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小鹏汽车研究报告：智驾基因深植，产品颜值焕新，盈利拐点在即。智能驾驶核心标的，长期成长逻辑清晰：据乘联会数据，2025H1 中国智 能驾驶功能装配率（L2 及以上）将达 82.6%。小鹏自创立起即深耕智能驾驶， 自研图灵 AI 芯片与 VLA/VLM 大模型实现端到端落地，率先在全国实现“无 图化”智驾，行业领先。未来公司将进一步向 Robotaxi 与人形机器人拓展， 打造“智能驾驶—Robotaxi—机器人”的三段式成长曲线，夯实智能化核心优 势并形成产业链闭环。

增程战略再度驱动销量增长：在购置税退坡与用户多样化需求背景下，公 司提出“增程+纯电”双线并行，已规划至少五款增程车型，覆盖轿车与 SUV。 首款 X9 增程有望年内量产，结合 Mona M03、P7 等纯电爆款，形成更均衡 的产品矩阵。增程有望成为未来 1-2 年稳定销量与份额的重要支撑。

产品设计逻辑转变：公司将“设计”与“智能化”确立为双长板，研发流程由“工 程约束先行”转向“造型先行”，全新 P7 已展现差异化成果。未来在持续强化 设计感的同时，依托自研图灵芯片与大模型实现智驾与智舱体验升级，并通过 组织架构调整与模块化设计等提升成本控制能力，从而在设计、智能化与成本 等方面形成“无短板、多长板”格局，预计将持续推出兼具高科技感与高性价比 的爆款车型。