企业研究 - 知识库 - 未来智库

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江航装备-688586-深度研究报告：我国机载生保与燃油系统核心供应商，发力“民机+军贸+特种制冷”新质新域——华创交运航空强国系列（十二）.pdf
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- 2026/08/05
- 32
- 华创证券
国内航空机载系统核心供应商正迎来民机产业化、军贸扩张与特种制冷升级的多重机遇期。江航装备作为中航工业集团旗下航空装备高科技企业，是我国唯一航空氧气系统及机载油箱惰性化防护系统专业化研发制造基地，同时以"天鹅"品牌深耕特种制冷领域，形成"航空装备+特种制冷"双主业格局。研究目的与核心内容本报告为华创证券航空强国系列第十二篇，旨在系统梳理江航装备的成长逻辑与战略路径。报告从公司基本业务出发，重点剖析三大战略方向：民机业务受益于国产大飞机C919、支线客机C909及AG600的产业化进程，公司作为系统级直选供应商打破国外垄断，PMA维修业务打开民航后市场；军贸出海依托中航工业集团平台共享海外渠道，航...
标签：航空装备机载系统特种制冷
华福国际-VSE Corporation-VSEC.US-首次覆盖：“分销+ MRO”一体化闭环模式，打造全球纯航空后市场服务.pdf
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- 2026/08/03
- 14
- 华福国际
全球航空后市场规模预计在2025年至2044年间累计达到4.7万亿美元，年复合增长率3.8%，其中MRO约占后市场价值的70%。在这一背景下，VSECorporation通过战略转型成为纯航空后市场服务商，其航空业务收入从2019年的2.25亿美元增长至2025年的11.12亿美元，复合年增长率约31%。研究目的与核心内容本报告为华福国际对VSECorporation的首次覆盖，旨在分析公司分销与MRO一体化闭环模式的竞争优势，评估其在全球航空后市场中的定位。报告涵盖公司概览、行业分析、财务分析、估值与投资建议等核心内容。核心数据与业绩表现2025财年，公司航空业务收入同比增长41%，经调整E...
标签：航空后市场 MRO 航空分销
易控智驾-7687.HK-无人矿卡龙头，充分受益全球矿区无人化渗透【勘误版】.pdf
- 3积分
- 2026/07/23
- 39
- 东吴证券
研究对象与目的本报告为东吴证券发布的易控智驾（07687.HK）海外公司深度研究报告，旨在分析公司作为国内矿区无人驾驶龙头的商业模式、竞争壁垒、行业空间及全球化扩张路径，并给予盈利预测与投资评级。核心数据与财务预测公司2025年实现营业收入14.35亿元，同比增长45.5%；归母净利润-5.18亿元，亏损同比扩大32.76%。预计2026-2028年营业总收入分别为18.75/24.27/31.50亿元，同比+30.7%/+29.5%/+29.8%；归母净利润分别为-2.14/0.93/4.63亿元，2027年实现扭亏为盈。2026-2028年综合毛利率预计由21.7%升至38.3%，轻资产收...
标签：无人矿卡自动驾驶矿区无人驾驶
易控智驾-7687.HK-无人矿卡龙头，充分受益全球矿区无人化渗透.pdf
- 3积分
- 2026/07/20
- 77
- 东吴证券
研究目的与核心结论本报告为东吴证券对易控智驾（07687.HK）的首次覆盖深度研究，旨在分析公司作为国内矿区无人驾驶龙头的竞争优势、商业模式演进及全球矿区无人化渗透带来的成长机遇，给予"买入"评级。公司概况与行业地位易控智驾成立于2018年，专注于露天矿区L4级无人驾驶解决方案，核心产品为"著山"3.0无人驾驶系统与"暮野"1.0智慧矿山调度平台。截至2025年底，公司在全国30座矿场部署2580辆活跃无人驾驶矿卡，以55.5%的车辆市占率位居行业第一，超第二名4倍以上，头部效应显著。公司2025年实现营业收入14.35亿元，同比增长45.5%；轻资产模式收入占比升至57%，综合毛利率转正至1...
标签：无人驾驶矿卡矿区无人化
润贝航科-001316-自研分销双轮驱动的航材领军企业.pdf
- 3积分
- 2026/07/17
- 105
- 华泰证券
本报告首次覆盖润贝航科，给予“买入”评级，目标价40.10元。公司深耕航材领域二十余年，形成“分销+自研”双轮驱动的发展格局。分销业务方面，公司受益于国内民航运输业复苏及国产大飞机C919规模化量产带来的前后装市场需求共振，分销产品收入保持较快增长，毛利率稳定在25%左右。自研业务方面，公司致力于航材国产化，截至2025年底已有超3200个件号通过适航审定，自研产品毛利率显著高于分销业务，收入增速较快。此外，公司计划通过可转债募资建设飞机全生命周期管理项目，布局二手航材循环利用，完善业务布局。预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.31/2.97/3.73亿元，同比增长25.53%/2...
