎东京都：1990-19921990-1992：泡沫破裂初期，恐慌性崩盘核心矛盾：资产价格暴跌，原本依靠资产膨胀扩张负债的企业和家庭突然面临资产负债表严重错配：资产缩水而负债沉重，净资产为负。这直接触发了所谓的资产负债表衰退。企业原本用于投资扩张的现金流被迫优先用于偿还债务，出现了“偿债＞投资”的反常局面；与此同时，家庭也出于资产缩水和对未来收入悲观预期，选择主动去杠杆、压缩消费。这种“双去杠杆”行为导致整体私人部门需求塌陷。资产...
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如何理解AI大模型对全球股市的复盘？
- 提问时间：2025/06/04
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[1个回答]借助"宏观-市场-趋势"三维体系，AI大模型实现了对全球股市周期复盘的精准赋能。1.美股：货币潮汐下的创新与增长近十五年，美股始终围绕政策调控、产业创新与经济周期展开：2009-2012年金融危机后，量化宽松政策主导流动性修复，科技与金融板块受益于低利率环境及通缩背景下的估值扩张；2013-2019年税改红利与低通胀环境催生科技巨头（FAANG）驱动的“慢牛”，国债收益率曲线成为估值锚点；2020年疫情冲击下超常规宽松政策再度强化流动性逻辑，供应链断裂意外推升科技股（远程办公/电商）领涨；2021-2022年通胀飙升迫使激进加息，能源板块借通胀交易崛...
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日本股市各阶段规律总结
- 提问时间：2025/01/09
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[1个回答]日本高股息产品发展的被动促成契机是日本央行大降息。1.思考1：三次日股下跌中反弹的行情日股长达10余年的下跌期间，投资者避险情绪主导，股基产品面临主动赎回压力。从1989年末日本股市的顶部到2003年Q1的历史大底，日本股基面临一定的主动赎回压力，价格与股基规模非对称下跌体现了这种主动赎回压力。拆分到具体时间段：（1）1990-1992年上半年日本股市急跌、赚钱效应最差的时间段赎回压力不太明显；（2）1992年下半年至1998年末赎回压力相对较大，赎回压力背后是居民部门(个人)和企业部门(商业公司)对日股信心的共同下降。权益市场出现主动赎回压力的同时，固收、混合类产品占比先后上行，个人投资者持...
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日本股市长历史周期经历了怎样的过程？
- 提问时间：2025/01/09
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[1个回答]以下详细回顾了过去三十多年间日本股市的发展历程、产业政策和资金流动等。1.日本三大经济景气和日美贸易摩擦简要回顾(1990年之前)日美贸易摩擦大体分为四个阶段，不同阶段受到影响的产品种类也有所不同：50年代的纺织服装，60年代的钢铁，70年代的彩电和80年代的汽车、半导体、电信等，都在不同程度上受到贸易政策的影响。通过复盘可以发现日美贸易摩擦到了后期阶段对日本股市的影响越小，期间被限制经济体通过出口产品替换、产业结构升级与调整，改良了生产工艺和管理模式，反而促成了股市的长期繁荣。1.纺织服装（1950s）：日本纺织品自五十年代开始抢占美国本土份额，“一美元衬衫”最早引起...
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全球各股市有何表现？
- 提问时间：2025/02/27
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[1个回答]2025年，我们认为日股在温和的通胀和复苏的经济前景下，叠加企业改革增厚日股EPS，日本有继续投资价值。1.美股：预计全年呈现“V”字走势我们预计2025年美股整体将继续上涨，或先下后上。2025年，主要基于温和的财政扩张、企业减税以及企业情绪的好转等，预计美国经济将继续领涨全球。我们预计2025年美国经济全年低点会出现在上半年。美股表现也会随之有阶段性变化：2025年上半年，美国面临两大不确定性，美股或将先降速。一是上半年特朗普政府仍在调整与适应阶段，政策的不确定性例如关税可能对美股造成短期的冲击；二是美股2024年的正循环，即强劲劳动力市场带动实际工资上涨，这一势头...
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海外与国内股市有何表现？
- 提问时间：2025/02/12
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[1个回答]2024年一季度，海外通胀趋势性下行，对美欧央行即将开启降息周期的预期支撑海外股市惯性上冲。1.海外股市：央行次第开启降息，海外股市整体上涨2024年全球通胀趋势性下行，3月瑞士央行降息25个基点，将基准利率从1.75%下调至1.5%，成为G10首个降息的发达经济体。加拿大央行和欧洲央行分别在5月和6月降息25个基点，拉开G7降息序幕。9月美联储降息50个基点，年内主要经济体降息75—100个基点，海外降息从预期走进现实。海外股市尤其美股全年几乎单边上涨，仅在三季度存在剧烈波动；中国股市则大致走在“W”形且前低后高的上升趋势中。除法国、韩国本年因国内政局不稳...
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日本经济是否构成股市上涨基础？
- 提问时间：2025/01/09
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[1个回答]春日薪资谈判时工资上涨对通胀粘性的推波助澜，是日元贬值之外日股开年上涨的重要原因，也是日本银行两次加息的底气。日本7月“意料之外”的加息是基于7月东京地区服务业通胀数据高企，如果考虑“春斗”以来的通胀粘性主线则是“意料之中”的。开年日本通胀二次走高主要是食品和能源价格的输入通胀，并未引起日央行警觉，而二季度以来日本物价二次迭起则是实打实的工资-核心通胀。如果将日本CPI同比按照不同行业归因，可以发现教育与娱乐支撑的服务业是日本通胀维持高位的关键——近半年CPI商品项的主要贡献项并非来自农业、食品和工...
