零售药店销售及企业营收情况如何？

从行业层面看，近年来医药商业行业规模依旧保持稳健增长。

1. 行业保持稳健增长，零售终端占比逐步提升

根据商务部数据，全国药品流通市场 销售总额由 2018 年的 21586 亿元增至 2022 年的 27516 亿元，2018 年-2022 年年均复合增长率为 6.3%。其中，药品零售市场销售额由 2018 年的 4317 亿元增至 2022 年的 5990 亿元，2018 年-2022 年年均复合增长率为 8.5%。 具体渠道方面，零售终端销售占比依然逐渐提升。根据商务部数据，2022 年零售终端和居民零售的 销售额达到 6152 亿元，在终端销售额占比为 31.2%，与 2018 年相比提高了 0.9 个百分点。

2.头部公司稳健增长，营收高基数已经逐步得到消化

2.1 2022 年的高基数已经逐步得到消化

头部零售药店企业的营业收入在 2021 年-2023 年期间保持稳健增长。其中，益丰药房、老百姓及大 参林营业收入在2020年-2023年的年均复合增速均在15%以上，而健之佳和漱玉平民由于规模较小， 2020 年-2023 年年均复合在 25%以上。

在利润端方面，老百姓及益丰药房的归母净利润增速比较稳健，2022 年和 2023 年均保持在 10%以 上。其中，益丰药房在 2020 年-2023 的归母净利润年均复合增速达到 22%。

其中，2022 年底，由于呼吸道感染相关药物的需求增加，尤其是 2022 年四季度退烧、止咳药物等的 需求增加，推高零售药店全年收入，且相关需求持续到 2023 年一季度，2023 年一季度老百姓、益丰 药房、大参林的营业收入同比增速均超过 25%。 从 2023 年全年收入及利润来看，2022 年的高基数已经逐步得到消化，头部药店增速回归稳健水平。 老百姓、益丰药房和大参林 2023 年的利润端与收入端同比增速均保持在 10%以上。2024 年一季度， 益丰药房与大参林的收入端增速均在 13%以上，老百姓收入端基于高基数压力有所放缓但是利润端 仍然保持 10%的同比增长。

2.2 从新增门店上来看，后续头部药店有望继续保持平稳增长

2021 年-2023 年期间是头部零售药店快速扩张的时期，老百姓、大参林及益丰药房在这三年期间每 年门店净增均超过 1800 家，其中老百姓及益丰药房的当年净增门店数量甚至超过了总门店数的 20%。 门店的快速扩张会为平均单店收入及整体利润带来一定的压力：一方面，头部药店老店多位于优势 区域或核心区域，而一些新店位于新进入地区或者处于深耕考虑在地级市或县级市，相比老店会有 一定的劣势；另一方面，新门店需要经历一定的收入爬坡周期，自建的新开门店需要一定的收入及 盈利爬坡周期，而并购的门店也需要进行整合。 一般零售药店新门店的盈利周期为 14 个月左右，在 1-2 年内均处于收入爬坡状态。因此，当年新增 的门店预计在次年提高收入水平并开始贡献利润，并在第三年继续增加对于收入和利润的贡献。头 部药店在 2022 年-2023 年新增的大量门店预计在 2024 年-2025 年期间达到较好的运营水平，单店收 入及盈利水平有望有所提升从而增加对公司收入及利润的贡献。 其中，老百姓和益丰药房在 2024 年-2025 年期间的前年净增数量均超过 2400 家，大参林 2025 年的 前年净增门店数量超过 4000 家。一心堂的门店新增在 2022 年有所放缓，但是 2023 年门店净增回到 1000 家以上的水平，预计在 2024 年及 2025 年带来收入及利润增量贡献。