标签：航空材料分销业务自研业务
富士达-920640-首次覆盖报告：稀缺的射频组件头部玩家，防务+商业航天+量子多赛道共振.pdf
- 4积分
- 2026/07/16
- 51
- 西部证券
该文档为西部证券发布的关于富士达（股票代码：920640）的首次覆盖研究报告。报告核心聚焦于富士达作为稀缺的射频组件头部企业的市场地位与竞争优势。研究内容深入分析了公司所在的防务、商业航天及量子科技三大热门赛道的共振效应。报告评估了富士达在射频组件领域的技术壁垒、市场份额及成长潜力，探讨了其在国防军工信息化、低空经济及卫星互联网等新兴领域的应用前景与业务拓展逻辑，旨在为投资者提供关于该公司长期价值与投资机会的深度研判。
标签：射频组件商业航天防务
优必选-9880.HK-首次覆盖报告：工业场景先发优势，人形机器人规模化放量.pdf
- 3积分
- 2026/07/02
- 59
- 爱建证券
该文档为券商对优必选（9880.HK）的首次覆盖研究报告。核心内容围绕人形机器人在工业场景中的应用展开，重点分析公司在工业领域的先发优势及技术积累。报告深入探讨了人形机器人从实验室走向规模化放量的路径，评估了公司在商业化落地方面的进展与潜力。通过对比行业竞争格局，揭示了优必选在特定细分市场的竞争力及未来增长逻辑，为投资者提供关于该公司估值逻辑及长期投资价值的参考依据。
标签：人形机器人优必选工业机器人
万丰奥威-002085-_汽车轻量化+通航飞机_双翼驱动，展翅拥抱低空新时代.pdf
- 5积分
- 2026/07/01
- 37
- 金元证券
万丰奥威实行“汽车金属轻量化+通用航空/eVTOL”双主业发展。汽车板块拥有领军全球的镁合金压铸业务（北美市占率超65%）、国内第一梯队铝合金乘用车/摩托车轮毂业务，配套特斯拉、宝马、比亚迪等全球主流车企，新能源配套占比持续提升。通航板块通过收购奥地利钻石飞机跻身全球活塞教练机前三，叠加收购德国Volocopter完整布局载人eVTOL、货运无人机，打通整机研发、适航、制造全链条。Volocopter作为eVTOL行业欧洲先驱，其旗舰机型VoloCity在多地开展试飞，已进入TC取证最后冲刺阶段；VoloXpro是目前唯一“三证齐全”的亿航EH216-S的对标机型，可支持换电，已于2025年1...
标签：万丰奥威低空经济汽车轻量化
图达通-2665.HK-首次覆盖报告：聚焦1550&905nm路线，车端拓客及多元应用驱动增长.pdf
- 3积分
- 2026/07/01
- 43
- 西部证券
本文是对图达通（2665.HK）的首次覆盖报告，给予“买入”评级。报告预计公司2026-2028年总收入分别为3.55亿/5亿/6.68亿美元，归母净利润分别为-0.42亿/0.07亿/0.3亿美元。报告核心观点认为，激光雷达作为L2+自动驾驶关键安全部件，在复杂场景下具备不可替代性。图达通在1550nm技术路线上壁垒高企，具备测距长、安全性高等优势，且拥有显著先发优势，已迭代至猎鹰第三代产品。公司与蔚来深度绑定，蔚来业务构成基本盘，同时积极拓展零跑、广汽、上汽等新客户，降低单一客户依赖。产能方面，公司预计2026年底形成220万台产能，较2025年翻倍，有望强化规模降本效应。此外，公司布局机...
标签：激光雷达自动驾驶车载传感器
泰凯英-920020-矿山建筑轮胎领军企业，受益于矿业增长、智能矿山和无人驾驶.pdf
- 3积分
- 2026/06/29
- 45
- 华源证券
泰凯英（920020.BJ）是矿山建筑轮胎领军企业，采用“轻资产”代工模式，聚焦研发与品牌两端。2025年公司营收25.81亿元，归母净利润1.74亿元，2021-2025年业绩连续增长。公司产品以工程子午线轮胎为核心，涵盖矿山轮胎、建筑轮胎及矿建混合轮胎，其中矿山轮胎营收占比最高。行业层面，工程轮胎作为易耗品，替换市场空间广阔。我国工程轮胎子午化率仍有提升空间，且下游车辆向大型化、电动化、无人化发展，推动轮胎性能升级与智能化需求。泰凯英凭借场景化正向研发体系，构建了包含结构、花纹、配方、仿真及数字化技术的技术壁垒，开发了700余种场景化产品。公司首创矿山专用高耐久抗切割特种轮胎，并自主研发泰...
