零售药店的行业主旋律是什么？

零售药店市场连锁率和集中度提升仍然是行业主旋律。

1.三大药品零售终端增长分化，零售药店市场具有较强韧性

医药产业链上游为医药制造基础，中游为医药研发和制造企业，下游为医药流通 企业。医药流通环节上游为医药经销商，中游根据药品销售的不同渠道可分为公立医 院、零售药店及公立基层医疗机构，下游为消费者。从三大药品终端销售渠道特征来 看，公立医院体量大、数量少，而零售药店虽然数量多，但体量较小，且分布广泛， 与消费者药品需求联系紧密。在药品零售环节中，零售药店是十分重要的销售渠道。

药品终端销售规模在经历 2020 年下滑后，2021 年恢复增长，而零售药店渠道在 此过程中增长十分稳健。根据米内网数据，三大药品终端销售规模由 2014 年的 1.25 万亿增长至 2021 年的 1.77 万亿元，复合增长率为 5.19%，而零售药店销售规模由 2014 年的 0.28 万亿增长至 2021 年的的 0.48 万亿元，复合增长率为 7.77%。

分渠道来看，与公立医院和基层医疗机构相比，零售药店销售规模增长较快， 占比不断提高。2021 年公立医院、零售药店、基层医疗机构销售规模分别为 11278、 4774、1659 亿元，同比增长 7.20%、10.25%、6.27%。虽然公立医院仍占据主要市场， 但零售药店的销售占比有明显提升，由 2014 年的 22.7%提升至 2021 年 26.9%，提升 4.2 个百分点。

2.行业整合态势加速，连锁率和行业集中度提升仍是主旋律

近年来零售药店单体药店和连锁药店数量增长结构分化，我国零售药店行业呈 现结构性改善趋势。根据中康 CMH 数据，单体药店数量由 2011 年的 27.7 万家降至 2021 年 Q3 的 25.2 万家，而连锁药店数量在 2017 年起首次超过单体药店数量，由 2011 年的 14.6 万家增长至 2021 年 Q3 的 33.5 万家，连锁药店数量已经超越单体药 店数量 8.3 万家。虽然全国零售药店数量仍在增加，但行业呈现整合态势，药店数 量增加已经向连锁率和集中度提升转变，连锁药店龙头企业有望在该过程中获取更 大的市场份额。

随着连锁药店数量的快速增长，零售药店行业的连锁率也在不断提高。药店连 锁率由 2011 年的 35%提升至 2021 年 Q3 的 57%，但我国药店连锁化程度与发达国家相 比仍然较低，2021 年美国药店连锁率为 90%，我国药店连锁率仍然有进一步提升的 空间。未来随着单体药店的不断出局和行业整合态势加速下，连锁率的提升预计会 进一步提速。

政策鼓励连锁药店发展，持续推动行业集中度提升，强者恒强趋势明显。一方 面医药改革政策对于药店的执业药师、等级等方面做出更高要求，提高了药店的经营 门槛和议价能力，小型药店利润被进一步压缩而逐渐退出市场。另一方面，优秀的连 锁药店头部企业通过自建、并购等方式快速扩张规模，市场份额提升明显。此外， 2021 年 5 月医保局联合卫健委发布“双通道”政策，部分地区已加快线下药店与门 诊统筹的对接工作。随着后续非国谈品种陆续纳入，将带来院内患者处方持续外流， 在享受双通道品种的客流量红利同时，也将带动 OTC、保健品等其它品种增长。

行业集中度稳步提高，且头部企业集中度提升趋势进一步加速。根据商务部数 据，2020 年连锁药店 TOP50、TOP100 连锁药店市占率分别为 32%、35%，与 2019 年相 比市占率分别提升 0.4、0.4 个百分点。而 TOP20、TOP10 连锁药店市占率分别为 26%、 21%，相较于 2019 年提升 1.3、0.7 个百分点，其中 TOP10 连锁药店 2020 年销售规模 达到 1071 亿元，头部企业市占率提升明显。

2021 年 10 月 28 日，商务部发布《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质 量发展的指导意见》，提出到 2025 年形成 5-10 家超 500 亿规模的药品零售连锁企业， 药品零售百强企业销售额占比达到 65%以上。随着政策扶持，大型连锁药店并购将持 续加速，行业集中度将进一步提升。

与发达国家相比，行业集中度提升空间仍然很大。2020 年日本日本连锁药店 Top10 企业实现销售收入 56976 亿日元，CR10 高达 70.72%，其中 TOP3 企业的市 场份额达 32.18%。美国作为连锁药店的起源地，经过多年发展更是呈现出三大连锁 巨头的格局，2019 年美国连锁药店 TOP3 企业市场份额达到 77.10%。而我国 2020 年连锁药店 TOP3 企业的市场份额仅为 10.10%，随着政策扶持和行业竞争格局向好， 我国连锁药店行业有望参照发达国家路径，行业集中度进一步持续提升，优质的连 锁药店头部企业预计将获得更高市场份额。