2022H1特斯拉、理想汽车、小鹏汽车业绩对比如何？

2022H1特斯拉、理想汽车、小鹏汽车业绩对比如下

特斯拉：短期因素影响业绩，看好持续高增长

交付维度，特斯拉全球交付量不断增长。2022Q2特斯拉全球实现交付254695辆，同环比分别+26.52%/-17.85%。毛利率方面， 2022Q1公司整体毛利率25.00%，同环比分别+0.89/-4.11pct；2022Q2毛利率降低原因主要系：1）原材料、商品、物流成本上升；2） 由于疫情停产、减产，上海工厂的单位固定成本增加。单车平均价格上升，对冲成本上涨及停产/减产因素，特斯拉单车毛利保持 稳定，2022Q2单车毛利为1.66万美元。2022Q2特斯拉单车均价5.71万美元，同环比分别+8.01%/+5.02%；单车毛利1.66万美元，同 环比分别+16.03%/-5.60%。费用摊薄明显，2022Q2单车净利润为0.89万美元，维持于1万美元左右。现金流充裕，造血能力旺盛。 2022Q2特斯拉经营活动产生的现金流量净额为23.51亿美元，同环比分别+10.69%/-41.15%；期末现金及现金等价物余额为188.87亿 美元，同环比分别+12.26%/+4.70%

理想汽车：行业因素拖累业绩，期待L9量利齐升

行业负面因素叠加自身研发/销售渠道开拓支出增加导致Q2亏损幅度扩大。1）订单及毛利：2022Q2合计交付28,687台理想ONE， 同环比分别+63.2%/-9.6%，主要系Q2上海及长三角地区疫情因素影响供应链/主机厂生产及物流运输。22Q2单车均价29.57万元，同 环比分别+6.0%/+0.7%，营收涨幅好于销量。受锂价上涨影响，公司于22年4月1日涨价1.18万元，但由于之前订单未及时交付，Q2 仍以涨价前订单为主，汽车业务毛利率21.18%，同环比分别+2.5/-1.2pct，成本上涨叠加规模效应降低导致整体毛利率环比-1.1pct。 2）费用率：Q2研发/销售行政及一般费用支出分别为15.32/13.25亿元，对应费用率分别17.54%/15.17%，同比分别+4.58/-1.04pct， 环比分别+3.17/+2.59pct；研发费用率同环比提升较大主要系公司研发团队规模持续扩大，新车开发费用增加所致；销售行政及一 般费用率环比增加主要系公司渠道网络迅速开拓，对应租金及员工薪酬增加所致，同比下滑主要系随销量增加带来费用摊销增加 。根据公司自身指引，2022Q3预计交付2.7~2.9万辆,同比+7.5%~15.5%,按2.8万辆中间值计环比-2.4%；对应营收89.6~95.6亿元，同 比+15.3%~22.9%，均价约33万元。

小鹏汽车：Q2为盈利低点，G9开启一轮强势周期

上游锂电成本上涨拖累盈利，全新SUV车型G9上市&规模效应提升有望共促量利齐升。2022Q2小鹏汽车整体单车均价20.16万元，同 环比分别-2.2%/-0.5%，主要系Q2售价较高的P7销量占比下滑，仅为46%，同环比分别-20/-10pct；P5销量占比则进一步提升7pct至 37%。2022年年初/3月小鹏汽车分别进行两次涨价，有效对冲部分均价下行影响。2022Q2公司整车销售业务毛利率9.1%，同环比分 别-1.9/-1.3pct，主要系上游锂电成本大幅上行叠加销量结构变化所致。费用来看，Q2研发费用12.65亿元，销售、行政及一般费用 16.65亿元，对应费用率分别为17.0%/22.4%，同比分别-6.0/-5.0pct，环比分别+0.6/+0.4pct，主要系小鹏汽车持续投入技术研发，扩充 销售网络。截至Q2末，小鹏汽车全国销售门店合计388家，覆盖142个城市。Q2小鹏汽车以美元记账的子公司人民币资产重估，人民 币贬值带来9.4亿元汇兑损失，对Q2业绩影响较大，扣除该因素后Q2业绩为-17.63亿元，与2022Q1基本持平。根据公司指引， 2022Q3预计交付2.9~3.1万辆，对应8/9月份合计交付1.7~1.9万台；Q3营收为68~72亿元，均价23万元。