家电行业之海尔智家研究报告：全球白电需求上行，海尔智家增长逻辑凸显.pdf
- 上传者：楚**
- 时间：2022/01/20
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全球进入白电更新换代周期+渠道商补库周期，压制行业估值的四大因素已有边际改善：在更新换代需求下，预计 2021-2025 年全球白电将以 4%复合增速稳健增长，美国主要渠道商库存在 2021 年 8 月已降至疫情前（2020 年以前）7 成左右，我们预计 2022 年上半年将迎来渠道商补库周期。2021 年受原材料、关税、海运运费、地产竣工预期影响，家电板块毛利率有不同程度下滑，在 2020 年 9-10 月份同比高基数影响下部分公司增速按月有所放缓，这些并未影响到家电家居国货出海及细分品类渗透率提升的成长逻辑。而近期压制估值的四大因素已有边际改善：主要原材料现货价已于 2021 年 9 月前见顶，关税豁免迎来实质性进展，美国塞港正逐步缓解将带动海运成本下降，国内地产信贷边际释放预期仍将保障交付，海外地产进入景气周期，居民需求与信贷能力强。预期 2022 年家电公司将受益于业绩释放与估值修复的戴维斯双击。全球白电高需求，行业估值边际改善，提早布局的高品质白电供应商海尔智家价值凸显。
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