化妆品行业供需两端情况如何？

关于化妆品行业供需两端情况，在《化妆品行业研究：增速与集中度双轨提升，从美护延伸护理寻觅高ROE品种》中有提及，具体信息可以查找原报告了解。

1.需求：剔除基数影响化妆品行业需求呈现坚挺

2021H2化妆品社零增速6个月个位数增长、连续3月低于社零整体增速引担忧。 疫情之下收入增速趋缓，消费相对疲弱，市场对短期消费存疑。尤其2021年7月 始化妆品社零增速连续 6 个月为个位数，且连续 3 个月低于整体社零增速，更是 让市场认为投资化妆品企业不确定性增加。但考虑到疫情影响，2020 年上半年 线下闭店较多，以及消费者对折扣敏感度增加，化妆品消费集中于 2020 年下半 年，尤其是双十一大促期间，带来 2021 年的可比基数增加。但从全年来看，化 妆品社零增速为 14.0%，剔除疫情带来的基数影响，采用两年 CAGR 计算，2021 年化妆品季度 CAGR仍维持在双位数增长，并未受明显影响。化妆品逐步具备必 选属性以及易耗属性，使其区别于其他可选消费品，在收入增速下滑情况下维持 稳定增长。

天猫增速放缓亦强化了悲观情绪下市场对于行业的担忧，但核心实为多平台健 康发展。从魔镜数据和其他第三方监测数据可以看出，除 6、11 月外，护肤品天 猫数据去年表现相对较弱，甚至多月份负增长，远不及 19-20 年增速，强化了市 场悲观情绪。但天猫降速实际为多平台发展的结果，化妆品品牌重视多平台布局， 发力天猫、京东、抖音、唯品会、私域等渠道共同推动增速。天猫增速当下无法 代表行业线上发展全貌。而平台分散化亦有利于推动品牌商渠道生态健康化发展。

疫情下收入增速下降体现在化妆品消费向大促集中，但整体消费趋势不受影响。 从化妆品零售额及增速数据可以看出，相较于 18、19 年，疫情之后的大促明显 具备虹吸效应，收入增速降低以及平台和品牌商的折扣力度加大均使得化妆品消 费集中于 6、11 月，而囤货效应又使得接下来 1 个月数据环比降低明显。这也是 除开 20 年 7-9 月社会消费品消费总额基数低以外，7-9 月化妆品社零增速低于行 业增速的另一个因素。

2.供给：化妆品新规 22H1 或边际影响行业增速

《化妆品监督管理条例》实施推动行业有序发展，淘汰不合规产能。条例及配 套办法相继发布，贯彻落实“四个最严”、“放管服”改革要求，从监管方到品牌、 工厂和原料方强化产品质量管理，逐步规范化妆品生产经营活动，加强化妆品监 督管理，保证化妆品质量安全。条例提到 1）化妆品注册人、备案人对化妆品的 质量安全和功效宣称负责；2）化妆品的功效宣称应当有充分的科学依据；3）化 妆品注册人、备案人、受托生产企业应当设质量安全负责人，质量安全负责人应 当具备化妆品质量安全相关专业知识，并具有 5 年以上化妆品生产或者质量安全 管理经验等，使得不合规产能出清。

除监管质量安全不合规的品牌外，新规使得想依靠无序宣传的品牌难以为继。 条例要求注册备案人按要求申报，并提交功效宣称评价。21 年 12 月国家对添加 377 原料的普通化妆品进行查处，该原料申报的使用目的为美白，只能添加至有 美白宣称的特殊化妆品中，市面上大多数使用 377原料的化妆品为非特/普通化妆 品，且以“焕亮肤色”替代“美白”为宣传点实为擦边球行为。本次发文涵盖对①特 殊/普通化妆品的管控、②功效宣称的验证、③相关原料使用的监管，充分体现 国家落实化妆品新规监管的决心。过去通过噱头营销获得流量的方式将无以为继。

条例配套办法《化妆品注册备案管理办法》（后简称“《办法》”）于 2021.5 月实 施，影响总备案数。 21 年 5 月 1 日后，化妆品注册备案采用新系统，彼时系统 本身缺陷及注册备案人对新系统的适应期使得 5、6 月总产品备案数明显下滑， 部分导致 7-9 月化妆品社零增速下降。《办法》在 21 年 5-12 月对备案的难度无本 质改变，随着系统问题修复，备案数恢复至正常水平。但 22 年 1 月始备案有所 加严，新产品需同步提供功效宣称评价，一来使无序宣传的产品难以成功备案， 二来拉长备案周期或从 1-3 月至 3-6 月。美业研究院数据显示 1 月备案数大幅下 降 79%至不到 9000 条。

《办法》或致 22H1 备案数同比减少，预计 Q3 后有所增加，或从供给端边际影响 22H1 行业增速。1)同步提交功效宣称评价或至备案期拉长至 3-6 个月，2)备案 注册方在 Q1进行适应性备案，预计 H1备案数减少，随着流程熟悉，后续备案动 作增加、速率加快，备案数或于 Q3 恢复。化妆品具必选属性，当前市场产品较 多且需求为相对重要因素，预计供给仅于短期边际降低行业增速，此外备案方在 新规加严前于 21 年 12 月集中备案也使得供给造成的短期负面影响进一步减弱。