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全球股市有何表现？
- 提问时间：2025/01/07
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[1个回答]高估值透支收益，波动性与结构分化加剧。特朗普交易1.0：2016年末特朗普当选后全球经济乐观预期快速升温，各国股市低位持续回升，同时2017年伴随全球经济复苏共振，全球股市整体趋势性上涨。但2018年特朗普关税政策、减税政策落地后，美国通胀进一步上行，美联储紧缩预期加剧，全球股市波动显著放大，但美股好于其他市场。特朗普交易2.0：当前全球股市处于2023年以来的相对高位，估值水平显著高于2016年底，一定程度上透支了全球经济的乐观预期。且本轮关税政策更快推进，或导致全球权益市场波动加大，需要把握好节奏。从配置分位数来看，今年美股继续获得外资流入，全球市场资金配置美股的比例年初以来增加2.8%，...
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海外宏观经济、股市特征及未来展望分析
- 提问时间：2024/12/17
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[1个回答]英国政府破产风险。1.海外主要市场宏观经济状况英国宏观经济状况：投资根据公共政策研究所的数据，英国在七国集团（G7）中商业投资排名最低，且与其他发达经济体的差距正在不断扩大。在经合组织的30个成员国中，英国的商业投资仅排在第27位。决议基金会的数据显示，英国的公共投资水平一直处于经合组织国家的后三分之一。若要使过去20年的公共投资水平达到经合组织的平均水平，英国需要额外投入5000亿英镑。到2024年初，英国经济出现反弹，有望摆脱此前的技术性衰退，这增强了投资者的信心。同时，政府推出了一系列财政刺激措施，包括降低国民保险税，这增加了居民的可支配收入，进而推动了零售销售和经济增长。在人工智能和气...
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日本对抗通缩政策及股市复盘
- 提问时间：2024/11/15
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[1个回答]复盘日本地产泡沫破裂之后对抗通缩之路，其中政策应对以及带出来的日股起伏一、1993-1996年：政策转向且地产反弹日本泡沫经济破裂后，日本股市连跌3年，直到1993年3月日本股市见底。1993年-1996年，日股期间有过波折，但总体上行。这一轮日股主要定价政策和地产带动的基本面改善。（一）1993年定价政策转向1993年3月-1993年9月，日经225指数涨幅达到26%。本轮股市是泡沫破灭后首次反弹，触发因素在于日本首次推出大规模财政刺激方案。1990年日本经济见顶之后，政府行动迟缓，并未及时推出大规模财政刺激政策来托底经济，开始仅有货币宽松。经济景气度持续下滑，股市连续下跌3年。1992年3...
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日本股市反弹行情复盘
- 提问时间：2024/10/28
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[1个回答]1990年代日本股市泡沫+地产泡沫破裂之后的“失落二十年”，以日经225指数为代表，日本股市较成规模的反弹共计4次。 1.反弹1.0：超跌反弹→核心资产1992年8月19日超跌反弹之前，日本股市已经调整了两年有余，日经225指数从1990年初超过38000点跌至14000点左右，跌幅达63%。8月20日，宫泽内阁推出10.7万亿日元的综合经济对策。日经225自1992年8月19日至1992年9月10日反弹32.1%，各行业均上涨，其中能源、金融地产涨幅较高。而后修整约半年时间，1993年2月，日央行时隔7个月再次降息，3月，日经225指数开始反弹，时...
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日本战后政治体系及股市走势分析
- 提问时间：2024/10/21
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[1个回答]回顾1990年-2012年的日本股市走势，整体与日本经济走势相关，虽然整体呈下降趋势，但也存在部分阶段的反弹行情。1.日本战后所形成的政治体系1.1.内政：战后进行民主化改革，形成三权分立的政治体系二战后美国主导对日本进行民主化政治改革。战后美国对日采取了“民主化改革”和“支持复兴”的措施，对日本政治经济结构进行根本性改造。1945-1951年美国对日本进行了占领和管制，盟军最高统帅总司令部成为对日占领的实施机构。1951年美国、日本签订《日美安全保障条约》，美国结束对日占领。日本形成三权分立的政治体系。1947年在美国占领期间，日本通过《日本国...
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如何看待美日股市走势？
- 提问时间：2024/09/02
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[1个回答]7月以来，伴随着日元升值，大类资产风格开始变盘。1.从担心再通胀→担心衰退，从降息太早→降息太晚年初以来，油价反复叠加房租韧性，市场对美国再通胀的担忧加深，美联储2024年降息预期从年初的150bp一度下修至最低的25bp，期间美股在存量流动性博弈中不断抱团，资金流向通胀敏感度更低、业绩更加确定的科技巨头。在6月通胀和就业数据超预期走弱后，市场开始担忧高利率对美国经济特别是服务消费的冲击加剧，美联储年内降息空间开始重新回升至75bp，9月降息25bp以上的概率为100%，降息50bp以上的概率为30%。2.日元套息交易是放大器不是触发因素由于日本国内利率较低，一方面，日本国...
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