标签：泰凯英矿山轮胎无人驾驶
SpaceX-SPCX.US-深度研究系列（1）：欲上青天揽明月——从SpaceX和特斯拉协同的高维视角理解公司发射、星链和AI三大业务.pdf
- 5积分
- 2026/06/27
- 71
- 中泰证券
本报告为中泰证券发布的关于SpaceX的深度研究系列报告之首篇。报告聚焦于SpaceX与特斯拉的协同效应，从高维视角深入解析SpaceX的三大核心业务板块：航天发射、星链通信以及人工智能。研究核心：报告旨在通过拆解SpaceX在商业航天发射领域的垄断地位、星链在全球宽带覆盖中的战略布局，以及其在AI算力与算法层面的技术积累，全面评估其商业价值与技术壁垒。重点分析双公司协同带来的生态闭环优势，探讨SpaceX在低空经济、卫星应用及前沿科技领域的长期增长潜力与投资逻辑。
标签： SpaceX 卫星应用人工智能
航宇科技-688239-深度研究报告：他山之石，映照航宇，海外龙头成长的量化启示——华创交运航空强国系列研究（十）.pdf
- 5积分
- 2026/06/19
- 48
- 华创证券
本文是华创证券关于航宇科技（688239）的深度研究报告，通过复盘全球两机高温合金部件龙头PCC、Howmet、ATI的成长发展历程，总结海外航发及燃机铸锻件龙头发展的三大启示，并映射航宇科技的核心逻辑。报告指出，海外龙头发展的三大启示包括：一是铸、锻并举，共迎增长。PCC和Howmet最初依托精密铸件起家，随后通过并购头部锻造企业，实现铸锻一体化，突破增长瓶颈，单机配套价值翻倍。二是安全壁垒+长协双约束，海外市场天然无内卷土壤。高端锻件极高的安全壁垒和长期协议保障了航空铸锻件长期业绩的可见性。三是需求端LEAP领衔高增长，燃机景气再升级。LEAP发动机交付量预期大幅增长，数据中心驱动燃气轮机...
标签：航宇科技航空发动机零部件精密制造
春秋航空-601021-深度研究报告：砺行致远、春华秋实——华创交运航空强国系列研究（九）.pdf
- 4积分
- 2026/06/17
- 75
- 华创证券
本深度研究报告基于华创证券交运航空强国系列研究的第九篇，聚焦春秋航空（601021）的经营现状与未来发展前景。报告深入剖析了春秋航空在“砺行致远、春华秋实”主题下的核心竞争力，重点评估了其低成本航空商业模式的有效性、成本控制能力以及在复杂宏观环境下的经营韧性。研究内容涵盖公司历史沿革、机队规划、航线网络布局及票价策略，结合行业供需格局变化，量化分析其盈利弹性与成长空间。报告旨在通过多维度的财务与运营指标拆解，揭示春秋航空作为龙头航企在航空强国战略背景下的投资价值与潜在风险，为投资者提供全面的企业画像与决策参考。
标签：春秋航空航空运输
航天电器-002025-防务互连与驱动核心供应商，AI算力开辟新增长极.pdf
- 4积分
- 2026/06/11
- 64
- 国信证券
航天电器是国内防务互连与驱动核心供应商，深耕军用高端元器件领域二十余年，具备宇航级连接器、微特电机、继电器及光模块研制能力。2025年公司实现营业收入58.20亿元，同比增长15.82%，其中连接器及互连产品收入39.84亿元，电机产品收入13.58亿元，核心业务恢复稳健增长。尽管短期利润受原材料涨价及订单确认周期影响，但公司在宇航连接器和弹载连接器市占率高，盈利韧性较强。公司前瞻布局高速背板、液冷互连及光模块等新质领域，契合AI算力与数据中心需求。公司拥有“麻花针”弹性接触件核心技术，产品耐受极端环境，突破可回收火箭热防护难题。高速背板连接器、液冷连接器与液冷管路等产品已获下游客户认可并应用...
标签：航天电器互连器件伺服电机
卧安机器人-6600.HK-家庭具身先行者构建三曲线增长生态.pdf
- 4积分
- 2026/06/10
- 57
- 华泰证券
该文档为华泰证券发布的关于卧安机器人（6600.HK）的企业研究报告。文档深入分析了卧安机器人作为家庭具身智能先行者的战略定位与发展路径。报告核心围绕公司构建的“三曲线”增长生态展开，详细解读了其商业模式、技术壁垒及市场布局。研究重点评估了公司在家庭服务机器人领域的竞争优势，探讨了具身智能技术在家用场景下的落地应用前景，并对公司的长期增长潜力和投资价值进行了综合研判。
标签：机器人具身智能