目前我国商业银行还有多少让利空间？

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商业银行利润率处于较低水平

2022 年上半年，受资本市场相对低迷、疫情散点多发等因素影响，商业银 行上半年净利润同比增速 7.08%，盈利增速较一季度进一步放缓。

分机构类型看，国有行、股份行净利润同比增速分别为 6.16%、9.69%，较 2021 年分别下降 6.54pct、3.70 pct；城商行、外资行净利润较一季度大幅改善， 同比增速由负转正，分别为 5.37%、3.07%，但仍远低于 2021 年水平，较 2021 年下降 6.22 pct、21.77 pct；农商行净利润同比增速较 2021 年小幅下行 1.46pct 至 7.60%；民营银行继续保持高增长，同比增速 28.75%，但增速明显下滑。

从二季度的数据来看，我国银行业 2022 年上半年净利润增速虽然远高于 2020 年同期水平，但相比 2021 年同期明显放缓。且目前我国银行业利润率较低， 资本利润率和资产利润率均处于历史低位。加上商业银行净息差自 2020 年以来 持续压降，截至 2022 年二季度，我国商业银行净息差为 1.94%，处于 2010 年以 来最低水平。在近期四次下调 LPR 后，城、农商行净息差下行最为明显，分别 较 2021 年底下降了 18bp 和 27bp，大型商业银行和股份行净息差则分别下降了 10bp 和 12bp，可见城、农商行受 LPR 下调的影响更大。

此外，由于住房贷款的重定价周期至少为 1年，故而 LPR下调对于存量房贷 的影响将在 2023 年体现。2021 年 12 月以来，5 年期 LPR 共下调了 35bp，引导 二季度我国个人住房贷款加权平均利率较一季度大幅下调了 87bp，效果显著。 未来银行净息差可能会继续下行。

从上市银行的情况来看，根据 2021 年末个人住房贷款余额，可计算得到 5 年期 LPR 下调 35bp 对于银行 2023 年收入的影响。同时若以 2021 年末各银行生 息资产余额以及净利润为基准，可进一步测算得到 5年期 LPR下调对于银行净息 差和利润增速的影响，即对净息差的影响=收入减少额/2021年末生息资产余额， 对利润增速的影响=收入减少额/2021 年净利润。从测算结果可以发现，5 年期 LPR 下调对银行的影响大小与住房贷款占生息资产的比重存在较强的正相关性， 其中国有行由于个人住房贷款占生息资产的比重较高，其受 5年期 LPR下调的影 响较大，对净息差和利润增速的拖累较大，其次是股份行，而城、农商行受影响 程度则相对较小。

未来如果继续依靠压降LPR来降低实体经济融资成本，可能会进一步压缩银 行的利润和净息差，不利于金融行业的长期稳定发展。故而未来商业银行能否持 续向实体经济让利，关键在于能否有效推动银行负债端成本下行。

另一方面，若负债端成本无法有效降低，银行主动压缩LPR加点的动力也不 足。参考 2020 年的情况，2020 年商业银行净息差较 2019 年下降了 10bp，而截 至 2022 年二季度，商业银行净息差相比 2021 年底已下行了 14bp（数据来源： 中国银行保险监督管理委员会），下降幅度已超过 2020 年。若依靠“以量补价” 的方式弥补资产收益率下行的影响，2022 年人民币贷款规模增速至少要好于 2020 年，但从今年上半年的情况来看，受国内融资需求不足的影响，我国金融 机构各项贷款余额同比增速呈现下降趋势，低于 2020 同期水平。特别是部分区 域发展较慢或受疫情影响较为严重的城、农商行以及中小银行全年的信贷投放压 力将较大。故而在收入承压的情况下，银行自身未来继续主动压缩 LPR 加点的 动力不足，只能通过政策引导的方式调降 LPR。

商业银行负债端成本下行幅度有限

从负债结构来看，商业银行负债主要由吸收存款、同业存款、向央行借款、 拆入资金、应付债券几大类构成。以上市银行为例，上市银行负债以吸收存款 为主，近年来占比保持在 75%左右。其次是同业存款和应付债券，占比分别在 8%、7%左右。而向央行借款和拆入资金占比较低，在 2%左右。整体来看各项 负债结构较为稳定，近年来波动不大。

分项来看，国有行吸收存款占比较高，2022 年一季度为 81%，远高于股份 行和城商行，其存款总额占到了全部上市银行存款总额的 80%，可见国有行在 揽储上优势明显，具有头雁效应。存款结构上，近年来，定期存款占比持续上 升，由2018年末的47.54%上升到2021年末的50.34%，存款定期化趋势明显， 从一定程度上拖累了银行负债成本。其中城、农商行定期存款占比上升幅度较 大，2021 年末相比 2018 年末上升了 6%以上，而股份行定期存款占比上升幅度 最小。

同业负债（不含同业存单）主要包括同业存款、拆入资金和卖出回购金融 资产款，其成本受货币市场利率影响较大。分银行类型来看，股份行同业负债 占比较高，近年来保持在 17%左右，2022 年一季度有所下降。其次是城商行， 2022 年一季度同业负债占比为 12.02%。而国有行和农商行同业负债占比较低。

应付债券主要包括金融债、二级资本债和同业存单。2020 年以来，应付债 券占比呈现上升趋势，主要是由于结构性存款监管趋严导致同业存单发行扩量。 其中城商行应付债券占比较高，国有大行占比较低。主要是由于中小银行资金 实力较弱，通过发行债券可缓解负债端的资金压力。

从负债成本来看，存款方面，2022 年 4 月存款利率市场化调整机制改革后， 存款利率参考以 10 年期国债收益率为代表的债券市场利率和以 1 年期 LPR 为代 表的贷款市场利率定价，市场化程度更高，在当前市场利率总体有所下行的背 景下，有利于银行降低负债成本。同时在新的定价机制下，LPR 下调可通过市 场化调整机制引导存款利率下行，从而形成资产端和负债端的良性互动，减缓 银行净息差压力。据央行数据显示，6 月份全国银行新发生的存款加权平均利率 约为 2.32%，和调整前的 4 月份相比，下降了 0.12 个百分点。

综合来看，近年来在系列货币政策的推动下，我国商业银行负债成本小幅 下行，但由于定期存款占比上升，银行间存款竞争加大等因素，存款平均成本 率下降幅度不大。此外，虽然资金面宽松推动了同业负债成本的下降，但由于 同业负债占银行负债比例较小，对银行净息差的影响有限。故而整体来看，目 前负债成本率下降幅度小于资产收益率下降幅度，银行净息差持续压降，未来仍有必要继续推动银行负债端成本下行。