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家电行业之海尔智家研究报告：全球白电需求上行，海尔智家增长逻辑凸显.pdf
- 6积分
- 2022/01/20
- 682
- 兴业证券
全球进入白电更新换代周期+渠道商补库周期，压制行业估值的四大因素已有边际改善：在更新换代需求下，预计2021-2025年全球白电将以4%复合增速稳健增长，美国主要渠道商库存在2021年8月已降至疫情前（2020年以前）7成左右，我们预计2022年上半年将迎来渠道商补库周期。2021年受原材料、关税、海运运费、地产竣工预期影响，家电板块毛利率有不同程度下滑，在2020年9-10月份同比高基数影响下部分公司增速按月有所放缓，这些并未影响到家电家居国货出海及细分品类渗透率提升的成长逻辑。而近期压制估值的四大因素已有边际改善：主要原材料现货价已于2021年9月前见顶，关税豁免迎来实质性进展，美国塞港正...
标签：家电白电智能家居智能家电海尔智家
洗碗机行业专题研究：渗透率有望快速提升.pdf
- 6积分
- 2022/01/10
- 544
- 长江证券
洗碗机作为现代科技产物，极大地解决了用户生活痛点，主要体现在省时省力、抑制细菌以及水电节约等方面，且产品类型十分多样、消费者可自由选择，比如大容量嵌入式逐渐成为家庭的主流选择，集成式、台式也有其适用的细分人群。目前欧美以及日韩洗碗机渗透率均已较高，且日本市场渗透率仍在持续提升，结合中国市场分析，中国在住房面积、家庭人数以及主妇比例等因素均较日本更利于洗碗机的长期渗透，且较美国家庭人数更多，全职主妇比例更低，但“洗碗”文化、享受文化或有差异；综合以上考虑，我们认为中国洗碗机市场中期渗透率或超越日本市场目前30%的渗透率，长期有望对标欧美市场水平，成为下一个高渗透率家电品类。
标签：家电厨电洗碗机
家电行业深度研究：制造+消费双重视角，产业面临价值重估.pdf
- 7积分
- 2022/01/05
- 1038
- 信达证券
家电行业具备“消费+制造”双重属性。长期以来，家电行业的分析研究多以“渠道+需求”的框架出发，而忽略了家电具备的制造属性。然而，在新的全球竞争环境以及产业变迁背景下，家电制造产业链地位显著提升：1）比较优势：家电制造是中国为数不多具备显著比较优势的行业。2）制造、渠道的外溢能力：家电产业链多年积累的强大竞争力，往更高景气的赛道变现。
标签：家电白电厨电黑电小家电
家电器行业2022年投资策略：关注家电板块配置机会.pdf
- 5积分
- 2021/12/31
- 369
- 浙商证券
2021年受到原材料价格、海运费上涨等不利因素影响，家电板块整体走弱。我们认为行业基本面已经开始边际向好，市场悲观情绪见底，同时龙头企业和新兴赛道标的企业市场表现突出。建议关注2022年家电板块资产配置机会。
标签：家电电器白电小家电厨电
家电行业专题研究：家电行业补贴政策深度复盘，洞见家电消费刺激政策走向.pdf
- 5积分
- 2021/12/30
- 618
- 国泰君安证券
投资建议：考虑到近期无论是内需刺激政策还是地产托举政策的预期，我们认为板块估值水平将逐渐恢复，进入长期配置阶段。重点推荐在内需层面有望受益改善的白电、厨电和小家电板块。个股方面，重点推荐有望受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔、渠道覆盖广度大，品类齐全的美的集团、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家、以及中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电。
标签：家电厨电小家电
家用电器行业深度报告：拨云见日终有时，柳暗花明又迎春.pdf
- 5积分
- 2021/12/29
- 512
- 首创证券
短期扰动：地产为主，原料涨价与出口担忧逐步消化。（1）地产：2021年地产销售增速高开低走，对家电尤其是厨电板块估值形成明显压制，我们预计2022全年我国商品房交房面积有望维持较快增长，带动厨电需求景气度提升，同时近期我国地产政策边际缓和，预计明年地产销售好转将带动板块估值抬升。（2）原材料：2021年原材料成本高位运行，面对原材料涨价冲击，各家电企业通过优化产品组合、调整营销策略等方式提高产品均价，近期原材料价格增速拐点向下，看好后续盈利“剪刀差”。（3）出口：2021年以来，海运运力紧张，海运成本不断上涨，叠加上半年人民币汇率小幅波动，对出口业务占比较大的家电企业造成一定压力。我国出口集装...
