股市需求冲击与企业反应-世界银行.pdf
- 上传者：D***
- 时间：2026/03/05
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股市需求冲击与企业反应-世界银行。本文探讨了投资者需求的转变如何影响企业的融资和投 资决策。为了识别，本文利用了大规模的MSCI方法改革 ，该改革机制性地重新定义了主要国际股权基准指数的 股票权重，改变了49个国家2,508家公司的投资组合分配 。由于基准跟踪投资者密切关注这些指数，因此调整投 资组合构成对股票需求的一次清洁冲击。结果表明，基 准跟踪投资者的投资组合调整产生了显著的投资资本。
在公司的层面上观察，经历较大现金流量的公司增加了 股票发行，尤其是债务融资和实际投资。本文通过一家 公司的融资简单模型对实证分析进行补充，该模型指出 股票成本降低会提升股票的价值，并放宽借贷款限制。 较高的股票估值使公司能在不发行大量新股票的情况下 扩大借款，因此，债务融资对股票发行的反应更为强烈 。
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