标签：家电白电厨电小家电集成灶
家电行业2022年投资策略：抓住成长机会，布局盈利反弹.pdf
- 5积分
- 2021/12/27
- 473
- 国信证券
2022年关注白电的盈利反弹和新消费的增量，板块性价比已显2021年家电板块受到需求边际走弱、上游成本提升和海运及芯片等供应链压力的多重影响，估值的回调已相对充分。2022年以白电为代表的需求属性较刚的板块有望重演原材料价格高涨之后的修复行情，利润率具有3-5pct的修复潜力。而以集成灶、投影等为代表的渗透率尚处低位的新消费板块具备高成长、稳盈利的特性。因此在盈利低基数+估值回调的基础上，2022年家电板块在价值与成长领域都有望实现戴维斯双击。
标签：家电白电小家电集成灶清洁电器
家电行业2022年投资策略报告：聚焦赛道结构，静待盈利修复.pdf
- 5积分
- 2021/12/27
- 496
- 上海证券
2021年行情回顾：多重不利因素叠加，家电板块整体承压。截至2021年12月20日，上证指数涨跌幅为3.47%，家电板块涨跌幅为-23.31%。家电各细分板块普跌，白电、厨电与地产后周期关联性较强板块跌幅居首；清洁电器板块景气度较高，收益稳健。当下家电估值性价比凸显，伴随成本与景气双重压力缓解，后续盈利弹性值得期待。
标签：家电白电厨电小家电清洁电器
家电行业可转债投资机会梳理.pdf
- 5积分
- 2021/12/25
- 363
- 西南证券
家电发行可转债领域主要集中在小家电公司和零部件公司，目前家电可转债发行规模共计144.9亿元，存续规模为46.82亿元。从投资方向来看，家电企业募资多用于新建产能、智能化升级扩建以及补充流动资金。结合当前家电企业基本面来看，我们认为三花转债、奥佳转债以及荣泰转债具备较好的基本面；科沃转债以及发行预案的火星人，作为高景气赛道的细分龙头，综合实力较强，我们也建议关注。
标签：家电小家电清洁电器
家用电器行业2022年投资策略：内外兼修，行业景气度预计回升.pdf
- 5积分
- 2021/12/21
- 509
- 山西证券
2021年家电行业景气度趋弱，进入估值调整。2021年家电行业市场规模下降，传统品类恢复缓慢，产品高端化加速，智能化、场景化、套系化特征显现。行业景气度下降主要有以下几方面原因：一原材料价格的持续上涨以及芯片短缺，企业为对冲成本提高终端售价，导致消费需求延迟，出现明显的量额剪刀差；二疫情的局部反复导致线下实体店复苏不达预期；三供应链效率低下，海运价格暴涨、物流成本上升，导致出口业务压力增加；此外制造大省的双限政策也对中小型家电企业经营形成一定压力。
标签：家电智能家电清洁电器
家电行业2022年度投资策略：否极泰来.pdf
- 5积分
- 2021/12/20
- 186
- 安信证券
把握高端消费和逆境反转投资机会：2021年以来，家电行业受国内消费景气疲弱、原材料价格高企影响，整体表现持续承压。Q4前后，家电消费开始缓慢复苏，成本压力逐步缓解，行业有望迎来盈利剪刀差，龙头企业或迎来较大的业绩弹性。另外，国内高端化、品质化家电需求持续提升，且疫情催化消费升级提速，由此带来的高端消费投资机会值得关注。
标签：家电
扫地机器人行业深度研究：下一阶段谁能胜出？.pdf
- 6积分
- 2021/12/20
- 865
- 中信建投证券
我们在《阶梯式增长模型：如何把握扫地机行业景气周期》中指出行业的发展是阶梯式增长，包括颠覆式创新、渐进式创新和停滞期，并且认为行业如果进入到渐进式创新阶段，需要关注产品、供应链体系和营销能力等综合竞争力。本篇报告着力于微观企业层面，从管理背景、产品体系（研发、生产和产品）和市场体系（营销和渠道）三个层面对行业的重点公司进行评估，回答什么样的公司将在下一个阶段竞争力？
标签：家电扫地机器人扫地机
家用电器行业研究报告：龙头价值回归，聚焦高景气赛道.pdf
- 5积分
- 2021/12/17
- 1075
- 中国银河证券
白电内销回暖，外销高位回落。2021年白电外销强劲，内销疲软。预计2022年内销高端化、套细化提升带动白电整体回暖，外销面临一定的增长压力，增速将明显回落。原材料价格的持续提升导致白电企业毛利率及净利率承压，但本轮原材料涨价对白电盈利能力影响相对较小。从原材料价格来看，11月份已环比回落，如原材料价格未来稳中有降，白电龙头盈利能力将明显改善。
标签：家用电器家电白电集成灶洗地机
家电行业2022年投资策略：晓喻新生，迎接黎明.pdf
- 5积分
- 2021/12/14
- 216
- 东北证券
今年家电行情低迷，估值、持仓均处于底部。家电行业行情低迷，跑输大盘。从年初至2021年12月1日，家电板块累计下跌23.5%，而沪深300指数累计下跌7.1%，在30个中信一级子行业中市场涨幅位居第29位。家电行业估值处于近四年底部区间，机构家电持仓市值占比为2.08%，创8年来新低。
标签：家电小家电清洁电器厨电白电
家电行业研究及2022年投资策略：安全边际显著，板块布局正当时.pdf
- 5积分
- 2021/12/09
- 389
- 西部证券
21年基本面平淡，股价表现低迷。21年家电板块股价表现低迷，涨幅位列所有板块倒数第一，白电厨电龙头跌幅靠前，需求透支导致厨房小家电也有较大幅度的下跌，清洁电器与集成灶是为数不多的亮点；基本面来看，去年低基数推动需求端有一定增长，不过在地产销售不佳情况下，Q3家电总体需求增长有所放缓，此外，随着铜等大宗原材料价格大幅上涨，整体家电板块盈利承压。
标签：家电白电厨电清洁电器集成灶

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